胚胎干细胞或能治疗糖尿病 概念股4股有望爆发

　　长春高新：战略思路逐渐清晰，长期发展依旧看好

　　研究机构：华创证券日期：12月12日

　　事项

　　公司子公司百克生物拟与孙光先生共同注册成立“北京佰克生物技术有限公司”，注册资金500 万。而且公司将其持有的莱威科技70%的股权转让给百克生物。

　　主要观点

　　1、 百克生物股权结构越加清晰，为其长期发展奠定基础

　　莱威科技是公司和百克生物共同出资设立的新药技术转让、技术咨询、企业策划公司，公司持有莱威生物70%股权，百克生物持有莱威科技30%股权。2012年收入为0，净利润亏损388 万。公司将持有的莱威科技70%股权转让给百克生物，由于莱威科技厂房是百克的生产厂房，此次转让对于百克生物资产权属更加清晰，为其长期发展奠定基础。

　　2、百克生物成立疫苗研发子公司，疫苗研发思路清晰长期发展看好

　　子公司百克生物定位疫苗的研发和生产，之前已经将多肽药物通过和上市成立子公司单独经营，此次又设立北京佰克生物，其主要经营范围为生物制品和新药研究开发，研究开发包括HIB 疫苗、4 价流脑疫苗、鼻喷肺炎疫苗、DTP 疫苗、气管炎疫苗等疫苗品种以及多糖结合疫苗结合技术平台和菌株改造及纯化技术平台。可以为公司发展提供项目储备，加快菌苗研发的进程，有利于公司在疫苗生产领域快速发展。

　　而且公司承诺未来在北京佰克实现预定项目成果的前提下，公司有望通过吸收合并以及股权转让的方式将北京佰克转入百克生物。

　　3、 上市公司层面各子公司权责逐渐清晰，公司长期发展值得看好

　　公司下属医药子公司华康药业已经通过股权激励调动管理层积极性，百克生物定位疫苗研发和生产，金赛药业定位生物药，发展思路越加清晰，长期发展值得看好。

　　4。投资建议：推荐(维持)

　　鉴于此次股权转让对于公司业绩影响甚微，预计公司2013-2015 年EPS 为2.44/3.06/4.11 元，对应的PE 为42X/34X/25X， 研报分析认为金赛药业生长激素市场空间大，未来长效生长激素上市能够有效提升矮小症的就诊率，市场将被逐渐打开。而且百克产品储备逐渐丰富，未来产品线得到完善，后续产品将支撑公司长期发展，短期多个大品种1-2 年内获批有望大幅提升估值，参照其他有新产品预期公司，目前42X 估值不高，维持 “推荐”评级。

　　风险提示

　　1、公司改善管理等运作方案具有不可预测性影响公司股价表现。

　　2. 促卵泡激素新产品获批进度低于预期。