4行业迎来大利好 后市走强可期

　　天然气价格未来三年或逐步上涨 短期利好页岩气概念

　　日前，国家发改委价格司分两批召集30个省市区有关人士，举办阶梯气价听证会。昨日，《每日经济新闻》记者从参与听证会的专家处了解到，实行阶梯气价已确定无疑，但实施条例及细节仍待多方进一步商议，政策很可能在今年底或明年初出台。

　　分析称，按照主管部门设想，我国天然气价格未来3年很可能会一路上涨，到2015年存量气与增量气价格接轨，整体气价将与欧盟国家看齐，平均门站价格达到3.3~3.5元/立方米，平均终端销售价格将达到4~5元/立方米。未来三年，天然气的一路上涨的价格趋势或许将促页岩气与煤制气获得发展的良机。短期可关注页岩气和煤制气的投资机会。

　　随着中国经济结构的调整，中国能源消费结构也将随之调整。天然气的消费量将会大幅增加，煤的消耗量将相对下降。

　　中国具有大量页岩气储量，随着国家产业政策的扶持，中国页岩气开发的前景广阔，相关上下游产业具备投资机会。中国四大石油公司(中石油、中石化、中海油和延长油田)优先拥有油气重叠区块内的页岩气资源勘查开采权。中国80%的页岩气区块都与四大油气公司传统油气区块重叠，中国的民营企业很难获得优质页岩气区块的开采权。

　　中投证券表示，从两个产业链条(开采和利用环节)分别推荐杰瑞股份、富瑞特装。同时建议密切关注能源装备二线龙头恒泰艾普、通源石油。

　　此外，山东墨龙、宝莫股份、江钻股份、海越股份等也有望受资金关注。

　　【概念股】

　　恒泰艾普与海外关联方签油气服务意向书

　　恒泰艾普11日晚间公告，公司全资孙公司西油联合国际有限公司(简称“西油国际”)与关联方AnterraEnergyInc.(简称“安泰瑞”签署了《安泰瑞能源有限公司与西油联合国际有限公司关于油田工程技术服务的合作意向书》，西油国际将以运营商的身份为安泰瑞的油气区域和地面设施提供综合管理和油田工程技术服务。

　　资料显示，安泰瑞为多伦多证券交易所创业板上市的加拿大公司，主营业务为独立的油气勘探，开发和生产，并致力于加拿大西部的油气勘探与开发。恒泰艾普目前持有安泰瑞21.67%股权，为其第二大股东。

　　公司预计上述服务项目执行时间为5年，油田的作业工作量分为五个阶段，每个阶段大约控制在12个月以内，第一阶段工作量的实施周期大约为12个月内，安泰瑞对此合作项目第一阶段的费用不低于2000万加元每年(约合人民币1.17亿元)，该费用仅基于目前安泰瑞的油井区块规模，若油井区块或工程作业量增加，费用再做相应的调整。

　　公司表示，公司通过该合作，一方面可以提升公司综合油服能力，另一方面通过为安泰瑞增产提供服务，从而使恒泰艾普可以享有安泰瑞油气服务的收益。与此同时，也将在北美的综合油气服务市场上锻炼公司油服队伍，树立公司形象，充分体现综合油服公司的整合效应。

　　宝莫股份携中石化进军Ⅲ类油藏开发

　　宝莫股份6日晚间公告，公司近日与中石化胜利油田分公司、中石化北京化工研究院签订《合作协议》，将依托油田注聚现场资源、北化院科研研究实力和公司的生产规模优势，搭建合作平台，对三次采油用耐温抗盐聚合物产品项目开展联合研发。

　　根据协议，胜利油田负责就该项目试制的产品进行评价测试；对符合胜利油田三类油藏驱油技术、经济要求的产品安排先导试验，并提供现场试验条件；北化院负责项目的工艺研究和优化，提供工艺条件、原料配比等工艺参数；提供产品放大试验的现场技术服务并参加产品应用评价试验；公司负责对北化院提供的工艺技术进行放大试验和优化，并进行工业化生产。

　　公司董秘张扬表示，随着国内油田开采的深入，胜利油田在原有Ⅰ类、Ⅱ类油藏资源开发的基础上，拟开发Ⅲ类油藏。Ⅲ类油藏储量巨大，接近于Ⅰ类、Ⅱ类油藏的总和。但Ⅲ类油藏具有藏温度高、非均质严重、原油粘度高、地层水矿化度高、钙镁离子含量高等特点，所以对聚合物产品性能提出更高，各方将共同开发耐温抗盐聚丙烯酰胺。

　　张扬表示，目前耐温抗盐聚丙烯酰胺已经进入中试阶段，而真正完成产品或需要半年以上的时间。

　　富瑞特装：宏伟蓝图展开，不仅仅是气瓶制造商

　　研究机构：国金证券日期：2013-10-31

　　投资逻辑

　　大气污染防治“国十条”更加确定我们对未来3-5年行业高景气的判断：我们过去一直强调天然气行业的高增长是来自于能源安全、环保以及经济性三个核心驱动因素。从目前来看，这三点核心驱动力都没有改变，并且今年9月份国务院出台的大气污染防治“国十条”更确定了来自环保需求的推动力，如其中提到有500万辆黄标车需要在2017年前彻底淘汰，北上广三大区域煤炭消费总量要实现负增长等。

