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奶价下跌考验超大牧场:现代牧业原生态牧业双双亏损

来源:第一财经日报    作者:佚名   2016-08-25 08:48:00
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  奶价下跌 考验超大牧场

  栾立

  处于低位的奶价正在考验着国内超大规模牧场模式。

  国内两大原奶企业现代牧业(01117.HK)和原生态牧业(01431.HK)近期公布的半年报显示,由于奶价下跌和进口大包粉的冲击,两家企业遭遇上市后首度亏损。

  现代牧业中报显示,由于国内消费增长缓慢,且遭遇进口大包粉的冲击,公司原奶对外销售价格从4.5元/公斤跌至4元/公斤,导致公司原奶业务收入下滑。上半年公司收入22.3亿元,较上年同期减少8.5%,亏损5.7亿元,现金EBITDA(利息开支、税项、折旧、摊销及公平值变动减乳牛销售成本产生的利润/亏损前盈利)为6.5亿元,较同期减少了24%。

  原生态牧业也处在同样的境地,公告显示,上半年公司所售原奶价格为每吨4005元,折4元/公斤,较2015年下跌12.9%。这也导致公司上半年原奶销量上升了9%,收入却减少5%到5.1亿元,毛利减少14.2%,全年亏损1.4亿元。

  《第一财经日报》记者发现,两家上市公司的原奶业务还保持盈利,但“生物资产公平值变动减销售成本”这一数据都出现了大额亏损。原生态牧业原奶销售毛利为1.8亿元,生物资产公平值变动减销售成本亏损为2.6亿元。现代牧业奶牛养殖部分盈利3.6亿元,生物资产公平值变动减销售成本亏损则高达5亿元,而这也是两家公司亏损的主要原因。

  对此,记者向现代牧业投资者关系联络邮箱发去采访提纲,但截至发稿时并未获得回复。

  乳业分析师宋亮告诉《第一财经日报》记者,关于“公平值变动减乳牛销售成本的亏损”,行业里有一套专门的计算方式,包括了原奶价格下降导致奶牛等生物资产估值下降,以及为了控制产能企业将奶牛淘汰带来的损失等等。

  记者了解到,行业中一般计算奶牛的公允价值的方式是,以当期的奶价乘以未来产奶总量计算而得的收入,减去未来的奶牛饲喂成本支出计算而得,因此奶价的高低对此数据影响较大。

  值得注意的是,从2014年下半年开始,国内奶价就进入下行通道,规模化牧场的原奶销售价格也从5~6元/公斤的高价开始大幅回落,目前已经跌至3.7~3.8元/公斤左右。而伴随着奶价的下滑,大规模牧场亏损面也不断扩大。

  据国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利介绍,目前国内规模化牧场亏损面在60%左右。相比之下,大型规模化牧场的原奶出售价格远高于市场平均水平,而其大面积亏损也引发了行业内对于大牧场模式的质疑。

  宋亮告诉《第一财经日报》记者,由于国内土地成本高于国外,同时苜蓿等高蛋白饲料缺乏,只能依靠进口,牧场管理经验不足,且防疫费用较高等一系列因素导致了超大型牧场系统性成本高,而这也导致了规模不经济。据估算,成熟的大型牧场的生产成本是3.5元/公斤,而2013年之后新建的超大型牧场的原奶生产成本或超过3.8元/公斤。如此一来,在遭遇市场环境恶化的时候,新建超大型牧场抵御市场风险的能力就比较差。
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名博
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