中国并购“荷尔蒙”极速增长 探究“并购年”两大动因

　　2015年上半年中国并购交易再创新高，涉及中国企业的并购交易总额升至3053亿美元，较去年同期增长61.6%，创下上半年交易总额的最高记录，境内并购、海外收购及欧洲境外并购总额均刷新纪录。2015年，是名副其实的并购年。

　　中投顾问宏观经济研究员马遥表示，阿里斥资5.9亿美元入股魅族、滴滴快的在情人节高调宣布联姻、阿里收购优酷土豆成为火热话题、携程去哪儿合伙抱团，人们对大大小小并购案中的冤家变亲家、劲敌变盟友剧情应急不暇，今年大型企业为何都如此忙于并购交易？想必与目前的经济形势有莫大联系。一方面受当前经济形势影响，企业为取得金融资本、产业资本，展开横纵向并购；另一方面价格体制改革、利好政策推动国企改革，从而引发并购浪潮。

　　缓解经济压力平衡产品供需

　　当前经济处于转型调整期，资金环境较为偏紧、实体企业融资成本偏高，企业间竞争加剧。为获得金融资本，也为确保自身在行业的市场份额和地位，企业开始大规模的进行横向与纵向并购。横向并购，主要是发生在有竞争关系、同一经营领域、生产产品相似的企业间。正是因为目前市场经济低迷、需求疲软，企业为了扩大经营规模而大肆进行横向兼并，以此稳固企业在行业中的地位，甚至控制同类产品市场，形成“一支独大”局面。携程与去哪儿联手前，两者竞争已达到白热化阶段。去哪儿亏损严重，携程也越来越不赚钱。为了改变这一僵持局面，两家企业开始抱团取暖，加上此前被携程收购的艺龙，“携程系”已占市场超过72%的份额，成就在线旅游市场一家独大，充分彰显横向扩张优势。

　　如果说企业横向并购是为了缓解经济疲软带来的竞争压力，那么企业间的纵向并购则是为了在市场需求衰退的情况下，对产品展开实时供给调节。纵向并购可以帮助企业丰富产品线，从而获得产销一体化、经济协作效益，实现企业上下游产业链的延伸。目前市场需求疲软，企业通过纵向兼并，一方面可以加强对原材料和产品质量的直接控制；另一方面使信息收集渠道更为畅通，从而更快了解市场需求变化，继而进行有计划生产，以免产能过剩造成积压。此外，纵向兼并也可以提高企业下游销售能力，在总需求量较少的情况下保证产品销路。正如珈伟股份花费18亿元收购华源新能源，以此布局光伏电站来延伸自身产品线。

　　国企改革提速并购浪潮风起云涌

　　中投顾问董事、研究总监郭凡礼指出，国务院日前发布《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见》明确指出，要加快推进国企改革，早日实现产业转型升级。一方面“中国制造2025”、“一带一路”等一系列利好政策的出台，另一方面价格体制改革推动国企改革进程。只有深化国企改革，打破以国资占主导的垄断行业，鼓励社会资本的进入，才能真正实行价格体制改革。从整体来看，国企改革势在必行，兼并重组浪潮风起云涌。

　　国企深化改革帷幕全面拉开。为提高企业整体实力、适应经济发展规律，国企改革主要分为以下三种方式。一是同行业内的国企强强联合，将有相关重叠或者优势互补业务的企业进行合并，增强企业实力和抗风险能力；二是针对产能过剩的国企进行兼并收购，以此实现资产整合，缓解产能过剩问题；三是国企产业链整合，提高行业集中度。从我国历年并购重组案例数来看，已经由2008年的18起增长到了2014年的481起，达到历史最高水平，今年全年并购规模将有望创新高。