青海发现45万平方公里页岩气 概念股望爆发

　　据新华社报道，青海省地质部门的最新勘查显示，位于青藏高原东部的青海省页岩气资源丰富，分布面积约45万平方公里，达到全省国土面积的三分之二。

　　据青海省地质矿产勘查开发局总工程师潘彤介绍，青海在特殊构造背景的影响下，形成了以黑色页岩为主体特点的烃源岩层系，分布面积约45万平方公里，累计最大地层厚度超过10千米。

　　页岩气概念股一览：神开股份、江钻股份、山东墨龙、杰瑞股份、富瑞特装、恒泰艾普、海默科技、吉艾科技、惠博普、通源石油、准油股份、宝莫股份、仁智油服、广汇能源等。

　　【概念股解析】

　　富瑞特装 ：发动机油改气项目被列为工信部示范工程

　　研究机构：海通证券撰写日期：2013.12.9

　　富瑞特装于12月6日晚间公告，近日收到《工业和信息化部关于印发<内燃机再制造推进计划>的通知》(工信部节[2013]406号)，公司发动机再制造油改气项目被列为《推进计划》重点示范工程。

　　分析

　　《内燃机再制造推进计划》是工业和信息化部为贯彻落实《国务院办公厅关于加强内燃机工业节能减排的意见》(国办发[2013]12号)，推进内燃机再制造产业规模化、规范化发展，促进内燃机工业形成循环型生产方式和消费模式而专门制定的实施计划。

　　《推进计划》包括内燃机整机、零部件、高效清洁能源升级、工艺技术升级、逆向物流共5个重点工程，富瑞特装是“高效清洁能源升级再制造示范工程”的重点支持单位。《推进计划》称，“以潍柴、锡柴、富瑞特装等整机企业为主体，以天大、同济等科研院校为技术支撑，建设内燃机高效清洁再制造示范工程，主要开展综合运用燃油系统升级、替代燃料适应性改造、动力优化匹配等技术，对存量内燃机高效化、清洁化改造，提升再制造产品主要性能参数、提高燃料经济性、实现排放水平显著升级，形成示范推广效应。到2015年，高效清洁再制造内燃机达到2万台生产能力。”为保证《推进计划》实施，政策方面将积极推进内燃机再制造产品认定，推进再制造产品的标准化审验。

　　富瑞的汽车油改气的市场推广由其控股子公司张家港首创清洁能源汽车应用有限公司负责，目前已在张家港和内蒙开展了几十辆水泥搅拌车和物流货运车辆的油改气示范，同时在新疆、安徽、山西、辽宁、贵州、四川、河南等地与相关企业达成了汽车油改气合作意向进行示范推广。《推进计划》有利于公司推广发动机再制造产品，有望为公司2014年贡献业绩。

　　公司近况

　　公司的“非常规天然气深冷液化技术及成套装备研发及产业化项目”近期获专项资金支持共计2000万元。其中省级拨款资助1000万元，无息贷款300万元，贷款贴息200万元，地方配套拨款500万元。省级拨款2013年拨款700万元，2014年拨款300万元；地方拨款2013年拨款350万元，2014年拨款150万元。目前公司已收到省级拨款700万元，即无息贷款300万元。扶持资金与项目相关，确认为递延收益，将在项目投资形成的资产折旧年限内分期摊销，对公司2013年经营业绩不会产生重大影响受冬季气源紧张影响，LNG工厂出厂价10月以来上涨明显，最新全国均价超过7月底。走势大致为：全国天然气门站价调整后，LNG液化工厂全国平均出厂价在7月底达到3.6元/方，后逐渐下跌，至9月10日为3.35元/方，此后受气源紧张影响逐渐上涨，目前已创出新高，全国平均为3.8元/方。

　　LNG加注站零售价波动性小于工厂批发价，11月山东、山西加注站价格上涨约0.215元/方，其他省份变化不大。全国LNG加注站均价为4.58元/方，较7月上涨0.05元/方，(与7.2元/升柴油相比)静态经济性为17-18%。但LNG汽车潜在客户担忧LNG加注站未来涨价，因而观望情绪较重，造成LNG汽车需求放缓。预计2013年重卡新车市场LNG渗透率仅为3.8%，未来提升空间很大。

