林业局积极推林权流转 林业公司价值重估

　　中福实业年报点评：主业扭亏，今年多个项目显成效

　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：王凤华，李坤阳日期：2013-04-02

　　主营林产品加工业扭亏。公司通过产品结构调整，消化限伐政策的影响；同时2012年下半年房地产销售回暖，需求回升，公司主业二次加工林产品销售6.2亿元，同比増长16.07%，扭转前三季度亏损状况。

　　此外，木材销售6864万元，同比减少2.78%。

　　平潭综合试验区多个项目2013年开始贡献业绩。公司目前在平潭综合试验区拥有多个在建项目，包括90万立方米混凝土工程、30万平米中福海峡建材城项目、市政园林绿化、总部基地建设等四个建设项目，2013年开始陆续贡献业绩。其中90万立方米混凝土搅拌工厂一期45万方生产线已建成投产，预计2013年全年可以产出50万方。

　　中福海峡建材城项目占地8万平米，规划建面40万平，计划在2013年底至2014年初实现一期项目预售，2014年将全面建成。万宝山公园建设项目合同金额5500万元，预计2013年三季度完成竣工验收。

　　多个项目陆续建设，2013年将显成效，确保公司业绩反转。

　　盈利预测与投资建议：预计13-15年公司营收合计11.6亿、20.7亿、30.2亿，同比增长60%、78%和46%；净利润1.20亿、3.94亿和6.07亿，对应的EPS分别0.14、0.46和0.72元，目前的PE34.6X、10.5X、6.8X。鉴于平潭岛开发仍处于初期，后期市场空间巨大，公司13年业绩反转，给予公司买入评级，目标价7.00元，对应2014年PE15X.

　　吉林森工调研简报：公司做大做强主业同时，积极进军金融产业

　　类别：公司研究机构：日信证券有限责任公司研究员：赵越日期：2013-03-25

　　盈利预测、估值及投资评级。

　　公司所属行业为林业及人造板行业，主营业务范围包括森林采伐、人造板及饰面材料、进出口贸易、林化产品等的生产与销售等。在巩固和发展现有产业项目的基础上，公司坚定不移地走多元化发展和产业转型调整的道路。从产业上，向矿产、金融、林木精深加工方向发展；从区域上，向省外资源更丰富、政策更宽松的地区转移发展；从方式上，向资产重组、品牌经营等低成本扩张方式发展。根据我们的盈利预测，公司2012年、2013年营业收入分别为1,685.38百万元、1,859.32百万元，分别同比增长9.25%、10.32%；公司净利润分别为37.97百万元、63.55百万元，分别同比增长-50.12%、67.37%；基本每股收益分别为0.12元和0.20元，对应2012年、2013年的市盈率为55.17、33.10倍，首次给予“推荐”评级。

　　风险提示。

　　1、产品销售不畅、各种原辅材料及劳动力成本上涨的风险；2、国家天保二期工程进一步实施木材限采的风险；3、国家房地产调控政策对房地产上下游产业链影响的风险。