中投顾问：西安饮食以收购加速转型 资源整合前景可期

　　近日，A股餐饮上市公司西安饮食停牌筹划的重大事项接盅：其正在对拟收购的嘉禾一品100%的股权进行相关尽职调查、审计、评估等工作。收购标的嘉禾一品目前其粥点餐厅连锁门店超过百家，门店主要集中在北京市场，门店数量超过70家，另外天津、石家庄也分别有数家门店，2013年嘉禾一品曾冲刺IPO，然而证监会收紧对拟上市公司财务审查，嘉禾一品中止审查，未能如愿登陆资本市场。

　　针对此次并购案市场有西安饮食并购嘉禾一品加速转型和嘉禾一品曲线上市两种猜测，中投顾问酒店餐饮行业研究员萧宇嘉认为前者的可能性较大。2013年在国家高压反腐态势下高端餐饮遭遇寒流，众多企业包括湘鄂情、小南国等纷纷转型，西安饮食作为少有的餐饮上市公司或为了业绩和上市资格、或为了未来发展前景势必也会选择转型之路。

　　不同于个别餐饮企业放弃餐饮主业、投资新兴产业，西安饮食的转型之路更多集中在传统主业之上。顺应市场发展趋势，西安饮食选择大众化为转型方向，此前就已经采取开设百姓小吃坊、平价酒水超市等措施。如今西安饮食选择并购在京津冀地区有品牌基础的嘉禾一品，更是转型路上的一大步，未来资源整合、做大做强值得期待。

　　就目前西安饮食的发展处境来看，其面临两大挑战：其一外部经济和所处行业环境均不佳，大众化策略必须坚持；其二，区域特征明显，从西安饮食的市场结构来看，西北地区占比超过99%，区域限制性明显，亟需拓展外部市场改善业绩下滑情况。拟收购标的嘉禾一品符合西安饮食两方面的发展需求，被并购也是自然之事。

　　从定位来看，嘉禾一品人均20-30元的消费水平着实符合西安饮食大众化发展策略。更为重要的是嘉禾一品以粥点为主营业务，产品包容性强，未来西安饮食旗下的五一大包、众多经典小菜、饮料等有望借助嘉禾一品平台走出西北、获得广阔区域外市场。此外，嘉禾一品允许加盟的发展方式，发展速度可加快。未来西安饮食作为控股者可充分利用资本市场为其募集发展资金，届时西安饮食有望借助嘉禾一品这一平台寻迅速走向全国市场。

　　对于此次并购西安饮食选择通过非公开发行股票的方式来募集资金，由此也体现了资本市场对企业募集发展资金的重要方式。不过也有质疑认为西安饮食如今业绩表现不佳，恐怕难以获得投资者的认同。确实西安饮食2014年业绩预报中净利润呈现下降态势，但是此次并购对于西安饮食未来发展无论是从广度或者深度上而言都是利好，因此势必会获得投资者的广泛认同。此外国内资本市场中因并购而掀起涨停浪潮是常态，相信西安饮食此次股价也有较大涨幅。

　　对于西安饮食未来的发展或需要注意一重风险，即切勿因快速发展而忽略了食品安全问题。主要有两重原因：第一重原因无疑是当下食品安全问题频发，消费者对食品安全关注度提高，此外媒体曝光、通信工具的发达很容易使食品安全事件对品牌的负面影响扩大、延展，进而对品牌以及业绩产生更大冲击。

　　第二重原因当然是行业内部竞争加剧。大众化餐饮本身门槛较低，进入者相对较为容易，此外由于外部政策原因诸多高端餐饮品牌加码大众餐饮更是加剧了竞争激烈程度。在这种背景下，产品品质、服务态度等也已经成为大众餐饮的关键竞争要素。嘉禾一品连锁的方式很容易实现规模化生产，但是还是存在原材料供应风险、存储风险等，这种情况在餐饮行业也曾发生过，因此西安饮食在未来发展中需要注意这一风险，以优良品质将消费者转变为忠实顾客。

　　西安饮食并购嘉禾一品仅是一个案例，未来行业内部并购数量会进一步增加。因为当下消费环境对高端餐饮的发展是不利的，无论是国家高压反腐还是经济增速放缓、居民消费不振。国内高端餐饮均在通过转型即发力大众化餐饮来寻找新的盈利点、保障未来发展。当然高端餐饮可以选择自建品牌和并购已有大众餐饮品牌两种方式，相对而言，前者需要一定的时间和资金成本，然而后者切入市场速度较快，因此也就注定了餐饮行业未来并购重组案例增多的趋势。

　　(作者系中投顾问产业与政策研究中心酒店餐饮行业研究员)