险资资产配置迎结构调整窗口

　　□本报记者 李超

　　29日晚，中国人寿发布2015年上半年业绩预增公告。至此，A股上市保险公司均将年中答卷呈上，“投资收益同比增加”成为上半年业绩预计增长的“公约数”。

　　业内人士表示，在投资收益率预计保持稳定的同时，保险资金投资正迎来结构调整窗口。一方面，定期存款和债券占比呈下降趋势，债券结构更偏向于高收益债券。另一方面，股市表现为资金继续注入提供了可能性，另类投资增速预计有所放缓。

　　投资收益推高业绩

　　近日，A股四家上市险企先后发布保费收入公告和2015年中期业绩预增公告。保费收入方面，各家公司呈现分化。中国人寿上半年累计原保险保费收入约2342亿元。中国平安控股子公司平安寿险、平安财险、平安健康险和平安养老险上半年原保险合同保费收入分别为1230.56亿元、814.43亿元、2.35亿元及74.00亿元，合计约2121.37亿元。中国太保子公司太保寿险、太保产险上半年累计原保险业务收入分别为624.65亿元、482.53亿元，合计约1107.18亿元。新华保险上半年累计原保险保费收入约726.61亿元。四家上市保险公司均将2015年中期业绩预增的主要原因归为上半年投资收益同比上升。在初步测算预计公司2015年中期实现归属于公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比变动方面，中国人寿将增加70%左右，中国平安将增加62%左右，中国太保将增加63%左右，新华保险将增加80%左右。

　　上市险企在业绩方面的增长表现，与行业整体发展方向一致。保监会相关负责人在28日新闻发布会上表示，2015年上半年，保险业实现原保险保费收入13702.53亿元，同比增长19.27%。总资产约11.43万亿元，较年初增长12.51%。预计利润总额2297.84亿元，同比增长203.91%。保险市场实现快速增长，保险行业预计利润增幅二倍以上。同期保险资金投资收益创新高，其中权益类投资起到较大作用。

　　市场环境提供多元空间

　　2015年一季度A股市场为包括上市险企在内的保险公司提供了可观投资空间。同时，部分保险产品的分红收益率因与投资端表现联动而有所增加，提升了保费增长的潜力。广发证券分析师表示，2014年保险公司公布的总投资收益率有较大提升，考虑可供出售金融资产的综合收益率(或净值增长率)在7.96%-8.8%。随着资本市场的良好表现与投资渠道的进一步放开，2015年保险公司综合收益率水平有望持续在较高水平。预计2015年四家上市保险公司投资资产增速仍将保持两位数的增长水平。

　　中银国际证券分析师表示，保险行业正处于上升周期，未来可持续看好。进入2015年后，保险资金权益类投资的占比在持续提升，但仓位距监管上限仍有很大空间，同时投资收益提升明显，并带动利润大幅增长。保险资金在权益类投资方面，谨慎中保持积极，类固定收益投资渠道更加丰富。降息环境使得作为保险投资主体的债券收益长期承压，为应对这一趋势，一方面政策逐步放宽，另一方面公司也在通过投资定向增发、长期股权投资、国家战略性基础设施项目、海外投资等方式提升类固定收益类投资的回报水平。其他投资在提升险资收益率水平方面同样发挥了重要作用。另外，在政策支持下，保险资金融资、投资方式更加灵活，调节机制也更加多样。

　　迎结构调整窗口

　　从历史数据看，从2014年下半年开始启动新一轮市场行情以来，保险公司在大类资产配置方面相对谨慎，稳定提升权益类资产配置比例，结构调整以渐进的方式开展。平安证券分析师认为，2015年，保险公司的投资收益率预计将保持稳定，同时保险公司的资金运用也呈现新的特点：定存占比下降；债券占比小幅下降，债券结构更加偏向于高收益债券；股票投资占比增加；另类投资的增速放缓。

　　保监会最新数据显示，上半年，保险资金投资收益创新高。截至6月末，保险公司资金运用余额为103684.49亿元，较年初增长11.11%；资金运用收益5105.12亿元，同比增加3203.77亿元，增长168.50%，平均收益率5.16%。固定收益类投资中，银行存款和债券占资金运用余额的比例出现显著下降，权益类投资中股票和证券投资基金占比明显上升。

　　分析人士表示，从历史统计数据看，定期存款与加息和降息周期呈现较强的相关性。当前经济疲弱，货币政策进入降息周期，险资在定期存款方面配置的占比下降将成为趋势，尤其是定期存款到期后，保险公司可能将这部分资金直接配置于债券或另类投资。

　　权益类投资和另类投资有望成为下半年保险资金关注的重点。机构人士表示，在目前股市初步呈现企稳态势的背景下，保险资金正在研选合适的标的和介入时机，寻求获利机会。虽然一些公司年内的投资进度目标已经基本达成，且投资收益已明显增厚业绩，但依然可以适当把握股市中的投资空间。在保证资金安全性的前提下，险资入市比例有望维持一定比例水平。

　　另类投资也在2015年迎来调整窗口期，基础设施债权计划、不动产、长期股权、理财产品等各细项的调整趋势不尽相同。业内人士表示，受项目性质、人才队伍等多方面因素影响，2015年保险资金另类投资的进展情况在不同机构间出现分化，对于投资方遴选项目标的投资管理能力提出了更高挑战。相比于2014年另类投资的大幅增速，2015年有可能出现增量继续但增速放缓的情况。