机构周一直最看好十大板块（附股）

　　 食品行业研究周报：一线白酒仍然存压，三线酒正逐步反弹

　　来源：国金证券

　　撰写时间：2013-12-08

　　本周行业回顾

　　本周高端白酒一批价：茅台890元(上周905)，五粮液605元(上周615)，1573为705元(上周710)。(注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考)

　　投资建议

　　白酒：白酒近一两周批发价格下降较多，正如我们前面几周周报中所陈述观点一样，这主要是因为反腐没有丝毫放松，同时经销商为了腾挪出资金为下一年顺利打款做准备，不可避免将使得白酒的这个冬天会特别冷。当茅台批发价向出厂价靠近的时候，厂商必然将面临着政策的选择，我们建议投资者对一线酒保持高度警惕。对于三线酒的观点，我们认为尽管基本面不存在着反转的可能性，但由于三线酒价格带处于低端，同时没有一线酒反腐这么直接，且许多区域经济仍处于爬坡阶段，我们认为白酒子行业股票特别是三线白酒出现反弹的概率很大，就如同今年香港运动品牌一样，股价会走到基本面彻底好转之前。尽管目前个别三线酒出现了反弹，我们认为较为稳健投资时间窗口是春节前后，市场反映了旺季不旺的悲观情绪之际。

　　食品：四季度食品企业收入增长确定性高，民生政策有助于促进消费水平的提升，食品公司的中长期价值确定。十一届三中全会关于形成“橄榄型分配格局”、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，将扩大大众消费品的消费人群，为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基础。我们认为四季度食品股业绩表现良好；政策方面，在十八届三中全会的决议中，强调要形成合理有序的收入分配格局，保护劳动所得、提高劳动报酬在初次分配中的比重，多渠道增加居民财产性收入，增加低收入者收入、扩大中等收入者比重，努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，逐步形成橄榄型分配格局将会支撑明年的估值切换提早到来。同时，三季度杀业绩并不影响主要公司的中长期投资价值，建议估值回到合理中枢后介入我们的6加1组合：估值中枢双汇发展、伊利股份，优质行业优质公司三全食品、承德露露，市值成长空间大恒顺醋业、南方食品，长期价值俞加鲜明的青岛啤酒。

　　乳业：该周光明乳业受益于较大幅度的提价(鲜奶部分终端价提升超10%)走势强劲。我们仍然看好乳业：投资逻辑仍在，龙头有能力提价覆盖成本压力，2014乳业将迎来均价大幅提升，从而带动收入增长不低于2013，弥补由于供应短缺带来的销量压制；目前估值不贵，成长确定性高；另外，二胎政策虽未明显刺激相关个股股价，但正如我们1104关于二胎政策效应的测算，我们认为二胎会在五年内(2015-19)新增10%婴儿，相关个股后续仍有机会；总体而言，基于行业整合政策、二胎效应以及业绩对奶源价格敏感度，我们更好婴幼儿奶粉公司贝因美。

　　个股推荐

　　对于整个食品饮料行业看法，我们仍然重点推荐食品子行业，其中乳业及相关个股伊利股份、光明乳业、贝因美。其它大众食品则分为估值中枢：双汇；高成长潜力：三全、露露；品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品；长期价值逐步体现：青岛啤酒。

　　白酒推荐：老白干、古井贡、沱牌舍得、青青稞酒、伊力特等。