中钢债转股示范效应明显 专家预计后续政策将很快出台

　　债务危机历时两年 中钢集团债转股示范效应明显

　　■本报记者谢岚

　　昨日，市场突曝消息称，作为此轮市场化债转股的首家国企，中钢集团的方案近期已经获批。

　　作为国务院国资委管理的中央企业，在钢铁矿业鼎盛时期，中钢集团资产总值曾高达到1600多亿元。然而，伴随钢铁行业严重产能过剩，钢价、矿价出现大幅下滑，中钢集团陷入经营困境，于2014年9月传出贷款逾期消息，并在此后两年间一直未能摆脱债务危机问题。

　　中钢集团方面也曾公开回应称，由于历史包袱沉重，且集团前期发展中快速扩张，经营粗放等问题在行业低迷时期集中暴露，从而出现了债务危机迹象。该公司正开展“内外”调整：对内是以“止血、瘦身、造血”为目标，推进改革;对外则是以“时间换空间，不逃避债务”为目标，推进金融债务的结构调整。

　　此前披露的数据显示，截至2014年12月底，中钢集团及所属72家子公司的债务总额逾1000多亿元，其中金融机构债务近750亿元，牵涉境内外80多家银行，还有一些信托、金融租赁公司。

　　为了解决中钢集团的债务危机问题，在银监会、国资委等部门协调下，由中国银行牵头成立了债委会，与中钢集团方面共同协商制定债务重组方案。此后，涉事各方反复博弈，终于在2016年初敲定以债转股为主的处置方案。

　　近期，已有来自多方面的消息称，中钢集团的债转股方案将有实质性进展。而昨日，来自财新的报道进一步称，中钢集团的债转股方案已经获批，同时披露了部分方案内容。

　　据悉，此前各方达成一致的总体方案是，经德勤审计后，金融机构的债务规模在600亿元左右，其中留债规模近300亿元，转股规模近300亿元。留债部分，中钢需付息，不过利率较低，在3%左右。具体到各家银行而言，留债和转股比例各不同。有的银行留债部分高达65%，转股35%；有的银行留债比例10%，转股90%。这一比例，跟各家银行贷款条件有关。如果银行手中的资产，其评估值、企业资金流或者抵押物能够全额覆盖本息，可以全额留债；如果几乎都是信用担保的资产，就是全额债转股。

　　该报道同时指出，中钢债转股的“股”，可能是可转债，实质上还是债券。即债权金融机构认购企业发行的可转债，未来可将其转换为债券发行公司的股票，对于发债企业而言通常具有较低的票面利率。同时，转股部分是长达六年期的可转债，共270亿元，前三年锁定，从第四年开始，逐年按3：3：4的比例转股以退出。

　　不过，对于市场上的这一最新消息，中钢集团方面未置评论。

　　“中钢债转股获批，将使得中钢短期内摆脱债务困局，近300亿元的留债部分利率仅在3%左右，而近300亿元的转股也是在3年后按3:3:4执行，这对于中钢来说可以有一个喘息机会，经过3年的转型调整，对于中钢这样的大型央企来说还是有复苏机会的。”对此，兰格钢铁信息研究中心主任王国清昨日在接受《证券日报》记者采访时道。

　　他同时表示，中钢债转股的获批也将对国内企业债转股产生示范效应，估计后续债转股相关政策将会很快出台。

　　另有不愿具名的分析人士亦向本报记者表示，从实体企业的角度来看，一旦有一个债转股案例出现，很多企业均会有动力效仿。如果没有顶层限制或债转股对价高昂，债转股的案例会在短期内呈爆发式增长。

　　“我们认为除了高负债率，经营压力大的企业会选择债转股。一些经营形势尚可，但负债率偏高的企业也有动力实施债转股。这类企业中不乏AAA评级主体，”该人士指出。