彭文生：规范影子银行短期将使社会融资收紧

　　中金公司首席经济学家彭文生等1月8日发布报告称，短期内，由于治理影子银行制约了资金供给，可能对总需求尤其是投资需求形成拖累因素。但是，从长期看，规范影子银行有助于降低金融风险，促进金融体系的健康发展。抑制社会信用的扩张速度，有助于削弱房地产泡沫的基础，减轻对其他实体经济部门的挤压，提高资源配置效率。

　　报告显示，对于银行而言，规范影子银行本质上是要求银行体系将一部分影子银行业务回归传统的存贷款业务。这一过程中，影子银行对非金融部门融资收紧，银行总资产的扩张速度因而放缓。但同时，银行通过发行理财产品将存款出表的需求也会下降。换言之，银行的资金来源将更多依赖存款，而非同业市场资金来源。目前存款利率仍然受到管制，因此，银行对家庭部门等资金供给方的议价能力也提高了。由于银行对其资金供给方和资金需求方的议价能力均有所上升，银行的利差因此存在扩大的可能。但由于银行资产规模扩张的速度同时放缓，银行的利润增速未必会因为利差扩大而上升。

　　彭文生等表示，短期负面影响主要体现在：首先，社会融资的放缓以及非金融部门融资成本上升，将会对投资活动产生一定抑制作用，从而带来经济增速下行压力。融资成本的上升对增长的抑制作用需要一段时间才能体现出来。其次，对于影子银行的监管可能加大短期信用违约风险。第三，由于经济中负债方违约风险加大，风险溢价可能因此而上升，并对风险资产价格造成压力。