金海年：与其说是改革牛，不如说是预期牛

　　和讯网消息 6月28日，在青岛举行的“2015诺亚财富创新财富管理论坛”上，诺亚(中国)控股有限公司首席研究官金海年提出了“与其说是改革牛，不如说是预期牛”的观点，他认为不能说完全没有改革牛，这一轮还没有到改革牛，因为这些改革还没有落地。比如“一带一路”也没有开始实施，所以金海年认为是预期牛，是对于改革的预期、对于后面经济增长的预期。

　　金海牛说现在新经济、新常态的情况下，投资者面临新供给、新机遇，投资人不要试图抄底、也不要试图觉得这就是峰值，升维思考，降维打击，不是只有股票一个可以赚钱的事情。

　　以下是文字实录：

　　金总：很荣幸今天能够跟大家分享我们的一些看法，尤其是跟高博士和钱老师一块做一些交流。有两个图片跟大家做一个分享，大概花三到五分钟的时间，一个也是回应一下高博士和钱老师提到改革牛的问题，我们也是参与了一些制度的制定，我做一个调和吧，我认为既不能说完全没有改革牛，但这一轮还没有到改革牛，因为这些改革还没有落地，比如说我们期待一带一路，一带一路也没有开始实施等，所以我们认为是预期牛，对于改革的预期是对于我们后面的经济的增长的预期，前一段我们诺亚在中国证券报上发表了我们整个对于股票市场A股市场的观点，认为目前A股市场踏上了第四个台阶，从1990年建立股票交易市场以来，第一个台阶也是跟高博士交流比较好，谈到股票的价格的问题，我们发现股票价格跟商品价格是相反的，一般来讲我们知道供求曲线，如果一个商品的价格越高，他的需求就会越低，呈现这样的一个像右上方这样的一个情况，股票不是这样的，供求曲线是有前提的，使用价值不变，股票有没有使用价值呢？或者说有没有刚才所说的内在价值呢？他跟我们这瓶水是不一样的，这瓶水无论价格多少，可能就是我们可以用来喝，但是股票是用来投资的，所以股票的价格不是他的价值，股票的收益才是他的价值，因为大家预期他会涨，所以预期他的价值会提升，所以需求会增加，这个跟供求曲线是完全不同的一个概念。 从1992年到1999年是第一个台阶，从1999年到2006年是第二个台阶，从2006年到2014年年终是第三个台阶，现在迈向第四个台阶，我们知道经济周期最明显的有一个十年的周期，无论是市场经济也好，计划经济也好，仍然没有逃脱客观规律，以及我们十年的政治周期还有我们预期推动这样的心理周围和咨询周围共同作为这样的一个结果，我们看到有这样的四个周围，所以我们认为经济前面的改革开放，包括90年代之前的改革开放决定了第一个周期的高度，第二个十年进一步的商品价格的开放、价格闯关，实现了第二个高度，前面十年，从2003年以来这样的一个十年，提供了目前第四个周期这样的高度，为什么有这样的波动？实际上有回报的预期、政策的预期决定了资金的流向，因此我们围绕着这个周期波动，在我们现在股票市场的制度没有革命性的改变之前还会遵循这样的规律，这是我想的说的第一点。 第二点A股的未来也是在《中国证券报》上发表了第四个周期的文章，我们提出了两点建议，实际上跟刚才高博士和钱老师提的是非常一致的，跟我们股票市场是资本市场一个重要的类型，一个资本市场重要是两个功能，一个是投资的功能，一个是融资的功能，一个是面向资金的提供者，一个是面向资金的需求者。我们现在股票市场非常活跃，很好的实现他的投资功能，无论是涨还是跌，但是他的融资功能是非常不够的，如果不够，大家看一下这个图，我们每个月的社会融资总规模是在两万亿左右，但是通过股票市场，企业拿到多少钱呢？有多少钱会投到企业的发展和研发当中呢？如果加上一些递增会稍微多一点，整个股票市场的融资占到社会融资总规模只占到2.64%，美国是大概是50%到60%，所以未来的股票市场有20倍的发展的空间，但是在制度没有完成的情况下，刚才说了改革预期没有变成真正的改革牛之前，潜力还没有发挥出来，股票市场应该加强融资的功能，更好的为实体经济，为创业、创新提供服务，这也是前几天肖刚(音)主席演讲的特别重要的内容。 再一个改善我们投资者的结构，刚才说的个人投资者为主，个人投资者其实刚才高博也提了，不可能有非常专业的，也许有一些人很牛，但是普遍来讲专业水平不如专业投资者，造成他的心里波动，预期驱动会加剧这个市场的波动性。只有建立更多的个人投资者转向机构投资者，我们投资到基金，投资到这种专业机构提供给服务上来，解决能力不对称的问题，实际上互联网金融信息不对称的问题，同时要解决能力不对称的问题，这样A股市场才能健康发展。因此我们对第三点对大家提供一个投资的建议，实际上跟刚才汪总提的是非常一致的，一个是我们进行一个调整，如果从原来简单的购买单个的股票作为一个你去进行综合，通过专业投资机构进行对冲，包括补充一些固定收益的产品，也包括大量的资本流量从二级市场往前流动，流向一级市场，流向PE的投资。另外从整个的视野上来讲，是不是从国内的市场我们站在全球的视野来看待，进行全球的资产配置。最后一点我想提的是给大家做了一个，我们所有的观点一定是两个方面的构成，不要只看市场趋势，也不要只看政策趋势，有的时候人们要不看他的内在价值怎么样？或者有的就光去解读国家的政策、货币的政策等等这些方面，我们希望真正的一个长期的可以持续的投资是这两个方面的结合。最后我想提的一点是再一个现在新经济、新常态的情况下，实际上我们面临新供给、新机遇。诺亚能够做到的就是为大家这种创业的梦想插上一个资本的翅膀，谢谢大家。

　　金总：在这两位专家是专门做A股市场的，我就说一句，不要试图抄底，也不要试图觉得这就是峰值，不要有这两个预期，谢谢。

　　金总：升维思考，降维打击，不是只有股票一个可以赚钱的事情，谢谢。