面临空头回补期铜大幅向上修复可期

　　受美国大型石油公司勘探开支大减、美国国内石油钻井数大降等因素影响，国际油价全线暴涨，铜价出现初步企稳迹象。然而，随着春节临近，供需两淡的格局越发明显。沪铜巨量空头持仓因无货可交，市场面临空头回补的释放风险，笔者认为一波年前大幅向上修复的行情可期。

　　由于铜价持续下滑，云南东川地区品位偏低中小型铜矿山春节期间停产1个月，受损铜矿20多万吨；而且前期累积的铜精矿由于价格太低，短期内业并不打算出售。受此影响，铜精矿市场干净矿现货较为紧俏，冶炼厂接受加工费下滑10美元/吨，为105美元/吨。一方面是因为干净铜精矿产量呈现下滑的状态，另一方面冶炼厂和混矿厂对干净矿的需求较高，进而使得干净矿TC大幅下滑。同时混矿现货TC也出现下滑，市场成交在130-135美元/吨，但市初源较多，冶炼厂买这部分货的积极性不高。国内市场，冶炼厂和矿山企业关于2015年长单加工费基本签订，以当前价格计算，20%铜精矿提货价为81%。20%的铜精矿现货到厂作价系数为83%-84%，25%的铜精矿作价系数为86%。

　　富宝铜研究小组对华东地区线缆企业调研的结果显示：1月份的总平均开工率为43.15%，比上月降低了4.2个百分。离二月下旬的传统春节只剩半个月的时间，在原本需求低迷不振持续的情况下，加之货款拖延问题有增无减，线缆企业订单不断降低，且资金方面的风险也在急剧提升，企业已慢慢步入了歇业前的收尾工作。市场抛库套现积极性增加，主要也是为拿现运营周转用，按单采购操作为主。现货市场将迎来大面积放假潮。北方市场陆续开始放假，天津地区加工厂已停产，大部分工人也已放假；河北及天津大量废料交易市场已基本歇业，而天津地区90%从业人员休假；华东及华南市场仍正常，但成交量也有所减少。提前休假或造成更多库存堆积，交易所显性库存将继续攀升，造成后期流通市场现货供应不足。

　　此外，1月交割后，沪铜增加了近15万手的持仓，然而铜价跌幅只有500元左右，盈利空间有限。这部分持仓面临春节前长假考验，需要在节前降低仓位。技术上来看，MACD的绿柱收缩，DIFF向上穿过DEA形成金叉，铜价有望展开一波大级别修复行情，伦铜有望重新站上5800美元。