孙宏斌入主佳兆业还有戏吗？

　　    备受外界关注的融创入主佳兆业一事随着郭英成的回归正在变成“一场春梦”。昨日中午，融创董事长孙宏斌在新浪微博上发布消息称：“融创收购及重组佳兆业正在如约按计划进行。对佳兆业的收购及重组继续得到了卖方股东、生命人寿和政府的支持。”这是融创对外界猜测的首度回应。

　　不过，让外界大跌眼镜的是孙宏斌白天刚刚发微博声明收购进展，晚间就有消息称，佳兆业将融创安排在佳兆业的高管清理出局。这一连串最新事件对融创入主佳兆业究竟意味着什么？

　　融创系高管突遭免职

　　据第一财经日报报道，4月13日，郭英成重新被任命为佳兆业的执行董事和董事会主席，业内猜测郭英成回归是为了自行促成佳兆业重回正轨，很有可能不会再把股权卖给融创。按照孙宏斌的说法，郭英成重回佳兆业董事会，更多是为了促成收购，而且得到了佳兆业第二大股东生命人寿和政府的支持。

　　知情人士则在4月13日透露，孙宏斌及融创团队仍在佳兆业深圳总部。

　　针对孙宏斌的最新微博，有一种声音认为：孙意识到收购的可能性在降低，该说点什么以挽救不利局势。4月13日，有媒体引述一位不愿透露姓名、接近融创并购团队的人士的话称，郭英成的回归，只是为了减少债务违约，孙宏斌不会重蹈覆辙。

　　然而，14日傍晚佳兆业的一纸人事公告，却又向外界传递一个信号：郭英成正在加速清洗融创安排在佳兆业的高管。

　　4月14日傍晚，佳兆业内部网站挂出一则人事公告，免去王琪凯、王志勇、李兴强等人集团职务，他们三人此前在佳兆业的职务分别是执行副总裁、人力及行政管理中心总监、行政及人力资源总经理助理。

　　有消息称，王琪凯是融创西南区域的财务总监，在佳兆业事件后，佳兆业分管财务的原副总裁张骥辞职，由王琪凯接任其职务，分管佳兆业财务。这个消息尚未得到证实。不过，有知情人士透露，王志勇是融创的人。“融创出了收购的公告后，就派了财务和人事方面的人进入佳兆业。”上述知情人士说。

　　业内分析，这是郭英成回归、清理融创亲信出局的迹象。“除了公示的几位高管走人外，其他融创系成员也将离开。 ”佳兆业内部人士透露，融创派驻佳兆业的营销经理与财务员工也离职，只是由于级别原因，未显示在上述通知中。

　　需要指出的是，4月13日，佳兆业突发公告，宣布郭英成回归董事会。这一突发事件在债券市尝投资者与佳兆业内部均引发普遍关注。一时间，融创入主佳兆业的前途显得扑朔迷离。

　　据每日经济新闻报道，4月13日23时31分，融创中国董事会主席孙宏斌发了一条名为《我给九龙仓吴光正主席的道歉信》的微博。孙宏斌表示，“事情的是是非非可能都不重要，重要的是我太意气用事，说了不应该说的话，本人收回该言论，向您道歉。”

　　一位地产公司高管表示，郭英成回归佳兆业后，说明和官方已达成默契。郭英成回归，或使融创短期内收购佳兆业难以实现。在这种形势下，孙宏斌或选择回归到融绿平台，必须处理好和九龙仓的关系。因为之前绿城关系没处理好，九龙仓的关系再处理不好，融绿平台就很难染指。

　　该人士还表示，至于最后一种情况，就是放弃融绿、佳兆业这两个平台，再找一条路去收购。“但这种机会是可遇不可求的。”据了解，持此看法的业内人士不在少数。

　　孙宏斌4月13日晚之前的一条微博，是2014年的12月24日所发。“最近很多媒体新老朋友联系我，我没接电话没回信息，相信你们都能理解和原谅。我知道沉默是金有时候是对的；我理解知进退是一种成熟；我深信妥协和让步也是一种勇敢；我坚信人不应该纠缠过去的是非对错，应该向前看，往前走。”当时，融创与绿城已分手。

　　在此前融绿平台争夺战中，九龙仓与融创的矛盾一直存在。3月24日，在被问及九龙仓有兴趣收购融绿平台时，孙宏斌表示，“我没听说过九龙仓要收购融绿，但是如果要收购，我觉得是九龙仓没有任何法律意识。关于融绿这个公司我们有一个合法的合同，如果九龙仓再收购就是没有法律意识。我觉得要守法，而且我也不相信一个香港公司不守法能够生存下去。”

