两部门发文支持 健康信息化建设孕“金矿”（附股）

　　第1页: 两部门发文支持健康信息化建设孕\"金矿\"第2页: 银江股份：增发收购亚太安讯获得证监会批准第3页: 万达信息：发布“市民云”APP点评第4页: 和佳股份：探索医院投资新模式第5页: 卫宁软件：前三季净利润增46%，全年业绩有保障第6页: 东软集团半年报点评：费用增速维持下降趋势，盈利加速增长可期第7页: 戴维医疗：收购甬星医疗进行扩张第8页: 通策医疗：首次覆盖，严选领域，细选模式-通策成功之策第9页: 海虹控股：正面解读业绩，坚定看好PBM业务

　　卫宁软件：前三季净利润增46%，全年业绩有保障

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：胡嘉铭日期：2013-10-30

　　结论与建议：

　　前三季公司实现营收2.28亿元，YOY增长35.1%，净利润4926万元，YOY增长46.4%。其中，3Q营收和净利同比增长36.7%和49.9%，业绩表现符合预期。公司作为医疗资讯化龙头企业，产品线齐全，公司加大行销网路布局和研发投入，合同订单快速增长，预计全年业绩有望保持40%以上的增速。

　　我们预计公司2013-2014年实现净利润0.78亿元和1.12亿元，YOY+47.8%和43.8%。每股EPS为0.73元和1.05元，P/E为77倍和53倍，估值偏高，继续给予持有的投资建议。

　　3Q13净利增49.9%：前三季公司实现营收2.28亿元，YOY增长35.1%，净利润4926万元，YOY增长46.4%。其中，3Q营收和净利分别为1.04亿元和0.22亿元，同比增幅分别为36.7%和49.9%，业绩表现符合预期。

　　业绩较快增长的主要原因是：受益于医疗资讯化建设的深化，公司经营情况良好，项目实施进展顺利。

　　毛利率基本保持稳定：公司综合毛利率为55.02%，同比下降0.58个百分点。3Q毛利率57.79%，同比提高0.53个百分点，环比提高4.4个百分点。预计全年毛利率有望基本保持稳定。

　　费用率有所回落：公司费用率为35.31%，同比下降0.87个百分点，其中，销售和管理费用同比提高18.%和35.4%。营业外收入同比增长93.2%，主要是软体退税及政府补贴增长。

　　全年业绩有望持续增长：受益于新医改和医疗健康资讯化“十二五”规划，我国医疗资讯化市场规模在相当长的时期内仍有望保持20%以上的增速。公司作为行业龙头企业，产品线齐全，公司前期在行销网路和产品研发上的持续投入，有望逐步转化为效益。公司项目验收和收款主要集中在下半年，预计全年业绩仍可保持40%以上的增速。

　　盈利预测：我们预计公司2013-2014年实现净利润0.78亿元和1.12亿元，YOY+47.8%和43.8%。每股EPS为0.73元和1.05元，P/E为77倍和53倍。