　　经过几个月的洽谈，四川、陕西LNG工厂原料气价格确定，定价符合预期。四川省的中石油气源工厂按照2.143元/立方米的四川省综合门站价格缴纳原料气费，陕西省预计在1.99元/方左右。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.71、2.58、3.48元，增速分别为102%、50%、35%。按照2014年30倍PE，给予目标价77元。维持对公司的“买入”评级。

　　海默科技：海外非常规油气贡献发力业绩拐点确定

　　研究机构：方正证券撰写日期：2013.12.5

　　公司积极围绕非常规油气开发布局业务，2012年是业务拐点之年

　　公司传统核心业务主要是两大块：设备服务。设备主要是多相流量计的研发生产和销售；服务主要包括多相测井服务和钻井服务。从2012年公司开始大力布局非常规油气领域的业务，2012年6月收购城临钻采57%股权，布局压裂设备业务；2012年10月收购美国科罗拉多州丹佛盆地Niobrara页岩油气开发项目10%权益，直接涉足非常规油气资源开发。自此公司业务发生重大转变，设备板块中增加了压裂设备，总的业务板块中增加了油气销售业务。

　　海外非常规油气贡献开始发力，2013年将是公司业绩拐点之年

　　2013年1-9月公司实现营业收入1.46亿元，同比增长53.72%；归属母公司净利润974.83万元，同比增长251.47%。主因是美国页岩油气开发项目带来的油气销售开始发力贡献业绩。

　　2013年1-9月，公司按照净权益比例分得油气销售收入为2,728万元，实现净利润1,067万元。按照公司可研报告显示，2013年油气销售收入总计应为5886万左右，净利润为1400万左右。

　　另外公司设备销售方面，年内重点看哥伦比亚和厄瓜多尔的760多万美元订单(折合4600万RMB)的执行情况，大概率在年内完成订单确认收入。

　　考虑上述两个因素，公司2013年收入预计将达2.5亿，净利润预计在2400万左右；2012年同期公司收入为1.73亿元，净利润为319.14万元。2013年业绩拐点确定性强。

　　明年业绩增长中有两个变量，未来公司业绩增长具备可持续性

　　公司通过美国页岩油气开发项目掌握的开发投资数据显示，单井总成本约360万美元，其中钻井作业约110万美元，压裂完井约210万美元，地面设施及套管约40万美元。公司准确定位和布局非常规油气开发中压裂技术环节，预计明年将推出水平井分段压裂服务并贡献收入，是公司明年业绩增量中的变量之一。

　　今年9月份，公司以100.08万美元的价格购买位于美国德克萨斯州Permian盆地Irion县净面积为约合4.5平方公里的油气区块100%的工作权益。2014年公司在该区块确定性启动油气生产开发，如果顺利，明年上半年就有油气产量，将是2014年公司业绩增量中的重要变量。

　　公司传统设备销售和服务收入基本稳定；美国丹佛盆地Niobrara页岩油气开发项目收入根据可研报告显示，前5年收入从965万美元增长到6291万美元，净利润从237万美元增长到1962万美元，考虑到国际油价持续高位运行，未来几年该项目将为公司业绩带来确定性增长。

　　盈利预测与投资评级

　　近年公司积极布局非常规油气业务，从资源端到设备与服务端业务定位清晰，长期看好公司发展前景。预计公司2013-2015年EPS为0.18、0.36、0.56元，对应最新收盘价14.51元/股，PE分别为81、40、26倍。上述业绩主要基于公司未来经营相对确定性部分进行预测，而明年公司业绩增长中存在变量，业绩超预期可能性较大，综合考虑给予“买入”评级。

　　恒泰艾普：页岩气大开发的作业者

　　研究机构：国泰君安撰写日期：2013.12.5

　　恒泰艾普作为国内唯一软硬兼备的优质油服公司，有望在页岩气开发多个环节进行实质作业，在未来页岩气大开发中将充分受益。

　　上调2014-2015年盈利预测并维持增持评级。考虑恒泰艾普子公司西油联合的成长性及受益于页岩气大开发，调高对西油联合2014-2015年盈利预测值，按照最新股本全面摊薄，调整2013-2015年EPS分别为0.44/0.75/1.10元(原盈利预测为0.47/0.71/1.00元)，三年复合增速约为61%；其中维持2013年净利润预测不变，由于股本变化EPS摊薄为0.44元，上调2014-2015年净利润预测(上调幅度分别为15%和19%)，并按照最新股本摊薄调整相应EPS。我们认为公司为A股市场的油服稀缺优质品种，维持目标价32元，维持增持评级。

