“底部”猜想有待验证

　　对于国际油价“底部”的猜想，多位接受中国证券报记者采访的业内人士表示，在原油市躇本面未得到有效改善情况下，尚不足以迎来油价反转行情 .

　　格林大华期货分析师原欣亮表示，从基本面上来看，上周美原油库存持续增加，达4.067亿桶，远远超过过去5年的库存上限，创1924年以来最高水平。最新数据显示，美原油产量持续创新高。沙特方面将原油产量提高至980万桶/天，创下去年10月份以来最高产量，并继续下调其2月原油出口价格。

　　另一方面，备受关注的原油出口大国——俄罗斯决定，自2月1日起大幅下调石油出口税，从每吨170.2美元降至每吨112.9美元，降幅达33.67%。原欣亮表示，这一举措旨在减少当前油价对俄罗斯财政的影响，给石油生产商减压，这意味着产油国之间争夺市场份额的“价格战”仍在延续，全球性原油供应过剩问题仍是市场主导，基本面将利空原油价格。

　　对于近日国际油价大幅反弹，宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，国际油价连续两个交易日累计涨幅超过一成，可能是短期超跌反弹，并不意味着底部已经到来。

　　程小勇指出，从宏观层面来看，2015年全球经济开局不利，包括美国 、中国和欧洲公布的经济指标都普遍走弱，尽管有季节性因素，但不可否认的是当前全球经济复苏乏力，特别是中国经济疲软引发的需求下滑冲击还将持续。从基本面来看，1月份OPEC原油产量继续增长，OPEC成员国产油量在1月每天增加48.3万桶，日均为3090.5万桶。其中，伊拉克、沙特和安哥拉的石油新增产量尤其多。

　　值得注意的是，美国的石油企业迫于利润下降正计划减少开支。美国石油巨头埃克森美孚公司2月2日公布，由于油价下跌，公司去年四季度净利润下降。公司去年投资开支为385亿美元，比2013年减少40亿美元。埃克森美孚将于3月初公布2015年投资预算，公司此前称未来几年投资预算预计都会低于370亿美元。

　　此外，美国雪佛龙石油公司日前也发布报告称，公司在2015年开采投资预算为350亿美元，比2014年减少13%。美国油田技术服务公司贝克休斯日前发布的数据显示，美国运营的油田钻井数量连续8周下降。

　　程小勇说，尽管美国第三大和第四大石油公司削减开支，但尚没有实际性减产，回顾上世纪80年代，油价触底是在OPEC减产之后才出现的。

　　民生期货市场部副总经理屈晓宁“>博客 ，微博 )也对记者表示，对国际油价见底的”猜想并不赞同，首先是供给的持续是可预见的，欧佩克和非欧都没有减产的意愿，需求也没有明显的提升。近期的上涨只能是地域突发事件和短期行为，原油探底之路还很漫长，等到开始有减产出现才可能逐步止住下跌。

　　国际油价何时方能言底呢？原欣亮表示，1月以来国际油价剧烈波动，OVX(石油ETF波动率)大幅增加，持续在58的高位，因此反映出原油价格仍有下跌风险，仍处在寻底过程中。这波原油底部的标志是原油市场份额争夺达到一短暂的均衡，同时OVX下降到40下方。

　　另外，下一个支撑的位置直指最近两年增产最多的美国页岩油成本。此前市场对页岩油的成本估计有各种版本，从30美元/桶至70美元/桶不等，但各页岩区块因开采难度与效率不同，很难给出统一的成本线，去年10月以来，钻机数量开始下降，到今年1月底，回落幅度达24%，且其中三分之二是发生在1月份，油价下跌到当前的水平，的确是触及了部分产油区的成本。也是在1月开始，市场抄底的声音开始越来越大。

　　华泰长城期货分析师陈静怡认为，在目前这个时点，国际油价底部要确认，至少要看到美国原油产量被挤出，无论是因为成本因素，还是企业经营现金流无法持续，或者产油国出现局势动荡导致供应中断；在资金面上，需要空头获利平仓，总体持仓量明显回落才能够见到底部。