三大主线参与“国企改革”主题

　　国企改革将是下半年市场重要的投资主题。在前期市场下跌之后，市场情绪在逐步稳定之中，而经济增长方面尚缺乏亮点。

　　在市场情绪逐步开始具备做多心态、主要类别投资者仓位不高的情况下，我们预计国企改革和政策刺激预期有望成为市场关注的两大重点领域，而国企改革这一领域相比更加明朗，建议投资者积极关注。

　　尽管关于国企改革的思路依然存在较多争论，但国资证券化与整合重组将是两大趋势，所涉及的资产规模可能达到百万亿规模。

　　我们认为当前阶段可以从以下三条主线参与国企改革主题(见表1、2)：

　　1) 第一条主线：已经公布试点的六家央企及旗下上市公司：六家央企包括中粮集团、中国建材、中国医药集团、国家开发投资公司、中国节能环保集团、新兴际华集团，旗下中港两地上市公司共34 家(表3)。这批央企的试点方案酝酿已久，应该有望成为央企改革的先行者；

　　2) 第二条主线：有整合预期的央企。在112家央企中，业务在竞争性领域、且业务相互有重叠、容易引发市场合并重组预期来进行合并的央企，包括建筑工程、有色及冶金、航运、军工、电信及旅游等消费服务领域。除上述已经有进展的航运央企外，其他包括中国铁建、中国中冶、中国铝业、五矿发展、武钢股份、中国国旅、中航科工等；

　　3) 第三条主线：推进相对较快的地方国企：上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域，其中有国资证券化、整合重组预期的个股将是关注重点。

　　表1：国企改革近期关注的个股筛选(A股)

　　代码 公司名称 总市值

　　(百万元) 市盈率PE(TTM) 市净率PB 净资产收益率(%)

　　(2014年报)

　　600486.SH 扬农化工10,173.98 22.10 3.65 18.16

　　000099.SZ 中信海直14,163.87 68.87 5.28 7.90

　　600270.SH 外运发展27,734.91 42.79 4.23 10.21

　　601989.SH 中国重工295,990.04 153.44 4.88 4.21

　　601618.SH 中国中冶 136,323.17 36.92 3.20 8.63

　　600271.SH 航天信息63,142.09 47.40 8.55 17.90

　　000733.SZ 振华科技11,822.73 90.68 3.53 4.63

　　601888.SH 中国国旅 67,116.35 42.38 6.52 15.35

　　000999.SZ 华润三九31,824.04 30.47 4.75 16.05

　　600058.SH 五矿发展 35,769.66 520.50 4.23 2.45

　　601600.SH 中国铝业 141,451.70 -7.67 2.95 -44.65

　　601186.SH 中国铁建 224,397.91 20.97 2.36 13.20

　　601992.SH 金隅股份45,530.26 21.92 1.66 8.44

　　600612.SH 老凤祥21,693.82 27.02 7.15 25.82

　　002678.SZ 珠江钢琴17,408.76 126.47 9.58 7.76

　　600098.SH 广州发展34,459.12 27.38 2.52 8.97

　　600012.SH 皖通高速14,913.03 21.13 2.34 11.49

　　600761.SH 安徽合力9,461.98 21.38 2.53 15.72

　　000858.SZ 五粮液97,670.22 18.03 2.48 15.45

　　表2：国企改革近期关注的个股筛选(H股)

　　代码 公司名称 总市值

　　(百万元) 市盈率PE(TTM) 市净率PB 净资产收益率(%)

　　(2014年报)