　　与众不同的观点：市场普遍认为国内民营油服公司在短期内很难实质进入页岩气开发领域，而恒泰艾普子公司西油联合在2013年10月份在中石油壳牌页岩气区块已完成两口井固井，此前此类固井业务都是由斯伦贝谢进行作业。我们认为，公司后续还会跟中石油壳牌页岩气区块进行更多的合作，另外公司有望进入中石化页岩气区块进行多个领域的合作，有望成为民营油服企业中的“页岩气第一股”。

　　IPO开闸不会对公司外延式并购发展产生实质性影响。市场认为IPO开闸影响公司外延式并购发展战略的进一步实施，我们认为公司不会受此影响，公司未来一方面在国内将持续并购补充各种油服能力，另一方面将积极开拓国际资本市场，发挥国际市场融资成本较低的优势，积极寻求国际市场机会。另外，公司积极寻求油服一体化总包合同，我们预计公司很快就会在国内和国外获得有效突破。

　　催化剂：页岩气作业订单；新的并购。风险：子公司协同低于预期。

　　杰瑞股份：设备需求维持高增长油服小队建设再添亮点

　　研究机构：天相投顾撰写日期：2013.12.5

　　国内油气开发持续推动设备需求。短中期：石油增产和致密油气开发力度将持续加大，带动水平井数量快速增加，预计5年内将由目前10%提升至20%左右，并导致压裂需求成倍扩张。中长期：页岩气开发技术一旦成功突破，“水平+压裂”需求将进一步扩大，并且可能是爆发式增长。公司压裂设备市占率在30-40%之间；连续油管方面占据绝对优势地位，预计年复合增长率在30%以上。

　　市场化改革加快民营油服迎来历史机遇期。勘探开发支出承压，现存油服市场开放趋势渐现；非常规天然气快速发展拓展新生存空间；搭“走出去”战略顺风，海外市场迎机遇。国有石油公司加大海外并购步伐。受益于产业布局、技术实力、激励机制等优势，公司有成长为国内民营油服龙头的潜力。

　　公司积极布局钻完井一体化服务体系。2006-2012年，公司油服收入复合增长率达到129%。公司已经建立起3只压裂服务队伍，2只煤层气压裂服务队伍；7只连续油管队伍，在固井，分段压裂，连续油管服务，油田环保，老油田增长等服务领域已经开始产生收入。公司在现有服务队伍的基础上，融资追加投资服务产能，建设服务队30支。项目达产后，年预计可实现销售收入125,000万元，利润总额36,250万元。产能投入完成后，将基本奠定未来三年内公司能服收入高增长的内生基础，2014-2015年可能进入快速增长期。

　　给予增持投资评级。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为1.67元、2.67元和3.93元，以12月4日收盘价73.98元计，对应动态市盈率分别为45倍、28倍和19倍，考虑到公司募投项目达产后产能与盈利能力均得到较大提升，我们看好公司的成长性，给予“增持”的投资评级。

　　吉艾科技：航发成长路径清晰压裂市场前景广阔

　　研究机构：民生证券撰写日期：2013.11.25

　　事件：

　　《四川日报》日前发表某文章提及及公司“拟于成都市新都区建设占地140亩厂房，总投资5亿元，达产后年产值超过10亿元”。公司发布说明公告：

　　1、2013年11月19日，公司于新都区政府签订《成都市新都区吉艾科技石油专用特车生产基地及加工中心项目投资协议书》，公司拟使用自筹资金2205万元获取新都工业东区约140亩土地使用权。

　　2、协议约定“项目应在2014年3月1日前动工建设，动工后24个月内建成并竣工投产。”“项目拟投资5亿元”，“项目竣工达产后三年内销售收入不低于10亿元，亩均税收不低于30万元”。

　　3、公司指出，总投资及预期收入数据仅为购买土地的预估数据，未详细论证，且投资时间及投资计划尚存不确定性。

　　分析：

　　尚有不确定性，但协议指明了成都航发的成长路径

　　公司于2012年收购成都航发特种车有限公司100%股权。航发此前经营范围为固井水泥系列特种车及罗兹鼓风机等。成都航发拥有多年的压裂车、撬装泵等产品制造基础。收购后公司凭借航发进入压裂机组、连续油管车等与页岩气开发相关的设备生产及工程服务。

