青岛天能重工业绩水分几何

　　主营风机塔架的青岛天能重工股份有限公司日前在证监会网站公布了其招股书(申报稿)，招股书显示，公司发行前总股本为6250万股，公司董事长、总经理郑旭为公司控股股东和实际控制人，持股40%；另一位自然人张世启持有20%股份。

　　郑旭、张世启都曾是中石油下属公司负责人。郑旭于2001年8月至2007年2月在中国石油天然气第七建设公司金属结构厂担任厂长；张世启2004年5月至2005年5月，任中国石油天然气第七建设公司金属结构厂厂长助理；2005年5月至2006年3月，任中国石油天然气第七建设公司新疆风塔项目部项目经理。

　　营业收入增5.9%

　　营业利润增1.4倍

　　从公司披露的主要财务指标看，天能重工业绩可谓“光彩照人”，公司2013、2014、2015年的每股收益分别为0.63元、1.18元、2.76元，对应的每股净资产分别为6.26元、7.44元、10.20元。但仔细分析其招股书，就会发现在亮丽数据的背后，存在诸多的隐患，盈利能力存在被故意粉饰的可能，特别是公司2015年的财务数据。

　　招股书显示，公司2013、2014、2015年度的营业收入分别为5.78亿元、9.56亿元、10.13亿元，对应的营业利润分别为5019万元、8909万元、2.13亿元。 2015年的营业收入仅比2014年增长5.9%，增加额为0.57亿元；但营业利润增长了139.35%，增加额为1.24亿元。

　　再看公司的营业成本，其2013、2014、2015年度分别为4.42亿元、7.18亿元、6.58亿元。公司2015年的营业成本比2015年低0.6亿元。

　　从上面的分析可以看出来，公司2015年营业利润大幅增加的原因主要是营业成本大幅下降，而营业成本下降的主要原因又是什么呢？招股书显示，公司2015年的材料费比2014年降低4351万元，人工费增加135万元，制造费用减少447万元，其他直接费用减少了1844万元。

　　经济导报财经研究员认为，在解释其他直接费为何大幅减少时，公司的解释并不完整，并且有很多疑点。2015年委外加工费大部分为人工费，那2014年的委外加工费是否包含了人工费及材料费？如果2014年委外加工费包括材料费，2015年不包含材料费，那么包含的材料费的具体金额又是多少？

　　产量上升 销量下滑

　　我们知道，产品的成本由固定成本与变动成本构成，公司的产量越高，单件产品分摊的固定成本越低，其核算的利润就会越高。但如果多增加的产量并没有被销售出去，即在销售量不变的情况下，财务指标就会表现为盈利水平大幅度提升，同时存货大量增加；如果公司采取赊销或者虚假销售行为，公司的应收账款还会大幅增加。

　　我们有理由怀疑，青岛天能重工就是利用这种原理虚增了公司的盈利水平。从营业收入看，2015年的营业收入仅比2014年增长5.9%；从销售的产量看，公司2014年销售803台，2015年销量出现下滑，仅销售了794台。但让人看不懂的是，公司2015年的产量为1063台，而2014年为873台。公司2015年的产量比2014年高出21.76%，但销量反而下滑了1.12%。对此，公司对经济导报通过电子邮件答复，“2014年度及2015年度，公司产能利用率分别达到116.40%、132.88%，主要受下游客户投资加快的影响，公司生产安排较为紧凑，产能利用率大幅提升。”但对于为何出现产量上升、销量下滑的现象，公司却避而不谈。

　　应收账款及存货激增

　　与公司的增产不增销相对应，公司2015年的应收账款及存货出现大幅增加。招股书显示，2015年底，公司的应收账款为3.65亿元，比2014年底的2.65亿元多出1亿元；而公司2015年底的存货为4.81亿元，比2014年底的4.49亿元多出0.32亿元。

　　招股书显示，公司2015年的存货主要为库存商品及发出商品，这是否表明这部分存货其实是有订单的，只是钱还没有打过来？如果有订单，公司是否收取了对方定金？定金为商品总额的百分比是多少？

　　对于这些问题，公司并没有正面回复，仅表示“主要系公司的销售规模不断扩大，销售订单持续增加所致。整体来看，公司存货余额增长与生产销售规模相适应”。

　　从可对比上市公司来看，青岛天能重工主要产品风机塔架2015年度的毛利率为34.81%，比已经披露2015年报的大金重工(002487,股吧)同类产品毛利率28.95%高出5.86个百分点；而2014年，青岛天能重工毛利率为24.33%，比大金重工21.41%高出2.92个百分点。

　　为了上市，青岛天能重工于2014年1月补缴2010年度企业所得税429.40万元。公司表示“由于2010年及以前年度公司会计核算尚不够规范，本次申报前公司外聘会计师在对公司进行审计后，对以前的收入成本进行追溯调整，产生上述纳税调整事项”。

　　此外，青岛天能重工多家子公司存在违规建设及房产证无法取得问题，例如公司子公司蓝天重工尚未取得相关房产的房屋所有权证书等行政审批/许可手续；公司子公司哈密重工尚未取得相关房产的房屋所有权证书等部分行政审批/许可手续；公司子公司湘能重工在未取得该等土地使用权的情况下在其上建设房屋，违反了土地使用管理及固定资产建设管理相关法规。

　　对此，天能重工表示，“公司均已经取得了各地主管部门出具的说明及无违法违规的证明，不会对公司进行处罚，并且实际控制人已经承诺如果出现处罚情形，会全额承担相关损失，确保上市公司不受影响。”