无锡农商行IPO过会 区域风险难题待解

　　1月13日，无锡农村商业银行股份有限公司(以下简称“无锡农商行”)通过了中国证监会发审委的审核，A股市场一直没有农商行的局面将被打破。

　　1月13日，无锡农村商业银行股份有限公司(以下简称“无锡农商行”)通过了中国证监会发审委的审核，A股市场一直没有农商行的局面将被打破。

　　作为一家专注于当地业务的农商行，无锡农商行贷款业务94.96%集中于无锡市，且该行对于中小企业贷款较集中，占全部公司贷款客户的99.45%。某农商行高管认为，深耕地方经济与中小企业是农商行的一个优势，亦是其经营风险所在。

　　汇丰中国区证券策略主管孙瑜告诉《中国经营报》记者，2016年A股的融资压力或较2015年更大，银行股走势需要看市场信心以及资金面。目前，在A股排队等候上市的农商行共有5家，孙瑜认为，中资银行的同质性较大，而相较于国有银行或股份制银行，中小行在盈利增速等方面或许快一些，但风险也大，且风险承受能力较低。

　　A股将现第一家农商行

　　1月13日，中国证监会召开了2016年第6次发行审核委员会工作会议，对包括无锡农商行在内的三家企业上市资格进行审核，批准了无锡农商行的首发资格。无锡农商行或将成为A股市场中第一家上市的农商行。

　　在发审会上，监管部门主要关注了无锡农商行的关联交易情况，其一是该行向其独立董事徐从才所在的无锡太湖学院授信这一关联交易的公允性；其二是该行代理销售其第一大股东国联信托股份有限公司的产品是否构成关联交易以及交易的具体情况。

　　根据无锡农商行预披露招股书文件显示，截至2015年6月底，该行总资产规模为1095.70亿元；该行的资本充足率为12.69%，核心资本充足率为9.77%，虽较2014年年底均有所下降，但仍然高于监管红线。

　　截至2015年6月末，无锡农商行94.96%以上的贷款客户集中于无锡市。截至2015年6月30日，无锡市全市金融机构本外币贷款余额为9303.41亿元，不良贷款率为2.27%。

　　此外招股书显示，无锡农商行的贷款集中于无锡地区，且客户以中小企业为主。截至2015年6月末，无锡农商行中小企业贷款客户数量为3805户，占全行公司类贷款客户的99.45%，中小微企业的贷款金额占该行贷款总额的95.21%。该行在预披露招股书中提到：中小企业的规模较孝盈利能力偏弱、抗风险能力较低、财务信息的透明度较低，如果由于国家政策或市场因素等原因，导致上述中小企业的经营状况出现显著恶化，或者企业的个人信用发生较大变化，或者该行对中小企业借款人的信用风险作出不准确的评估，均会导致该行不良贷款增加，从而对该行的资产质量、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

　　“农商行的优势在于专注于区域经济，实现网点下沉，服务于中小微企业及‘三农’，但可能面临的区域经济风险以及中小型企业的经营风险，也是农商行的弱点所在。”上述农商行高管告诉记者。

　　在资产质量方面，无锡农商行2015年6月30日及2014年12月末的不良贷款余额(合并口径)分别为6.11亿元、5.81亿元，不良贷款率分别为1.16%、1.15%。其中，关注类贷款由2014年末的8.53亿元，增加至2015年6月底的9.07亿元。

　　同时，截至2015年6月30日，无锡农商行由质押物、抵押物作担保和由保证人提供担保的贷款合计占全部贷款总额的97.91%。该行坦言，抵质押物价值大幅下跌、保证人的财务状况恶化等原因都可能导致该行不良贷款增加。

　　对于无锡农商行可能面对的区域风险、中小企业贷款集中风险等问题，记者询问了无锡农商行，但截至发稿，该行仍未给予回复。

　　资本市场融资压力大

　　早在2011年8月，银监会便提出了农信社改革的五年目标规划，其中就包括要全面完成农村信用社股份制改革，同时给出了时间表，要在2015年之前，全面取消农信社资格股，鼓励符合条件的农信社改制组建为农村商业银行。

　　记者从农商银行发展联盟获得的数据显示，截至2015年10月31日，全国共改制915家农村商业银行及农合行。其中，农商银行838家，农合行77家，占全国2313家法人机构的39.55%。但截至目前，在823家农商行中，仍未有一家在A股上市。

　　继无锡农商行之后，1月15日，江苏江阴农商行也将接受中国证监会发审委的审核。除这两家银行外，根据中国证监会公布的资料显示，截至2016年1月7日，在上交所等候上市的农商行中，吴江农商行和常熟农商行的状态分别为已反劳预披露更新；在深交所中小板等候上市的农商行中，张家港农商行的状态为已反溃在众多农商行中，率先获得资本市场入场券的是重庆农商行，该行于2010年12月在港股上市，至今已有5年的时间。

　　上述农商行高管认为，在存款保险制度实施后，银行看到了因经营不善导致退出市场的情况已并非遥不可及，这让更多银行尤其是实力较弱的农商行有了危机感，而上市让农商行有机会引入优秀的投资者、提升自身知名度，更能够多渠道融资以增强实力，助力发展。

　　然而，想在资本市场融资也非易事。孙瑜认为，就A股市场而言，2016年的融资压力可能较2015年更大。

　　孙瑜告诉记者：“从IPO市场的概况来说，2015年大概是220家企业进行了IPO，整个融资规模接近1600亿元左右。现在在IPO的等候名单里大概有600多家公司。假设注册制两年的试点期，要在两年过渡期内消化大部分排队等候上市公司，基本上今年、明年应该会各有300家公司左右，600家企业在两年内基本上可以完全消化。按照2015年平均的融资水平，今年融资规模可能在2000亿元左右。所以，跟2015年相比，A股IPO市场的压力会更大一点。”

　　孙瑜表示，就银行股而言，虽然银行股受到了不良贷款的影响，但这已经体现在了估值当中，银行股能不能恢复，关键还是要看市场信心和资金面。“坦率地讲，中国的银行区分度不是太高，无论是国有银行还是中小型银行，经过风险调整以后的收益基本上差不多，不太可能有超过市场的收益预期。小行可能营利增速各方面快一点，但是风险也大，一旦出现问题，跟大行比的话，承受能力低多了，而且风险比较集中。”孙瑜如是说。