智能电网受益能源变革 概念股涨声响起(名单)

　　鑫龙电器：有望进入列装买入评级

　　2013-11-27 类别：公司研究机构：浙商证券研究员：史海昇

　　[摘要]

　　报告导读：

　　产品海外应用成熟，有望进入中国军队列装投资要点锌溴储能电池实现首批供货公司收到控股子公司安徽鑫东投资管理有限公司参股的安徽美能储能系统有限公司的告知函，该公司的锌溴储能电池系统已对外发货。

　　安徽美能储能系统有限公司自锌溴储能电池系统试投产以来，努力提高系统国产化率，不断吸收、调试、改进。目前该系统已对部分客户小批量发货，实现销售。预计单台设备(50千时标准柜计算)为30-35万元人民币，毛利率超过60%。

　　军方将成为公司锌溴电池的最主要客户我们预计，鑫龙电器的锌溴电池产品很可能进入军方列装，未来有望实现军内的大规模应用——这种应用领域极广，包括：边境雷达站(含海岛雷达站，美军此类应用较多)、边防哨所、弹道导弹发射井、防控掩体内、军事指挥中心等。

　　与鑫龙合作的ZBB能源公司(纽交所代码：ZBB)多年来一直得到美国军方的青睐。2011年初至今，公司与圣迭戈的美国海军舰队、圣尼古拉斯岛的海军基地和俄克拉荷马州Ft.Sill的军事基地等多个军方客户签订供货合同。

　　盈利预测及估值2013年前三季度，公司产品综合毛利率41.26%，同比增加2.34个百分点，保持较强的盈利能力。我们预计，2013年公司每股收益0.26元，目前股价对应动态市盈率约27倍。考虑到公司锌溴电池实现首批供货，由此将为公司带来明显的估值提升，我们暂维持鑫龙电器“买入”的投资评级。(盈利预测暂未计算电池业务贡献)催化剂：锌溴电池大批量供货、在国网风光储能第二批招标中中标。

　　科大智能：进入工业机器人领域增持评级

　　2013-11-20 类别：公司研究机构：海通证券研究员：牛品房青

　　[摘要]

　　1。收购永乾机电，进入工业机器人行业公司拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买永乾机电100%的股权。永乾机电资产交易价格为5.26亿元，增值率546.43%。

　　2。交易方式：发行股份、支付现金双结合，同时公司实际控制人现金参与增发公司拟通过发行股份、支付现金两种方式向交易对方支付交易对价。其中，直接支付现金7888万元；向永乾机电原股东蔡剑虹等11名交易对方发行股份3999.28万股，本次发行股份价格为每股11.18元。

　　同时，公司拟向特定对象黄明松(公司实际控制人)非公开发行股份1565.30万股，发行价格11.18元/股，募集配套资金17500万元，黄明松将以现金认购本次非公开发行的A股股票。其中，7888万元将用于支付收购永乾机电股权的现金对价款；9612万元用于对永乾机电进行增资，以补充永乾机电的营运资金。

　　3。利润补偿协议：四年实现净利润2.34亿元，资产溢价虽高仍不算贵永乾机电2013-2016年实际净利润数分别不低于4350万元、5220万元、6264万元、7517万元。

　　如永乾机电2014-2016年累计完成实际净利润数在22563万元(含本数)至24503万元(不含本数)之间，则标的资产的交易价格调整为5.76亿元；如永乾机电2014-2016年三年累计完成实际净利润数达到24503万元以上(含本数)，则标的资产的交易价格调整为6.01亿元。交易对价的增加部分，由科大智能以现金方式支付给除中比基金以外的永乾机电在本次交易前的股东。

　　4。机器人行业需求处于上升初期，过去几年永乾机电高速增长4.1永乾机电—国内领先的机器人生产制造企业永乾机电是一家专业从事工业生产智能化综合解决方案的设计、产品研制、系统实施与技术服务的企业，产品包括智能移载系统、智能输送系统、智能装配系统与智能仓储系统等，是国内为数不多的能够提供定制化工业生产智能化综合解决方案的企业之一，是我国浮动移载机械手领域的领军企业，其在工业生产机器人应用方面处于国内先进水平。

　　永乾机电已成功为客户设计定制上千种不同规格，多达上万个不同类型工业生产智能化产品，形成二十多个系列数千种不同的定制化产品，产品广泛应用于汽车行业、电力行业、军工行业、机械设备、节能环保、电子信息等行业。

　　4.2机器人行业正处于上升初期根据国际机器人工业联合会最新数据，2011年新增机器人达到16.6万多台，同比增长38%；其中中国工业机器人的销售量为2.2万多台，同比增长51%。同时，该联合会预测：2014年中国将成为全球最大工业机器人市场，销量为3.5万部，市场规模将超过50亿元，由此带动系统集成、配套等上下游产业产值规模为400-600亿元左右。

　　4.3永乾机电在汽车市场份额名列前茅，过去两年收入高速增长根据IFR的统计分析，2010年全球对工业机器人需求最多的是汽车产业，占比为27.27%；电子电气制造行业的占比达到22.82%；其次是橡胶塑料工业和金属制品，占比分别为8.71%和3.62%。永乾机电浮动移载机械手在国内汽车等领域市场占有率处于国内前列。

　　近几年永乾机电业务发展较好，2012-2013年营业收入增长率均在60%左右。2014年营业收入增长目标为30.87%，鉴于机器人行业需求旺盛、以及公司的行业地位，我们预计超过目标的可能性较大。

　　5。盈利预测与投资建议备考盈利表中预测2013-2014年归属于母公司净利润分别为5105.93万元、6261.87万元，扣除永乾机电，预计公司本部实现归属母公司净利润分别为604.27万元、1066.61万元，同比分别增长-78.88%、76.51%，净利润率仅2.94%、4.43%。

　　公司对于本部的预测过于保守，主要原因有二：(1)公司本次交易拟购买永乾机电100%股权形成非同一控制下企业合并，在公司合并资产负债表将形成一定金额的商誉，预计1000万元左右，将在2013-2014年内全部折完。(2)公司对于未来几年配电网投资预期保守。

　　2011年配电网总投资1245亿元左右，根据国家电网规划，未来五年配电网总投资超过6000亿元，预计2013-2015年配电网投资复合增长率15%以上，其中配电网自动化投资复合增长率50%以上。但2013年配电网投资下降30%以上，我们预计2014年配网投资反弹幅度将超过30%。公司主营产品之一为配电网自动化，配电网投资加快将促进公司主营业务较快增长。

　　我们保守预计公司2013-2015年净利润分别同比增长81.56%、31.14%、34.45%，每股收益分别达到0.32元、0.42元、0.56元。其中，本部业务EPS分别实现0.04元、0.10元、0.16元，机器人业务EPS分别实现0.28元、0.32元、0.40元。公司业绩仍有超预期可能。

　　根据同比公司估值情况，给予配电网业务2014年25倍市盈率、机器人2014年45倍市盈率，公司合理估值为16.90元，维持“增持”的投资评级。

　　6。主要不确定因素。配电网自动化投资低于预期的风险，非公开增发不通过的风险。