传电子商务法列入立法计划 概念股将享盛宴

　　苏宁云商：单季亏损，二次创业成效有待观望

　　研究机构：宏源证券 日期：11月5日

　　报告摘要：

　　三季报摘要。公司年初至报告期末的营业总收入为801.43亿元，比去年同期增加10.65%，归母净利润为6.25亿元，同比减少73.41%，扣非后的净利润为6.1亿元，同比减少73.68%，基本每股收益为0.08元，同比减少75.76%。三季度营业总收入246.1亿元，同比减少2.5%，归母净利润-1.08亿元，同比减少118.11%，基本每股收益-0.01元。

　　经营低迷营收下滑，线上销售保持增长。报告期内，宏观经济仍处于低位运行，家电节能补贴激励政策的退出使得大家电销售有所影响，数码IT产品整体市场较为疲软，增速出现下滑。线上业务由于产品品类仍集中于家电、3C等电器产品，新品类逐步拓展，计划通过开放平台加快发展，因此线上业务保持一定速度增长，报告期内实现销售收入161.72亿元(含税)，同比增长69.23%。

　　毛利率下降，费用率上升。公司线上业务保持快速增长，销售占比持续提升，与此同时，公司继续贯彻推进线上线下同价策略，由此带来综合毛利率下降至15.21%，较去年同期下降3.48个百分点。期间费用率15.23%，较上年同期上升0.65个百分点。

　　门店调整继续进行，物流基地建成使用。7-9月，公司在大陆新开连锁店26家，其中常规店23家、乐购仕生活广场店1家，红孩子专业店2家，调整/关闭店面30家。公司在香港地区新开连锁店3家，置换/关闭连锁店2家；在日本市场新开连锁店面1家，置换/关闭连锁店1家。截止报告期末，公司在中国大陆、香港地区、日本市场共拥有连锁店面1610家。报告期内，公司位于济南、青岛、厦门、广州、哈尔滨五个城市的物流基地建成投入使用。

　　盈利预测和投资建议。最近，公司发布消息，苏宁云商联合弘毅投资pptv，为公司眼花缭乱的战略增添了一个新的看点，收购红孩子、涉足网游、收购视频公司、布局互联网金融等等战略显示了公司的野心，但成效如何还待观望。全年预计净利润1.82亿元，每股收益0.02元，维持“中性”评级。