美年大健康借壳江苏三友 慈铭体检是否注入未明确

　　3月25日，服装加工制造商江苏三友(002044.SZ)发布重组预案，拟通过资产置换、发行股份收购资产及募集配套资金的一系列交易，转变为健康体检服务企业，实现美年大健康产业(集团)股份有限公司(以下简称“美年大健康”)借壳上市。

　　据了解，美年大健康此次借壳整体作价超过55亿元。在此之前，美年大健康通过战略性投资另一体检行业巨头—慈铭健康体检管理集团股份有限公司(以下简称“慈铭体检”)，使我国健康体检行业的三足鼎立格局向两巨头竞争转变。

　　对此，北京鼎臣医药咨询负责人史立臣认为：“这次借壳最大的看点就是慈铭体检会不会打包注入上市公司。如果注入的话，美年大健康的市值就会非常大。整体来看，行业整合速度就快很多。”

　　体检巨头借壳上市

　　重组预案显示，江苏三友拟以全部资产及负债(包括或有负债)，与天亿投资等24家企业及俞熔、徐可、朱玉华等79名自然人持有的美年大健康100%股份中的等值部分进行置换。其中，拟置出资产交易价格为48587.02万元，拟注入资产作价55.427亿元，两者差额部分由上市公司以非公开发行股份方式购买。

　　为了提高本次重组绩效，江苏三友还采用询价发行方式，向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份，募集配套资金不超过4亿元。交易完成后，美年大健康实际控制人俞熔及其一致行动人将合计拥有上市公司已发行股份中4.47亿股，持股比例为46.77%。也就是说，俞熔将成为上市公司的实际控制人。

　　“虽然公司去年成功扭亏，但是相比较服装加工贸易，我们更加看好医疗服务业。而美年大健康既是健康体检行业的龙头，又涉及移动医疗，符合我们的发展方向。”江苏三友一位不愿意透露姓名的董事会人士告诉记者。

　　资料显示，美年大健康的掌门人俞熔以房地产发家，随后成立了天亿投资集团有限公司并担任董事长。2006年，天亿投资集团有限公司接盘国宾体检中心挂牌转让的20%股份，并创立了美年健康产业有限公司，正式进军健康产业。而美年大健康跻身民营体检业前三名、与慈铭体检和爱康国宾三分天下，则是在2011年10月中旬。后美年健康产业有限公司与大健康科技健康管理有限公司宣布合并，美年大健康正式问世，并一跃成为行业龙头之一。

　　“美年大健康和慈铭体检主要是做中低端市场，爱康国宾主要是高端市场。爱康国宾去年已经上市了。要是慈铭体检打包注入美年大健康，可以一方做中低端市场，一方做高端市场，到时就可以分食爱康国宾原来的市场份额。整体来看，行业整合速度就加快。”史立臣向记者说道。

　　当体检行业三足鼎立的格局出现后，三大巨头在资源、市场份额等方面各有千秋，且皆在筹谋上市。而这一格局出现裂痕，则是源于慈铭体检去年发布的公告。两次独立IPO皆以失败告终的慈铭体检在其官网上公布，战略性引入美年大健康的投资，共同打造健康体检同业联盟。

　　记者注意到，美年大健康此次借壳并未提及是否将慈铭体检注入上市公司。而在重组预案披露的业绩补偿承诺中则注明，美年大健康2015年度至2018年度合并报表口径下，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预测数分别为2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元和4.88亿元，“未包含慈铭体检”。

　　“慈铭体检的品牌知名度比另外两家相对大一些。如果美年大健康把慈铭也打包上市的话，那么美年大健康的市值就会非常大。但是，慈铭的品牌就会逐渐的消失，或者成为美年大健康旗下的子品牌。但是不注入的话，美年大健康的市值就会低很多。” 史立臣说道。

　　市场大竞争激烈

　　“目前，三个巨头主要还是在行业内抢市场，这肯定是抢不过公立医院，实际上体检行业未来的发展空间主要是在外围。”史立臣向记者说道。

　　据介绍，由于在技术、知名度和对医生的信任度上，体检机构远远比不上公立医院，如今的体检机构主要是做企业或者团体体检。而市场份额更大的个人、家庭体检主要还是在公立医院进行。面对庞大的压力，体检机构大多通过使用医院淘汰的二手器械等方式，来节约成本、形成价格优势。

　　“一方面是竞争的需要，另一方面是行业标准没有那么细，许多方面都没涉及到，所以体检企业才这么做。”史立臣补充道。

　　相关数据显示，2013年，中国健康检查市场容量将近4亿人次，体检行业市场规模超过700亿元。目前，国内健康体检机构已超过6000家，预计到2020年，市场容量将超过9亿人次，体检行业市场规模将超过3000亿元，发展空间十分可观。

　　不过，2009年，卫生部在发布《健康体检管理暂行规定》，明确开展专业体检机构的执业条件、执业规则等硬件要求之后，并未继续出台相关的行业标准细则。最终使得行业缺乏科学通用的行业标准，比如，对于体检哪些项目、项目的数量等问题，基本上由各企业自行判断。

　　与此同时，部分省市亦相继出台地方标准，如《北京市医疗机构健康体检质量管理与控制指标(2013版)》和《湖南省体检机构三大规范》。此前，美年大健康及慈铭体检亦多次公开表示，要参与行业标准的制定和出台。基于此，慈铭体检先后发布了《健康体检管理暂行规定》、《健康体检操作规范》。

　　“如果管得太严，服务范围等方面都得按规定来，发展空间就被压缩了。现在行业标准细则都没出台，反而有利于更多的企业进入到这一行业，发展机会也比较多。”史立臣认为，目前体检企业主要的问题是数据利用程度低。体检机构跟公立医院一样依靠卖体检数据来盈利，而不是延伸产业链提供养生、保养等服务，使得行业发展空间变得狭窄。