沪版国资国企改革方案发布在即 概念股有望爆发

　　据中证报报道，记者从接近上海国资委的知情人士处获悉，沪版国资国企改革方案发布在即，目前正在做最后“措辞上”的修改，国企分类监管、建立国资流动平台、开放性市朝重组等大方向基本明确。目前资本市场对于国资国企改革的基本预期是“地方国资改革走在中央国资之前，上海国资改革走在地方国资之前”，沪版国资改革方案对于未来一段时间全国范围内的国资国企改革将有一定标杆意义。

　　单3季度，公司营业收入同比下降5.12%至73.93亿，毛利率同比上升3.75%至35.85%，归属于母公司净利润同比上升11.09%至14.12亿，实现EPS为0.06元。

　　利润增长点重回主业，投资收益继续添花。公司3季度集装箱吞吐量同比上涨5.7%，涨幅明显高于营收-5.12%的增速，主要原因有两个：1)上港的全资子公司上海港务工程公司改制后不再并表，去年的收入基数因此偏高；2)今年内需表现优于外需，费率更低的内贸箱占比上升使平均单箱装卸费出现下降。同时，营业成本同比大幅下降10.35%带动单季毛利率回升至2年内最高的35.85%，3季度毛利同比增加了1.49亿，贡献业绩增量的106%。另外，考虑到公司汇山地块进入结算周期，且季报披露的预收账款较年初上升39%，我们判断3季度投资收益同比大幅增长114%(0.77亿)主要来自地产业务，投资收益贡献了业绩增量的55%。

　　箱量增速回升，“微刺激”与美国复苏双诱因。前3季度公司货物和集装箱吞吐量同比分别增长7.6%和3.9%，其中第3季度两者分别同比增长8.8%和5.7%，增速双双高于上半年的水平。我们认为增速加快来自两方面：一是国内的“微刺激”方案出台为经济托底，基建项目开工增加带动主要原材料进口增速回升，二是美国经济的稳健复苏带动了华东地区的箱量，美国7-9月制造业PMI指数稳定在55以上，明显高于上半年的均值51.5，美国前2大港口洛杉矶、长滩的合计集装箱吞吐量增速从上半年的1.47%回升到了3季度的4.25%。

　　维持业绩预测，安全边际降低下调至“谨慎推荐”。维持对公司2013-2015年的EPS预测分别为0.23元、0.25元和0.27元，公司股价在8月以来受自贸区概念带动涨幅超过100%，22倍的估值水平已经很难提供较好的安全边际，股价中包含了较大部分的政策预期，博弈的成分非常高，因此将公司的评级下调至“谨慎推荐”。