　　公司收购航发后于2013年先后完成了具备修钻一体化能力的750修井机、测试车以及采油车的研制，并即将投入生产。预计2014年连续油管车以及2500压裂车预计也将面世并投产。此次新都新厂区的投资建设为航发相关压裂设备的研发制造奠定坚实基础。虽然协议中的投资计划仍有不确定性，但从其投资额及经营目标来看未来压裂设备将成为公司继测井设备之后的有一个重点发展方向。

　　压裂市场已成为油服第一大行业，公司布局适逢其会

　　美国成功经验引领世界非常规油气资源开发热潮。目前我国虽处起步阶段，但前景广阔，BP预计我国将是北美外页岩气开发最为成功的国家，到2030年页岩气产量将达到620亿立方米/年(2012年全国天然气产量1077亿立方米).

　　2013年全球油服市场容量4000亿美元，同比增长14%，而压裂服务占比13%以上，且随着非常规油气资源开发及老油田增产需要，压裂服务市场规模占比及增速还将快速增加。公司此时介入压裂设备制造及服务行业适逢其会，未来前景广阔。

　　2014、2015年公司亮点多，高成长可期

　　测井设备方面，公司传统优势产品-电缆式测井仪随着天津生产基地的投产，产能明年翻番。过钻头测井仪去年底研发成功，今明两年迎来销量快速增长。随钻测井设备预计明年下半年研发成功并投产，将打破国际油服公司技术垄断，市场前景广阔。

　　工程服务方面，随着山东荣兴及天远航地的收购，测井队已从12年初的4支增加到目前的40支左右，预计到2015年将达到50支以上。收入规模快速增长且综合服务能力快速提高，公司目前已经开始承揽海外油气区块总包项目，预计三年内海外收入将迅速超过国内规模。

　　盈利预测及投资建议

　　总体预计公司2013-2015年EPS分别为0.61元、0.96元和1.34元，对应动态市盈率分别为35倍、22倍和16倍。公司现金充裕，未来仍有可能积极并购以不断完善综合服务能力。国家石油公司海外持续扩张、非常规油气资源开发以及未来油气资源对民营资本开发预期下，公司将迎来广阔的发展前景，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　神开股份：收入确认不当金额较小对业绩影响有限

　　研究机构：华宝证券撰写日期：2013.11.21

　　事项：

　　11月20日，公司收到证监会行政监管措施决定书，决定书认为公司存在“外销收入确认时点不恰当”和“季度报告、半年度报告收入确认不准确”两个问题，要求公司限期提交书面报告，并接受检查验收。

　　主要观点：

　　确认不当的金额较小，对业绩影响有限。从证监会决定书提及的情况看，公司确认不当的收入主要涉及2012年。根据我们的测算，公司每季度预估的销售收入和利润一定程度上改善了分季度的业绩表现，但对2012年全年的业绩表现影响不大。2012年，公司公告的业绩是营收增加22.9%，净利润下降34.83%；调整后的业绩是营收增加22.11%，净利润下降35.18%。

　　我们认为，在公司交易属实的前提下，公司财务部门对收入确认的理解和证监会的要求不一致并不对公司业绩构成实质性的不利影响。

　　股权激励计划提振公司成长预期。10月26日，公司发布了股权激励计划草案。根据授予股票期权要求的业绩考核指标测算，对应2014~2016年的净利润应不低于：8078.75万元、9483.75万元和11240万元，对应2015~2016年的增速17.39%和18.52%。

　　据了解，公司股权激励计划还在整理申报过程中。我们认为，公司股权激励计划或将刺激公司加速成长。

　　受益油气钻采行业春天。在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的指导思想下，未来油气领域中的诸多环节有望迎来改革、放开竞争，包括勘探开采、进口和油气价格等。同时，《页岩气产业政策》发布、第三轮页岩气招标在即等事项标志着我国对非常规油气的开采开始提速。可以预期，更多的资本将进入油气领域，这意味着油气的工作量将显著上升，油气钻采和服务行业受益明显。

　　盈利预测。虽然公司未来海外市场拓展、飞龙钻头步入正常经营等因素有利于长远发展，但是短期估值偏高。我们预计公司2013年~2015年每股收益0.22/0.28/0.35元，对应PE54.73/43.00/34.40倍，暂时维持“中性”评级。