智能电网受益能源变革 概念股涨声响起(名单)

　　许继电气：净利水平加速提升推荐评级

　　2013-10-30 类别：公司研究机构：长江证券研究员：邓浩龙

　　[摘要]

　　事件描述：

　　许继电气发布2013年3季报：公司1-9月实现营业收入41.76亿，同比增长6.59%；实现归属净利润2.87亿，同比增长106%；基本每股收益为0.58元。

　　单季度来看，公司7-9月实现营业收入16.31亿，同比增长18.54%；实现归属净利润1.05亿，同比上升239%；基本每股收益为0.21元。

　　事件评论许继电气三季报收入增速较半年报显著提升。其中单三季度收入增速为18.54%，环比上升25.83个百分点。考虑到公司上半年在电表及中压业绩带动下，新增订单有26%增长，预计公司全年营收增速可进一步提升至10%以上。

　　公司净利润增速显著高于营收增速，且有加速提升的趋势。其主要原因有：

　　1)公司持续加强费用控制和管理改善，前三季度费用率同比降低2.59%；2)为了解决多年来少数股东损益占比过高问题，许继12年底陆续对少数股东权益进行回购，对归属净利润增速有一定拉动。从今年全年来看，我们认为管理改善仍是许继盈利高增长的主要驱动因素。

　　对于部分投资者所关心的许继订单及营收增速，我们仍保持持续乐观，认为年底或明年初将出现显著提升。目前配网自动化的全面改造已势在必行，国网总部正在进行推广前的标准化工作。预计年底相关导则及规划陆续出台后，大规模招标将启动。与此前的试点相比，改造的全面铺开将带来配网自动化市场的成倍增长。许继作为配网市场的绝对龙头，拥有最完整的的产业链，最系统的工程经验，必将充分受益于配网改造热潮。粗略估计公司明年可取的配网订单40亿，同比翻倍增长。除配网外，我们预计特高压直流的建设重启以及微网、节能项目的放量也将对公司订单增速形成有效拉动。

　　重申对于许继电气的长期推荐逻辑：资产注入以及国网的直接控股，标志着许继作为国网旗下智能电网装备平台的地位正在逐步形成。在国内智能网建设整体趋势向上的背景下，许继将依靠其完整的产品线、过硬的技术实力以及强大的股东背景，实现持续而充分的受益。

　　维持“推荐”评级。预计公司2013-14年的EPS分别为1.18元、1.76元，对应PE为27、18倍，维持“推荐”评级。

　　特变电工：丝绸之路经济带的能源基础设施建设最佳受益者买入评级

　　2013-11-19 类别：公司研究机构：中银国际研究员：刘波

　　[摘要]

　　新闻：11月15日，于北京召开的中国共产党十八届三中全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，《决定》已全文播发。《决定》中提出，加快沿边开放步伐，允许沿边重点口岸、边境城市、经济合作区在人员往来、加工物流、旅游等方面实行特殊方式和政策。建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局。

　　我们的观点如下：

　　1、“《决定》提到建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局”将加快中国丝绸之路地带的基础设施建设和工业经济快速发展，通过设立开发性金融机构提供融资拉动和促进周边国家和区域的基础设施互联及其工业经济的快速发展。

　　2、2013年9月，习近平主席出访中亚四国时提出共建“丝绸之路经济带”的战略构想，为欧亚地区的整体合作提供了创新思路。新疆是丝绸之路中国最前沿、最核心的地带，建设“丝绸之路经济带”是新疆的重大历史机遇。

　　3、特变电工从新疆成长起来，服务于新疆经济发展，长期处于“区域劣势”(高技能人力资源缺乏)，但公司却在这样的“区域劣势”条件下取得了电力装备制造业的极大成功，目前已经是世界第一的变压器制造商，并且初步实现了重资产制造业向轻资产工程服务业转型的良好开局，公司在中亚国家的电力工程服务领域已经占据龙头地位。未来的持续推进的丝绸之路经济带建设、新疆大开发建设，将使“区域劣势”转变为“区域优势”。

　　4、“区域优势”将体现拉动特变电工的工程服务、装备制造和能源开发等多个方面。“区域内优势”：“疆电外送”拉动新疆能源大开发，未来几年，新疆的煤炭、火电、新能源和电网等能源基础建设都将处于持续加速建设时期，新疆的工业经济发展处于持续增长时期；“区域外优势”：与中亚国家的基础设施逐步互联，将有望极大促进中亚国家的工业经济发展，进一步推动中亚国家的能源基础设施大开发！5、曾经的“区域劣势”使得特变电工较早进行海外单机出口(始于1997年)和海外工程服务开发(始于2003年)，尤其是2009年开始逐步进入快速发展和回报期，过去四年，公司海外工程新增订单每年都实现50%及以上的增长！优秀的企业文化和企业制度使得公司全球电力工程开发领域的地位持续提升，如果单纯以电力工程(电网和发电)口径统计，公司有望很快成为国内对外电工工程服务领域的领头羊！中亚国家的电力工程基础设施开发将为公司带来大量的工程服务订单！