股市是晴雨表，还是发动机？

　　方泉《投资时报》研究院院长

　　来源：《投资时报》

　　如果到现在还坚持“股市是宏观经济的晴雨表”，那就真的无法解释这轮已经上涨50%的行情了。

　　2014年，整个经济社会领域弥漫的“新常态”，开始重新梳理大伙儿的预期，并逐渐接受7%甚至更低的经济增长率，逐渐适应只有牛股没有牛市长达六年这个惨烈又无比真实的现实。因而2112点开局后很快就跌破2000点至1984点，接下来高兴时助涨到2152点，不高兴时甩手不管到1974点。我们理解的“新常态”，就是这7%~8%的波动空间。

　　倒也不全这样。

　　7月底，已经没人对宏观经济还怀有乐观预期，甚至已经不用看每月公布的经济数据也一准能猜出病态病症时，股市却小雄起站稳在2100点以上。经济虽然“新常态”得不好，但拯救经济的改革即制度红利的作用，却因反腐抓大老虎的雷厉风行反而被重视起来。

　　其实，连个出租车公司份子钱都动不了的改革，能有啥真刀真枪？但反腐又着实拿下了几只大老虎，于是我们开始相信本轮改革最终还是要动真格。虽然动份子钱未见得就比打大老虎来得更容易，但平头百姓出于对“大大”的莫名信心，仍然认为真格的改革一定会带来真实的红利，哪怕来得再晚一些。

　　老同志都知道，炒股票须听党的话，党要股市涨它早晚得涨。因为有了对改革红利的逐渐相信的预期，下半年的股市开始小步漫行的上升通道。一个常识的判断，反正咱这股市已是全球最低的洼地，熊了七年再坏也坏不到哪儿去了，而稍一给力就会转暖，就会给大伙儿撒点散碎银子。

　　原以为也不过如此。

　　但11月21日的降息还是震惊了小伙伴们。2500点是绝大多数人“原以为”的珠峰，登临珠峰自是迅速下撤，却不想降息开启了新的流动性周期(新常态词语中没有降息，只有定向宽松)，并且降息的同时还有融资融券的制度变革，而券商报告又给出了再续上涨的全新说法：无风险收益率下降。这意思是投资房地产投资理财产品的社会剩余资金将“大搬家”到股市里来。

　　有钱就任性，风大猪会飞。很快这姓“钱”的牛就奔跑到3478点的边界，不是牛又是什么？但这牛咋看都不是“宏观经济的晴雨表”，哪怕宏观经济好转预期的晴雨表也不是！

　　于是，我们转目太平洋彼岸。

　　美国是标杆。美国股市从金融海啸全面崩溃的6000点以“量比宽松”为主要推手的强力驱动，扶摇直上18000点，现在美国经济好了，美元升值了，量比宽松取消了，美国的高科技企业依然是引领全球经济的火车头……美国股市恰恰也不是宏观经济的晴雨表，反倒是经济增长的发动机。这一颠覆经典传统经济学观念的事实，已然提炼成牛逼闪闪的新理论。

　　以发动机理论回望经济起落的事实，我们发现，真实世界早不是我们经验性的世界，经验性的世界是短缺经济，短缺经济主要解决的问题是满足需求；而真实世界是过剩经济，过剩经济主要解决的问题是创造需求，创造需求的变量来自全新的技术革命、产业革命。

　　股市最本质的属性是资源配置，是调动人性贪欲的疯狂逐利，是创造性毁灭或毁灭性创造。君不见互联网技术通过股市疯狂地吸纳聚集起天文数字的社会财富。假设是一万家相关公司，假设是数万亿社会财富，这么疯狂这么任性的用钱洗劫互联网技术，结果虽然是数万亿财富灰飞烟灭，但优胜劣汰出的巨头公司，却能创造出新的产业，创造出新的生产方式和生活方式。这股市难道不是经济增长的发动机吗？难道不是人类进步的发动机吗？股市是财富的形态，也是创造财富的动力。

　　扯远了。回过头来说，咱这从2000点涨到3400点的股市，固然依然姓“钱”，但这头姓“钱”的牛正在被认同为或不以人们意志为转移地成为经济增长的发动机。(完)