银行大额存单收益远不如预期

　　日前，工商银行、农业银行等9家银行作为市场利率定价自律机制核心成员，同步发行了我国银行业市场上首批大额存单。虽是自主定价，但9家银行全都选择了在同期定期存款利率的基础上上浮40%作为大额存单的发行利率。

　　不过，一年期大额存单收益率基本定在3.15%，这一收益率相较银行理财产品相差甚远，而大额存单的亮点之一，可转让功能也并未实现，如果提前支取仅能获得活期存款的利率，无疑使得大额存单的吸引力再度下降。尽管收益率如此之低，但这9家银行发行的第一批大额存单销售情况却相对较为良好，基本全部完成预定额度的销售。这说明该收益率是得到市场认可的，当前状况下较为合理的水平。

　　那么，大额存单最终的收益率为何会低于此前的市场预期？大额存单是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证，具有转让和质押的功能，简单来说就是可以转让和流通的定期存款。大额存单的发行，被市场视作利率市场化的重要一步，大额存单暂行管理办法规定，大额存单收益率由发行机构自主决定，可同时面向机构投资者和个人投资者，除了门槛更高之外，它和定期存款仅有流动性方面的差别。相较银行理财产品，大额存单结构更简单明了，不产生通道费用，且流动性优越，因此此前市场普遍认为，大额存单在收益率方面会相较目前传统的银行理财产品形成较强的竞争力。

　　而大额存单在真正问世以后，其收益率却不及市场预期，其原因在于，银行目前不缺钱，因此大额存单被它们视作产品线的补充，而非揽储工具；大额存单相较于市场上的其他资管产品有其独特优势，因此受到部分投资者的青睐，存在其固有需求。大额存单的最终收益率是由供需双方共同决定的，在目前流动性持续宽松的大背景下，它所扮演的角色是银行资管产品线的补充者而非银行理财产品的竞争者与挑战者，因此有这样较低水平的收益率也合情合理，市场此前对其抱有了较高的预期反而是不合理的。

　　在未来的相当长一段时间内，大额存单的收益率都将维持在低位，甚至有继续降低的可能，最后其收益可能会与同期定存利率相当接近。究其原因，我国目前流动性持续宽松的局面在未来相当长一段时间内不会改变，后续的降息降准还将进一步释放流动性并拉低市场整体利率，同时逆回购重启进一步补充市场所需的流动性；大额存单交易平台搭建完毕之后，其转让功能将真正实现，进一步提高大额存单的流动性，同时也会导致其流动性溢价消失；75%存贷比要求的取消，将进一步熨平银行此前面临的月末效应；经济下行压力仍大，银行不良贷款增速迅猛，银行仍将主动收缩信贷规模。

　　如果大额存单收益率走高，需要具备以下条件：一是市场流动性由过剩转向紧缩，央行宽松的货币政策逐步转向紧缩，加息提准，采用正回购等一系列措施从市场上“抽水”；二是经济出现V型反转，信贷再度变热，银行揽储需求再次强烈。此外，未来银行理财产品的发展趋势是基金化、净值型，传统保本型理财产品的收益率和规模占比呈现不断下降的趋势。在条件具备后，大额存单的收益率将节节攀升，对保本型理财产品起到一定的替代作用。(本文来源：经济日报 作者：钟鸿锐)