益盟操盘手：GDP回落中的经济转型加速，拐点出现！

　　事件：

　　中国国家统计局新闻发言人盛来运15日在北京称，初步核算，一季度中国国内生产总值(GDP)140667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，比上年同期回落0.4个百分点。

　　摘要：

　　1 一季度中国国内生产总值(GDP)同比增长7.0%，比上年同期回落0.4个百分点，符合预期

　　2 服务业占比，消费增长及收入分配结构等指标上升，显示中国经济转型步伐在加快

　　3 二季度货币政策仍有放松空间，降准概率较大；财政政策支持力度将加大，主要方向为水利、铁路等基建项目，基建将成为2015年确保经济增长的重要砝码，投资者可继续关注银行及一带一路板块

　　一 符合预期的GDP回落

　　中国国家统计局新闻发言人盛来运15日在北京称，初步核算，一季度中国国内生产总值(GDP)140667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，比上年同期回落0.4个百分点。在三大产业方面，一季度，第一产业增加值7770亿元，增长3.2%；第二产业增加值60292亿元，增长6.4%；第三产业增加值72605亿元，增长7.9%。

　　在中国国家统计局数据公布之前，彭博曾调查过38位经济学家关于中国2015年第一季度GDP数值的预测。经济学家预测基本与实际公布的数值相同。

　　一季度，中国工业生产和固定资产投资的增速均出现放缓。其中，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.4%。3月份，规模以上工业增加值同比增5.6%，环比增长0.25%。

　　全国城镇固定资产投资77511亿元，同比名义增长13.5%。当期，全国房地产开发投资16651亿元，同比名义增长8.5%。

　　市场销售的表现相对稳健。一季度，社会消费品零售总额70715亿元，同比名义增长10.6%。同期，全国网上零售额7607亿元，同比增长41.3%。

　　中国城乡居民收入继续增加。一季度，全国居民人均可支配收入6087元，同比名义增长9.4%。

　　中国GDP

　　


　　二 经济转型势头不减

　　2013年三产占GDP比重46.9%，这个数据在2014年提高到48.2%，今年一季度是51.6%，比重进一步提高。服务业增长快于工业、服务业占GDP比重提高，带来了中国产业结构的深刻变化，这个趋势还是明显的。从产业领域来看，中高端产业对GDP增速贡献率在增加，说明经济转型升级效果在不断显现。结构调整是在稳步推进的，转型升级步伐也是在加快的，从产业结构、需求结构、收入分配结构、节能降耗这些主要指标都能得到反映。产业结构的一个明显变化，服务业的发展仍在加快，经济结构由工业主导向服务型主导转型的趋势更趋明显。

　　同时固定资产投资增速和出口这两个需求增速是回落的，但消费增长比较稳健。收入分配结构也在持续改善，农村居民的收入增速继续快于城镇，以至于城乡居民的收入倍差在下降。一季度，城乡居民收入倍差是2.61，比去年同期缩小0.05。经济增长质量效益也是提升的。单位GDP的能耗比去年同期下降了5.6%，去年全年下降4.8%。在去年下降的基础上，今年继续下降。从这几个指标可以明显看到中国经济的结构是在继续优化的，转型升级的步伐是在加快的。

　　从去年四季度开始国际市场复苏波动，我国经济下行压力也加大，而一季度企业生产也会受元旦、春节等节日因素影响，一季度GDP7.0%的增速，显示当前经济下行压力确实仍然较大。但总体而言，我国经济仍处于合理可控的区间，随着稳增长、调结构、促就业等宏观政策措施逐步显效，预计我国经济有望企稳回暖。

　　三 政策刺激加码

　　今年以来新一轮稳增长措施不断加码。3月，央行等五部门先后发文，放松限贷政策、调整二套房贷认定等，随后，国务院常务会议又"三箭齐发"为企业减负，出台清理涉企行政事业性收费等措施。中国第一季度国内生产总值(GDP)增长年率为7%，相比去年四季度进一步走低，这一状况将推动政府采取进一步实行货币宽松政策，以达成最终的刺激经济的目标。

　　另一方面，由于大量资本流出，3月投资及中间市场货币供应量(M2)增长远远低于政府预先设定的目标，中国政府及央行此后将优先考虑降低存款准备金率，而不是降息。

　　四 投资建议

　　二季度货币政策仍有放松空间，降准概率较大；财政政策支持力度将加大，主要方向为水利、铁路等基建项目，基建将成为2015年确保经济增长的重要砝码。

　　因此降准利好的银行及政策加码的一带一路仍将会是资金后期的关注点。

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