　　0338.HK 上海石油化工股份125,945.65 N/A 1.74 -4.04

　　3323.HK 中国建材 35,741.55 5.01 0.62 15.59

　　0902.HK 华能国际电力股份289,272.24 9.38 1.55 16.23

　　0525.HK 广深铁路股份 48,955.95 27.68 0.85 2.48

　　0308.HK 香港中旅17,787.77 10.23 1.14 11.58

　　0606.HK 中国粮油控股20,422.04 N/A 0.73 -2.72

　　0506.HK 中国食品11,328.75 N/A 1.92 -3.73

　　1099.HK 国药控股 82,874.50 21.39 2.31 11.69

　　1186.HK 中国铁建 279,240.81 11.06 1.35 13.20

　　2357.HK 中航科工 36,623.93 36.98 2.67 7.46

　　2009.HK 金隅股份 56,657.86 11.17 0.84 8.44

　　8138.HK 同仁堂国药 8,956.97 29.49 6.03 20.81

　　2006.HK 锦江酒店15,640.46 19.86 1.43 7.68

　　2607.HK 上海医药67,219.07 14.65 1.40 9.64

　　1818.HK 招金矿业11,477.75 22.20 0.99 5.33

　　表3: 六大试点央企旗下A股和港股上市公司列表

　　证券代码 证券简称 总市值

　　(百万元) 市盈率PE(TTM) 市净率PB 净资产收益率(%)

　　(2014年报)

　　中粮集团有限公司

　　600737.SH 中粮屯河44,936.09 -1,119.71 8.30 0.54

　　000031.SZ 中粮地产35,730.51 59.21 6.04 10.51

　　000930.SZ 中粮生化20,551.60 -124.15 7.65 1.22

　　0506.HK 中国食品 11,328.75 N/A 1.92 -3.73

　　0606.HK 中国粮油控股 20,422.04 N/A 0.73 -2.72

　　0906.HK 中粮包装 4,528.92 10.33 0.86 8.64

　　0207.HK 大悦城地产 21,489.00 10.13 0.86 10.15

　　国家开发投资公司

　　600886.SH 国投电力100,908.17 16.87 4.51 26.92

　　600962.SH *ST中鲁 4,386.77 -41.55 5.61 -13.24

　　601918.SH 国投新集42,148.12 -18.86 7.21 -25.60

　　000151.SZ 中成股份8,894.20 79.88 9.89 11.53

　　600061.SH 国投安信84,780.78 128.17 3.63 1.02

　　0969.HK 华联国际1,084.63 N/A 1.71 -30.89

　　中国建筑材料集团有限公司

　　000786.SZ 北新建材26,271.78 23.96 3.76 19.29

　　600176.SH 中国巨石25,419.70 39.97 6.14 12.29

　　002066.SZ 瑞泰科技5,710.32 1,854.84 12.59 1.50

　　600552.SH 方兴科技8,185.08 100.45 4.67 6.59

　　600876.SH 洛阳玻璃7,921.83 -155.56 774.42 38.70

　　3323.HK 中国建材 35,741.55 5.01 0.62 15.59

　　1108.HK 洛阳玻璃股份9,857.92 N/A 135.13 38.70

　　中国医药集团总公司

　　600511.SH 国药股份21,895.52 44.71 8.56 21.04

　　000028.SZ 国药一致26,329.76 42.05 5.86 18.62

　　600420.SH 现代制药12,804.14 60.78 10.40 17.57

　　600161.SH 天坛生物19,113.51 418.47 9.79 6.64

　　1099.HK 国药控股 82,874.50 21.39 2.31 11.69

　　0570.HK 中国中药 24,858.79 47.47 6.16 13.90

　　中国节能环保集团公司

　　002463.SZ 沪电股份11,869.79 -165.92 3.73 -0.37

　　300140.SZ 启源装备8,383.84 1,188.81 10.78 1.07

　　600116.SH 三峡水利5,253.00 28.50 2.65 12.50

　　2228.HK 中国节能海东青 3,447.31 10.21 1.70 17.74

　　2299.HK 百宏实业 9,619.17 37.28 1.45 3.91

　　8128.HK 中国地能 1,122.41 N/A 0.72 -3.33

　　新兴际华集团有限公司

　　000778.SZ 新兴铸管47,071.53 75.06 2.86 5.14

　　601718.SH 际华集团 68,384.61 60.66 5.73 10.29