地方债务置换影响存量 四大行贷款首现负增长

　　央行近日公布数据显示，截至10月底，国有四大行各项存款54.74万亿元，较9月末减少4474亿元；贷款总计35.69万亿元，较9月末减少656亿元。10月份贷款规模出现负增长，是2009年央行公布信贷数据以来的第一次。

　　同时，10月份新增贷款也大幅低于市场预期。据10月份金融统计数据显示，当月人民币贷款增加5136亿元，较9月减少近一半。其中，贷款结构继续恶化，票据冲规模现象依旧明显，当月票据融资反弹至1836亿，反映企业信贷需求相对偏弱。中金公司研报称，如果扣除表内票据，10月份一般贷款的增量只有3120亿，创年内新低，也是2009年以来的次低点，仅高于2014年7月份。整体来看，贷款的需求很弱，显示信用扩张转向信用收缩，值得警惕。

　　10月份四大行贷款规模的负增长或与专项金融债项目的推动进度，以及地方置换债资金归还到期贷款有关。9月份新增人民币贷款高达1.05万亿元，创有记录以来同期最高。据了解，彼时财政资金、专项金融债投放速度加快，带动四大行密集跟投了一部分贷款，当月企业中长期贷款创今年1月份以来新高，但10月份后受专项金融债速度放缓等因素影响，四大行跟投贷款规模有所下降。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩对证券时报记者表示，近期地方置换债的资金陆续归还到期贷款，到期偿还量较大，也是导致贷款规模下降、新增贷款乏力的原因。

　　“2014年43号文要求地方政府债务甄别结果在2015年1月初上报。所以，去年四季度贷款投放较多，其中一部分就是一年期贷款，今年10月～12月陆续会有贷款到期。四大行前期对地方政府贷款额度较大，进行置换对去存量的影响较大。”谢亚轩说。

　　四大行去存量的同时，信贷增量的动力也不足。根据央行公布的中资大型银行和中小银行信贷收支表显示，贷款规模仍保持逐月上升，但升幅逐渐收窄。一名城商行信贷部人士对记者表示，一方面，受到不良资产“双升”压力影响，银行现在惜贷情绪仍较浓，信贷投放较为谨慎；另一方面，虽然个人消费贷款表现尚好，但企业有效信贷需求不足，尤其是平台类贷款、项目贷款降幅明显，新增信贷规模逐渐收窄。目前，银行信贷投放额度仍较为充裕。

　　记者了解到，今年以来，不少传统制造业企业产量下滑较大，直接导致融资需求的降低。比如，一大型发电设备制造企业今年的产量较以往高峰期下降近四分之一，而钢铁、水泥等行业的产量降幅更为明显。

　　国内“铁工基”项目和“一带一路”海外投资项目成为稳增长的主要动力。记者了解到，专项金融债规模预计将超万亿，作为项目资本金投资，将带动相关配套信贷资金落地；此外，不少银行制定了专门针对“一带一路”项目的信贷投放政策，如工行在今年的行业信贷限额管理方案中规定，对“走出去”和“一带一路”项目不受贷款限额约束，优先安排贷款投放。

　　不过，不少分析人士认为，未来贷款规模能否重回正增长尚不明朗，仍有待进一步观察。