AMC的好生意:银行与信托不良供给将增加

　　四大资产管理公司(AMC)之一的中国信达资产管理股份有限公司(01359.HK，下称“中国信达”)近日发布了上市后的首份年报，公司2013年实现归属于公司股东的净利润90.3亿元，同比增长23.6%。该公司管理层预计，来自于商业银行和信托公司的不良资产供应量会有所增加，这将给中国信达提供更多业务机会。

　　不良资产经营占总收入超五成

　　在中国信达的三大业务板块中，作为第一板块的不良资产经营起到支柱作用。2013年，不良资产经营业务收入达到218.498亿元，占中国信达总收入比例为51.5%，不良资产经营税前利润达到83.143亿元，占总税前利润的70.6%。

　　中国信达的不良资产经营业务包括三部分，第一，通过收购或受托的方式对金融机构和非金融企业的不良债权资产进行管理和处置；第二，管理和处置债转股资产；第三，对问题金融机构和非金融企业进行托管清算和重组等。

　　在不良债权资产的收购来源方面，主要分为金融类不良资产和非金融类不良资产。数据显示，2013年，中国信达的不良债权资产净额项下，非金融类占比为54.4%，金融类占比为45.6%，2012年两项指标分别为52.8%和47.2%。不过，在不良债权资产收入中，金融类占比超过非金融类，分别为57.3%和42.7%。

　　其中，2013年新增收购不良债权资产888.1亿元，同比增长70.2%；不良债权资产处置收入达到147亿元，同比增长95.9%。

　　中国信达的另外两大板块业务是投资及资产管理、金融服务，去年分别实现收入89.768亿元和121.339亿元，分别占收入总额的21.2%和28.6%。

　　中国信达已拥有多张金融牌照，中国信达总裁臧景范在业绩发布会上表示，各金融服务平台间协同效应显著，金融子公司交叉销售实现收入15.8亿元。其中，信达证券资管余额达到354亿元，与上一年度相比增长121.3%，信达财险原保费收入达到30.43亿元，实现组建以来首次盈利。

　　此外，中国信达去年收购的金融类不良资产中，来自于大型商业银行和非银行金融机构的收购金额占比位居前两位，分别占比39.4%和28.6%，而这两项指标在2012年分别为37.9%和35.7%。

　　中国信达副总裁吴松云介绍，在该公司去年所收购的不良资产中，长三角地区相对集中，主要行业包括钢贸、造船、光伏等。

　　不良资产供给将增加

　　在经济周期的波动中，以经营不良资产为主业的AMC商业模式能否持续，对于这一问题，中国信达董事长侯建杭表示：“无论经济处于怎样的周期，资产管理公司都有比较好的发展前景。”

　　他否认资产管理公司的商业模式是逆周期的，侯建杭指出，当经济处于下行周期时，资产管理公司收购不良资产的机会相对多一些，当经济进入增长周期时，整个资产价格出现上升，AMC处置不良资产的机会就会相应增加。

　　“对于资产管理公司来讲，重要的是如何在经济发展的不同阶段充分发挥自身的专长。”侯建杭称。

　　近日，有媒体报道称，中国银行已开始向其投资银行子公司出售不良贷款，该子公司将对这些贷款进行重组，希望能回收高于其收购贷款价格的资金。对此，侯建杭表示，这对AMC影响不大。他指出，在处理不良资产方面，资产管理公司和银行各有特点，“我们在过去的15年中专门处理不良资产，有丰富的经验和专业的团队，而商业银行有些功能会受到一些限制。”

　　从目前已经披露2013年年报的上市银行数据来看，农业银行、平安银行的不良指标出现一升一降，建设银行的不良贷款余额上升、不良贷款率持平，而其他上市银行均出现双升。

　　对于银行业的“不良”表现，臧景范认为，从2011年第三季度开始，中国银行业不良贷款连续九个季度持续上升，如果加上中小金融机构的不良贷款，总共“不良”余额大概有一万亿元，“对中国信达来说，这方面的供应量会越来越大。”此外，臧景范还指出，信托业近几年的爆发式增长，违约项目可能会有所集中，信托行业的不良资产也将给资产管理公司提供更多业务机会。