　　LNG气瓶仅是公司业务布局的一环，多款储备产品明后年有望爆发：公司是整个天然气产业链中的解决方案提供商，气瓶制造仅是公司业务布局的一环。但见微知著，在大家一直担心竞争的情况下，公司牢牢占据50%以上市场份额，并且在价格缓慢下降情况下，依然获得毛利率的提升。那在行业景气继续向上情况下，我们对于气瓶单项业务明年取得50%以上增长非常有信心。而后续我们判断公司的小型液化装置、速必达(锅炉改气)、船用LNG、“油改气”等多款相对高壁垒的储备产品都将逐步爆发，也缓解气瓶单项业务给大家带来的担心。

　　海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰：公司已在全产业链布局，是国内LNG设备行业事实上的龙头，在这个基础上再提出了海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰。海外近期的伊拉克大单已经证明富瑞实力，而后续我们估计与瓦锡兰在船用方面的合作、与新奥在美国“油改气”方面的合作等都会有所突破。公司还在世界范围内寻找并购标的，整合相关资源，提高公司的竞争实力。而物联网战略将使公司从制造向后续的服务环节延伸，巩固富瑞产品的竞争力以及培育新的增长点。

　　估值与投资建议

　　我们维持之前盈利预测，预测公司2013-2015年EPS分别为1.83元、3.01元和4.49元。

　　我们认为公司作为天然气产业链的核心推荐标的，短期因市场预期、估值过高而下跌，不改公司作为优秀企业以及最受益于天然气行业大发展的本质。在快速增长的行业内，我们认为机遇是无所不在的，现在市场担心的气瓶业务，不仅有点担心过度，而且也仅是公司未来业务布局的冰山一角，因此建议现价买入，提高目标价到100元，对应33X14PE.

　　神开股份：高端设备蓄力待发

　　研究机构：国元证券日期：2013-11-04

　　公司近日发布《股票期权激励计划(草案)》，拟向激励对象授予752.2 万份股票期权，行权价格为11 元，行权设定的考核目标为以2010-2012 年三年平均净利润为基数，2014-2016 年净利润增长分别不低于15%、35%和60%； 同时公司发布三季度报告，2013 年前三季度营业收入、归母公司净利润分别为5.7 亿、0.5 亿元，同比增长0.8%和7.2%，三季报公司预计2013 年全年净利润增幅为10%-30%。

　　点评：

　　1、股权激励将为公司带来增长内部动力。公司2010-2012 年三年的平均净利润为7025 万，按照股权激励行权条件来看，2014-2016 年的净利润分别不低于8078 万、9484 万、1.12 亿元，对应的每股收益分别为0.28、0.33、0.39 元，我们认为该行权条件并不高，公司后续增速将高于此。

　　2、公司发力高端产品。公司主要产品为测录井类设备，以后将在LWD 和MWD 领域、钻头领域和采油树领域发力，主要是前者。MWD 是一种随钻增量工具，用于水平井的定位方向，而LWD 在MWD 的基础上增加更多的参数测量，技术上要求非常高。就价格方面LWD 将近是MWD 的10 倍左右， 单价过千万。国内的MWD 的技术相对国外还是比较落后的。而LWD 国内目前没有企业能做，LWD 国外生产商主要还是斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯，并且以提供服务为主很少卖设备。公司目前与美国专家合作共同开发研究，该专家曾参与美国第一代第二代LWD 开发，在相关领域非常有经验。公司一旦LWD 研发成功，将是国内唯一的LWD 生产企业。我们认为公司未来产品的突破点将在LWD 领域，不排除公司并购国外先进技术公司和资源的外延式发展。在钻头领域公司也正在发力，PDC 钻头属于耗材，国内市场大约50 亿元，PDC 钻头的设计十分重要，公司将从设计方面进行突破，未来也是公司一个重要的战略布局。公司收购江西飞龙钻头制造有限公司，加速了在钻头领域的布局。飞龙具有中石油入网证，目前主要客户是长庆、延长油田以及民营企业。

　　3、海外市场谋划开拓。公司在美国成立了美国子公司，美国公司的成立主要是由于海外销售的快速增长，目前主要销售的产品是防喷器。美国公司目前处于刚起步阶段，主要还是熟悉美国市场情况，未来定位美洲市场。与国外油气公司合作开展石油勘探钻采也是公司海外拓展的路径之一，通过这种方式将产品和服务进一步打入国际市场。

　　4、海洋领域列入中期发展目标。整个油服市场正在快速发展之中，特别是针对海洋石油开采服务的业务会成为未来市场一个很好的方向，公司也正在努力向着海洋石油开采装备制造和服务的方向快速发展。海洋领域进入门槛高， 目前国内为保证安全可靠，都采用国外进口设备。因此公司将其定位于中期规划。

