渣打银行维持标配商品观点 持续看跌黄金

　　渣打银行理财专家表示，渣打银行维持对商品的标配观点。下行风险越发有限，仍然是重点主题之一，不过黄金例外。油价小幅反弹，渣打银行认为是石油需求增加所致，但渣打银行对于油价会否因此而突破近期波动区间不抱厚望。渣打银行理财专家还指出，过去一年工业金属价格持续不振，意味着中国经济转弱的忧虑可能已在更大程度上反映在价格之上，最近需求回升也是可喜现象。至于黄金，渣打银行依旧看跌。近期金价反弹之势短线可进一步延续，但渣打银行认为长期基本因素大致上维持不变。目前来看，黄金绝非理财首选。

　　渣打银行认为金价近期反弹是由多项因素促成的。风险规避情绪(股市疲弱)、美元转弱以及技术性因素(200天移动均线被突破)。最后一项因素尤其可以作为金价可在今后1-2个月内再略微延续反弹之势的理由。

　　然而，渣打银行只是把当前反弹视为进一步减持黄金的另一机会。渣打银行对金价前景仍旧看跌，是因为渣打银行认为长期基本面因素实际上并无改变：

　　1)经通胀调整的金价仍然甚高，与美国的低通胀水平及低通胀预期并不相符。2)股票回报及债券收益率进一步上升，预计会持续推高持有黄金的机会成本。3)渣打银行仍预期美元将长期温和升值，这也将利空黄金。4)回顾近期历史，地缘政治忧虑以及广泛的避险意识并未能支撑金价。

　　渣打银行仍然相信布伦特原油不大可能突破 2013年中形成的较广阔的99-112美元的波动区间。然而，渣打银行认为，近期需求回升可能有助将油价推高至接近该区间的上限。

　　工业金属评级维持标配，需求指标呈现可喜的回升。虽然渣打银行不会对单一个数据过份解读，但需求上升符合我们认为更多风险可能已反映在价格之上的观点。 然而，存货水平仍然很高(铜例外，其库存已经开始减少)，且缺乏理由支持金属需求的增长率马上反弹。

　　农产品评级维持标配。在美国，大部分农产品的种植意向低于预期(即种植面积不及预期)，加之季节性强势，令大部分农产品价格出现了初步的上扬。但总需求仍不振，这或将限制农产品价格的涨幅。

　　维持标配商品，因下行风险更为有限，但商品价格目前仍然不大可能强力上升。渣打银行理财专家建议低配的主要对象依然是黄金，近期金价的反弹主要是技术性因素所致。工业金属需求回升的确可喜，但渣打银行认为并不足以对价格产生显著影响。