煤炭行业：动力煤疲态显现 国际焦煤回升

　　动力煤价格：主要港口动力煤上升，大同坑口上涨2.2%至455元/吨

　　本周秦皇岛6000KC,5500KC,广州港山西优混5500KC，大同坑口动力煤分别较上周上涨2.3%，2.4%，2.2%，2.2%至660，630，705，455元/吨。

　　焦煤价格：京唐港山西焦煤价持平，澳洲焦煤上涨0.3%至150.5美元

　　古交地区2#焦煤车板价较上周持平至1160元/吨。开滦肥精煤较上周持平至1050元／吨．平顶山主焦煤价格较上周持平至1150元/吨。京唐港山西焦煤价较上周持平至1150元/吨。澳大利亚焦煤中国CFR价格较上周较上周上涨0.3%至150.5美元/吨。

　　无烟煤价格：阳泉中块煤持平至945元/吨，喷吹煤持平至825元/吨

　　国际煤价：澳洲纽卡斯尔动力煤价格周指数上升0.1%

　　纽卡斯尔动力煤周指数上升0.1%至85.5美元/吨，较秦皇岛大同优混煤价低98.3元，2012年国际平均高于国内12，净进口2.8亿吨。

　　下游价格：国内螺纹钢期货持平．WTI下降6.8%，BDI指数上升7.1%

　　本周国内期货螺纹钢1405持平至3689，焦炭1405下降3.0%至1568，焦煤1405下降3.4%至1076,国际钢铁指数168.6，本周WTI油价下降6.8%至91美元/桶，秦皇岛至广州运价下降0.7%至61.1元，国际海运指数BDI上升7.1%至2330。上海期货铝价上升0.3%至14030。

　　煤炭库存：秦皇岛库存下降1.4%，11月20全国电厂库存上升0.1%

　　本周秦皇岛库存较上周下降1.4%至478万吨，调入量为495.3较上周持平，调出量503万吨，环比上升3.0%。11月20日我国直供电厂库存8215吨，较11月10日上0.1%，可用天数持平至22天。沿海六大电厂焦煤库存12月10日较上周上涨0.6%至1163万吨，可用天数上涨4.5%至17天 。四大港口焦煤库存12月13日较上周上升1.0%至815万吨。钢厂和焦化厂吨焦煤库存12月6日较上周上升1.4%至1264万吨股价与估值：

　　上周申万煤炭三级指数下降3.6%至2679点，同期沪深300指数下降1.3%至2407，目前国内煤炭行业平均PE11.85倍(历史主要区间10-20)，煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价上升1.2%至18.41美元，国际煤炭公司估值略低，13年国际动力煤公司PE10-13倍。

　　投资策略与建议： 投资策略与建议： 投资策略与建议：

　　动力煤：美国退出QE预期加强，煤炭期货近期下跌明显，动力煤基本面：秦港库存下降，沿海六大电厂库存并无增加，说明沿海需求仍然旺盛，但锚地船舶持续下降，而国际国内价差缩小，进口即将增加，动力煤价的上涨已经趋缓，我们12月3日《国际低热值动力煤仍在低位，国内何故大涨》报告认为短期合理的煤价在580-590，近期可能已有超涨成分，但全国库存可能在上升。

　　焦煤：前期钢厂和焦化厂焦煤库存增加，然后港口焦煤库存增加。前期国际焦煤持续下跌，使得目前国内焦煤价格明显高于国际，焦煤进口可能回升，焦煤期货下跌幅度较大，焦煤谨慎预期逐渐加强，目前只能期望年初的粗钢产量增长拉动焦煤需求，但目前的库存和进口形势让焦煤上涨时间和空间都存在压力。

　　风险提示：山西在建矿停产低于预期