缘于重资产的资本诉求 电力银行股或先拔头筹

　　在昨日证监会发布《优先股试点管理办法(征求意见稿)》之前，国务院于本月初发布了实施优先股试点的指导意见。彼时，各界已对优先股这一在国外成熟市场司空见惯，但在国内仍算得上新生事物的“家伙”，充满了憧憬。而对于在A股的普通投资者而言，自然而然地会问到的一个问题就是：优先股制度的推出，到底对市场构成了如何的影响？如果是利好，具体又是怎样的利好？为此，下文摘录了银河证券、广发证券、华泰证券、海通证券等多家知名券商就优先股对股市的影响而发表的具有代表性的观点。

　　此外，由于分红能力的持续性和稳定性，是考察一家公司是否具备发行优先股潜力的重要因素。因此，新快报记者在上证50指数成分个股中，在结合个股分红能力、股价走势等，筛选出相关个股供投资参考。

　　兴业证券金融业和电企或先拔头筹

　　未来的优先股试点，金融企业及电企或能先拔头筹。其中，电力公司发行优先股，缘于重资产的资本诉求。电力公司作为重资产企业，资产负债率普遍偏高。我们统计了整体法下电力行业资产负债率的变动情况，自2008年采用加杠杆的方式应对金融危机之后，电力行业的资产负债率一直维持在70%以上。以2012年末资产负债率水平计，电力行业仅次于建筑建材和房地产，位于非金融类行业资产负债率第三高。过高的资产负债率抑制电力企业进一步进行债券融资的能力。优先股一方面作为资本，计入权益类资产，电力企业在进行融资的同时，降低了公司资产负债率，这是其进行优先股融资的主要动力。

　　华泰证券：

　　优先股试点利好券商和保险

　　对于券商，优先股的发行将新增融资渠道业务，增加投行业务收入。预计未来优先股年发行规模将超过1000亿，新增收入超过25亿元，贡献收入3%左右。与投行业务其他发行业务相似，优先股业务也依赖投行在品牌、客户资源规模、发行渠道、资本金规模以及定价能力等方面的资源，因此，未来大中型券商将具有更多优势。此外，优先股能为券商资管、自营提供良好标的，优化资管及自营的投资结构，提供更加稳定的投资收益。

　　华安证券：优先股利好银行股估值恢复

　　优先股试点的出台，预示商业银行或在明年内进行优先股的试点，优先股的推进将有利于行业一级资本的补充以及资产负债率的降低，可能对行业估值的恢复起到利好性作用。但银行自身创新转型瓶颈仍未有实质性突破，随着利率市场化改革持续深入，政府职能的转变和市场化改革，在一定时期内银行收益率的增加将会被继续压制。在短期炒作过后，板块可能恢复并延续前期不佳的情况，继续建议关注主题性投资机会。

　　海通证券：

　　利好将助沪指本月冲击2400点

　　维持对主板看多观点，新政中的“优先股”和“现金分红”文件更是银行板块的直接利好政策，有助于短期主板情绪的快速修正，技术指标也显示上涨量价配合良好走势可持续，积极看多12月上证目标2400不变；创业板综指维持1200以上看空观点，建议回避。行业配置方面建议关注估值折价和“新政”直接受益的银行业，以及模型预判未来三个月基本面持续回升的煤炭行业。

　　光大证券：

　　优先股将更利好保险股

　　推行优先股的重要目的是发展直接融资、补充企业资本金、降低企业整体负债率。资产负债率和ROE较高的行业发行优先股的可能性更大。利用优先股可以作为并购重组的重要金融工具。但优先股的发行还要关注后续其他领域的深化改革的细则，比如淘汰落后产能和加强跨区域跨所有制的兼并重组。优先股发行将分流保险、社保和企业年金对于债券资产需求。优先股的推出可提高高负债行业的债务偿还能力，将利好相关行业和公司信用债。从全局来看，发行优先股有助于降低广义信贷融资需求。就利好的行业而言，在非银行类企业中，优先股将更利好保险股。

　　银河证券：低估值蓝筹具有优势

　　优先股试点的指导意见公布，对银行、电力等低估值蓝筹相对是有利的；上市公司分红制度，也有利于提高投资者尤其是机构投资者对蓝筹的积极性。

　　整体上来说，看好明年两会之前的行情，跨年行情可期。短期虽有资金结算压力和IPO重启前的心理冲击，但压力应该不大。

　　当前风格分化是主要的特征，预计这种特征还将持续。低估值蓝筹的有利因素很多，而小盘成长继续风险释放，泥沙俱下的概率较大，调整之后还能屹立的成长股才能穿越周期。低估值蓝筹中，券商、汽车、电力等具有优势，长期看，国防军工、节能环保、国企改革等是持续的主题。短期传媒影视可能受票房的影响而波动。

　　广发证券：房地产公司也可尝试优先股

　　除了银行以及非银行金融机构外，房地产上市公司也可以尝试优先股。一方面，2013年第三季度末，申万房地产板块整体法下的资产负债率76%，排名第三位。另一方面，2012年，申万房地产板块整体法下的平均ROE接近14%，排名第四位。

　　此外，对于房地产公司而言，相比开发贷、信托、房地产基金等债权型融资工具，优先股股息偿付更加具备灵活性，延期偿付并不对公司信用评级产生负面影响。这种灵活性对于强周期，尤其是净现金流波动呈现周期性的行业而言，更为重要。从估值角度看，房地产公司的净资产溢价率通常较低，对于房地产公司而言，发行优先股可以提升净资产收益率，创造市盈率估值可提升的空间。

　　个股关注

　　中国平安

　　基本面：主营为从事人寿保险、财产保险、银行业务及其他金融服务等，为上证50指数成分股。近年来盈利稳定增长，且均保持在173亿元以上。分红方面，自2007年3月1日上市以来，除2008年仅实施一次分红外，其余年度均进行了两次现金分红。

　　走势：自今年2月3日见到53.27元的反弹高点以来，一直处于调整之中。近日，股价有所回升。截至昨日收盘，报收于42.28元。最新动态市盈率为10.8倍。

　　海螺水泥

　　基本面：主营为从事水泥及水泥制品的生产和销售及其相关业务，为上证50指数成分股。近年来受行业景气度变化影响，盈利情况有所波动，但年度利润均保持在61亿元以上，可谓非常稳健。分红方面，上市10余年以来，仅2007年未进行现金分红，其余年度均进行了现金分红。

　　走势：近段时间，股价已向上突破重要压力位。之后，随股指回落而进行整理。截至昨日收盘，报收于17.67元。最新动态市盈率为13.0倍。