土壤修复迎逾十万亿元市场 3股有望长期受益

　　【概念股解析】

　　永清环保：在修复领域，公司具有明显技术优势，公司离子矿化稳定化修复技术居国内领先水平且已成功应用，修复药剂的投产填补了国内空白，实现了产业链延伸，与RAW合作解决了铬污染土壤修复技术难题。公司确立了湘江流域重金属污染治理的龙头地位，13年已把修复业务推向全国市常根据《湘江流域重金属污染防治实施方案》，污染治理总投资预算达595亿元，公司省内垄断地位明确，相关项目的中标率为100%。随着国家投资力度的加大，将为公司带来巨大的市场空间。

　　永清环保  （300187 股吧,行情,资讯,主力买卖）：重金属污染治理领域龙头企业

　　来源： 湘财证券 撰写时间： 2013-11-25

　　大气治理业务：受益于脱硝高峰的到来

　　从脱硫脱硝行业来看，目前脱硫大部分已完成，预计约有三分之一左右的改造需求。脱硝行业13-14年将迎来脱硝改造成的高峰期(电力行业在13年达到高峰，水泥行业13年开始加速改造，在14年达到投运高峰。钢铁行业的示范项目主要集中在14年投运)。

　　在脱硫脱硝领域，公司优势明显：1)公司技术处于一流企业水平；2)作为民营经济体，有较好的成本控制和服务意识；3)团队优势(公司拥有自己独立的调试队伍)。此外公司脱硝技术是自主研发，在成本控制上优势进一步明显。

　　重金属污染修复业务：行业处于起步阶段，市场前景广阔

　　目前重金属污染修复行业具有：1)处于起步阶段；2)市场空间广阔；3)区域较为分散；4)盈利模式尚未完全成熟；5)竞争程度尚不明显等特征。同时随着对环保问题的日益重视，国家近年出台一系列政策推进重金属污染治理。

　　在修复领域，公司具有：1)先发优势：公司09年就进行了相关技术储备，并通过对子公司永清环境修复的股权收购和永清药剂的吸收合并，为公司修复业务的发展提供了广阔平台；2)技术优势：公司离子矿化稳定化修复技术居国内领先水平且已成功应用；修复药剂的投产填补了国内空白，实现了产业链延伸；与RAW合作解决了铬污染土壤修复技术难题；3)品牌优势：公司确立了湘江流域重金属污染治理的龙头地位，13年已把修复业务推向全国市常

　　垃圾发电业务：未来盈利的重要增长点

　　垃圾发电是公司未来重点发展的业务之一，目前公司在建新余垃圾发电项目(预计15年8月投入运行)和衡阳垃圾发电项目(预计16年上半年投入运行)，两个项目正式运行后，每年可贡献收入1.2亿元，贡献净利润4300万元。

　　运营业务：平稳增长

　　公司运营项目主要集中在钢铁行业的脱硫和余热发电领域，近年钢铁行业低迷，使得运营业务毛利率相对较低，我们认为短期内公司不会将运营服务作为重点发展，与其他业务相比，公司运营服务收入弹性较小，将保持平稳增长。

　　估值和投资建议

　　我们预计公司13年、14年及15年的EPS分别为0.36元，0.58元，0.76元，对应当前股价的PE分别为82倍，51倍及37倍，首次给予“增持”评级。