　　5、盈利预测与估值。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.22、0.30、0.41元，目前股价对应的PE分别为46、35、25倍。鉴于公司未来在高端设备的良好成长前景及外延式发展的可行性，我们首次给予公司“推荐”评级。

　　股价催化剂：页岩气招标带动油气设备行业景气度提升，公司LWD领域外延式拓展超预期

　　风险提示：LWD产品开拓受阻、油气行业投资额低于预期

　　杰瑞股份：组建油田环保合资公司，外延拓展或加快

　　研究机构：长江证券日期：2013-11-26

　　报告要点

　　事件描述

　　杰瑞股份公告对外投资。杰瑞集团旗下全资子公司杰瑞能服将认购加拿大西山公司(WestMountainCapitalCorp)新发行的股份，总价约700万美元(股份占比39%)。同时，杰瑞能服将与西山集团旗下的PS2SH(ShanghaiPhaseSeparationEnvironmentalTechnologyCo.Ltd)成立合资公司(股份占比70%).

　　事件评论

　　有助提升公司技术实力，完善油田环保服务体系。西山公司成立于2005年，并于2006年在加拿大多伦多股票交易所上市，该公司拥有领先的热相分离技术(TPS)，在油气田环保业务方面有非常强的竞争力。合作达成后，西山公司全资子公司——PS2(PhaseSeparationSolutionsInc.)会将热相分离技术独家许可给合资公司，并独家授权杰瑞能服生产合资公司及西山集团所需的热相油气分离设备。合资公司将成为杰瑞油田环保业务发展的重要平台。

　　为公司拓展国内、中国油公司国外油气田有害废弃物服务市场进一步提供有利条件。未来油田环保将成公司油服业务的重要环节。此次合作可以发挥公司在设备制造、中国市场资源、资金实力等方面的优势，与西山公司实现优势互补。合资公司有望快速扩大在中国市场及中国油公司海外区块油气田环保市场的份额。

　　坚定看好公司前景，未来三年净利润复合增速或达45%以上。四大核心增长逻辑为：(1)中国油气资源开发将刚性增长，非常规天然气拥有巨大开发潜力。

　　公司已形成钻完井设备及天然气设备两大板块，装备制造业务有望持续增长；(2)承接国际产能向中国转移，后续对俄罗斯、南美等海外市场的出口或再超预期；(3)受益国内油气开发市场化改革，公司能服业务将迅速扩张，成为新增长极；(4)“大市值”提供“加速度”，公司外延并购加快。

　　考虑定增摊薄的影响，每股收益分别至1.70、2.60元/股，对应PE分别为44、29倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　能源服务推进速度慢于预期。

　　惠博普：并表效应显著，营收大幅提升

　　研究机构：方正证券日期：2013-10-30

　　事件：

　　2013年1-9月，公司实现营业收入5.85亿元，同比增加119.51%；归属母公司所有者净利润0.64亿元，同比增长59.31%；扣非后归属母公司所有者净利润0.42亿元，同比增长13.03%；基本每股收益0.14元；

　　从季度数据来看，7-9月实现营业收入1.53亿元，同比增长115.78%，归属母公司所有者净利润0.22亿元，同比增长147.78%；扣非后归属母公司所有者净利润78.47万元，同比下降89.84%，基本每股收益0.05元。

　　收购并表是收入大增主因

　　营业收入较上年同期增加119.51%，主要系报告期较上年同期合并范围增加了全资子公司华油科思及控股子公司潍坊凯特所致。

　　归属母公司所有者净利润同比增长59.31%，主要系报告期内公司折价收购DartFLG导致营业外收入大增所致。

　　天然气气源提价或给公司天然气业务盈利能力带来不利影响

　　天然气气源提价对公司相关业务或有一定影响。气源提价使得整个天然气产业链存在成本转移压力，但不可能将成本全部转移给下游终端，因此公司天然气运营板块盈利能力存下滑压力。第四季度是公司客户用气旺季，基于天然气源提价因素，有可能出现盈利增速低于收入增速的情形。

　　煤层气开采使公司天然气业务进一步完善，业绩贡献尚需时日

　　7月份公司通过收购进入煤层气开采领域，此次收购使得公司上下游一体化发展战略初步成型，随着公司向资源领域的延伸，将进一步完善天然气业务链。公司所收购的煤层气区块尚处勘探后期阶段，考虑到煤层气开发难度以及国内煤层气区块产能建设进度，预计短期难以对公司经营业绩构成重大影响。

　　盈利预测与评级预计公司2013-2015年摊薄EPS分别为0.33、0.48和0.67元，对应最新股价的PE为41、28和20倍。我们维持“增持”的评级。

　　风险提示：

　　煤层气开发项目经济性不达预期、天然气运营项目实施进度不达预期以及气源提价、海外项目订单签订和执行存在不确定性风险等。