九鼎德盛：上海战略新兴板的市场影响研究

　　目前我们看到在美国上市的中概股回归意愿较强，其战略上市上交所战略新兴板的概率大增。相关市场数据显示：目前10亿元至15亿元市值的海外中概股，基本可以覆盖当前在海外上市的中资企业70%-80%比重。

　　研究认为，目前中国证券市场多层次的局面有了提升，从主板、中小板、创业板、新三板、深圳前海与上海股交等各地股交中心等不断丰富，股指期货、期权、沪港通等不断完善，而目前上海证券所准备推出的战略新兴板，可以说是多层次市场的一个又一推行。

　　观察发现，如果上海证交所推出战略新兴板，有可能对相关市场形成冲击，比如新三板市场，由于新三板只是一个挂牌市场，因此其地位远低于上海战略新兴板，同时，对于深圳交易所而言，创业板与战略新兴板的竞争也将体现激烈，但竞争是必然的，有市场经济就有竞争，有竞争就会有淘汰。

　　我们看到，中概股在海外上市实际上面临较高的上市费用和严格监管，退市者也不在少数，因此从战略新兴板影响性分析来看，我们认为上海交易所未来推出的战略新兴板在监管上与退市上可能有别于主板。

　　以往，上海证券交易所提出的创建国际板事宜，有可能在战略新兴板推出后才可能进入设立，因为一个多层次市场的建设不能仅停留在封闭的本身本土的企业，要成为世界级金融中心城市和一流的交易所，在接纳大型公司与创业公司上应该都能提供交易与融资的平台。目前上海金融心地位的建设已加快，在教育方面，上海大学成为中国内地2014－2015QS世界大学高校排名上升最快国家重点大学；如果证券市场方面在战略新兴板与国际板上突破，则有力于推动国际金融中心地位建设。

　　总体来看，笔者认为战略新兴板如果在近阶段内推出，将对主板、中小板、创业板形成较大影响，而影响最大的恐怕是创业板与新三板市场，因为战略新兴板是个交易体制与融资IPO的前端市场，新三板只是挂牌的协议转让行为，创业板整体估值风险过高，三者在交易机制便利与投资者队伍、融资等方面不能同日而语。战略新兴板推出将加快多层次市场竞争体系，这是必然的趋势。

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