　　这一言论惹怒了九龙仓。3月27日，九龙仓向香港高等法院起诉融创中国主席兼行政总裁孙宏斌诽谤，要求法庭颁发禁制令，禁止孙宏斌再发出类似言论，并要求融创给予赔偿。

　　孙宏斌当日晚间再度在微博上回击称，“九龙仓作为绿城的股东，应该知道绿城和融创签了合法合同。我也向九龙仓高层出示过融创和绿城签的合同。九龙仓高层告诉我提出收购融绿，我说，‘不可能的，不能置合法合同和法律于不顾’，九龙仓高层说，‘吴主席对最后未能合作私有化绿城也耿耿于怀，觉得您欠了他一个说法／九龙仓也应该守法。”

　　成功收购可能性低？

　　事实上，孙宏斌态度的逆转，让整个事件看起来更加朦胧。

　　财经评论员严跃进认为，九龙仓此前声称要状告融创的不慎言论，背后就体现了一种强势的态度。对于融创来说，无论从辈分还是实力角度看，都会谦让一步。孙宏斌此次发道歉信，也是担心后续股权并购节外生枝，是希望以一个和气的身份来为后续的项目并购谈判做铺垫。

　　一位地产业内人士表示，郭英成回归，只会加快佳兆业的变化。既然能够回归，郭英成不会想把佳兆业白白耗掉了。回归之后有两种可能选择，一是重振雄风，但是概率比较低。所以另外一种可能是，郭英成回归后，把佳兆业妥善处理掉。

　　第一种处理方式，就是在短期内，平稳过渡，然后将佳兆业慢慢处理掉。第二种处理方式，是快刀斩乱麻处理，把佳兆业的项目分块处理，比如有些项目债务债权比较清晰，有人接盘，就提前处理。从短期内来看，他还是想把佳兆业稳定住，不会做资产处理。如果这个逻辑正确，孙宏斌成功收购佳兆业就难以实现，至少中短期没有机会。

　　财经界资深投行人士黄立冲也持类似观点。黄立冲表示，郭英成回归之后，佳兆业的整体现金流要比之前有所好转。并且郭英成并不一定会把真正的想法告诉孙宏斌。从表面上看，这件事确实还在继续。但是对郭英成来讲，随时可以取消交易，因为交易并没有成行，只是时间不断延迟而已。

　　生命人寿是有能力挽救佳兆业，出手会更划算一些。当时不出手的原因，是彼时局势太乱，随着时间推移，郭英成和债权人达成共识，生命人寿再出手，佳兆业还是安全的。从郭英成的角度来看，没必要把股权卖掉。虽然不排除融创收购佳兆业成功的可能性，但是郭英成回归后，出现这种情况的难度很大。

　　针对融创人员遭佳兆业清理一事，黄立冲认为，上述行动已经透露出较为清晰的信号：佳兆业已不再迫切需要融创。对郭英成而言，随着“锁房”事件告一段落，卖盘的迫切性已大大降低，甚至具备将佳兆业重新推回正轨的条件。

　　与此同时，对于二股东生命人寿而言，“锁房”的结束让其看到了佳兆业的底牌，只要为公司提供解决短期债务与经营周转所需要的资金，无论未来是分拆出售，还是重新发展，都能实现利益最大化。如果郭英成与生命人寿达成共识，他们接下来要做的就是把融创逐出佳兆业的管理层，以便于按照他们的构想推动公司运作。

　　需要指出的是，自从佳兆业3月初抛出债务重组方案以来，进展缓慢。

　　佳兆业原本计划在2015年3月底前与贷款人和债券持有人达成初步谅解，2015年4月底前完成境内外债务重组。但在3月22日，佳兆业宣布公司尚未与境外债券持有人就未偿境外债券的重组方案达成一致，而且有超过50%的境外债权人反对最初的方案。

　　一位佳兆业境外债权人4月13日表示，此后几番商讨，融创依然不肯让步，境外债务重组陷入僵局。

　　而境内债务重组也没有松动的迹象，申请对佳兆业进行资产保全的境内债权人一直在增加。截至4月7日，向法院提出对佳兆业境内贷款下的资产保全申请达70份，其中，已接获28份民事裁定书，涉及境内贷款148.27亿元。

　　“佳兆业等不起了，目前已经有债务违约，必须加快债务重组。”一位不愿透露姓名的券商分析师表示。评级机构穆迪表示，佳兆业在3月18和19日未能如期支付2017年到期的高级票据(票息12.875%)和2018年到期的高级票据(票息8.875%)的利息。

　　“要加快重组，就必须重新修订方案，因为债权人让步的可能性很低。”黄立冲说。

　　不过，按照第三方机构的测算，一旦进入破产清算，境外债权人的受偿率将非常低。在3月8日的境外债务重组建议公告中，佳兆业称，已聘请第三方会计师行分析清算情况下的债权人受偿率。倘若进行清算，境外债权人的受偿率预期约为人民币9.8亿元或2.4%。

　　而境内债权人大多拥有抵押，谈判砝码更多。郭英成、融创、境内债权人、境外债权人，谁会作出让步？如果融创出局，债务重组方案是否推翻重修？