消息称《电子商务法》列入立法计划 利好6龙头股

　　焦点科技  （002315 股吧,行情,资讯,主力买卖）：设立教育科技公司，完善公司产业链

　　来源： 山西证券撰写时间： 2013-07-16

　　设立教育科技公司，完善公司产业链。本次投资设立教育科技公司，是延伸公司产业链，将服务转化为业务，增强市场竞争力的一项重要举措，将为公司客户更好的提供外贸咨询服务以及提升外贸人才的职业竞争力起到重要作用，提升公司客户在国际贸易中的竞争力；另一方面，通过联合设立子公司，公司将依托各投资主体在计算机软件技术研发、销售、服务等方面的经验，加大教育科技公司在市场中的竞争力。自公司旗下的焦点商学院成立以来，公司先后开展了一系列的培训课程，为中国制造网会员企业的成长与发展提供了有利支持。

　　收费会员数量与收入增速小幅下滑。公司2013年第一季度实现收入1.18亿元，同比增长9.22%，实现净利润2271万元，同比减少9.75%。同时，公司预计2013年上半年归属于上市公司股东的净利润变动幅度在-20%至10%之间，营收增长但净利润出现小幅下滑，主要是由于收费会员数和收入增速有所下滑，而经营成本持续增加，人力成本不断提高。整体来看，公司经营情况较为稳定。

　　盈利预测与投资建议：

　　维持“增持”评级。公司旗下“中国制造网”会收费员数量稳定，市场占有率逐步增长，此次设立教育科技公司，为更好的服务客户提供了平台，保障了公司未来业绩的稳步增长。我们预计公司2013-2015年EPS为0.99元、1.03元和1.07元，以当前39.80元的股价分别对应40倍、38倍和37倍PE值，我们维持对公司“增持”的投资评级。

　　苏宁云商：战略转型持续深化，后续整合仍待观察

　　研究机构：广发证券日期：2013年10月31日

　　公司单季度收入和利润表现不佳

　　公司前三季度收入801.4亿元，同比增长10.65%，归属母公司净利润6.25亿元，同比下降73.41%，折合EPS0.08元，业绩符合预期，收入低于预期。分季度看，三季度营业收入同比下降2.5%，低于二季度15.4%的增速，同店增速有所下滑，从中报11.03%下降至1-9月份的8.45%，主要因为：1)家电节能补贴激励政策的退出使得大家电销售有所影响，数码IT产品整体市场较为疲软，增速出现下滑；2)公司还加大调整/关闭店面力度，连锁店数量阶段性减少；3)实行同价策略后，不少供应商处于观望状态。易购实现含税收入161.72亿元，同比增长69.23%，单季度含税收入为55.59亿元，同比增长30%，增速大幅低于上半年101%的增速。受到促销影响易购毛利率略有下降，目前将近5%。预计全年业绩下降-90%-70%。

　　战略转型，布局长远

　　公司战略转型持续深化：1)门店和人员结构持续优化，前三季度累计关闭150家门店，并加大体验店和二级市场开店力度，同时，调整人员结构，逐步向互联网化转型。

　　2)加大向互联网零售平台转型，前端布局门店、移动端入口；后端布局物流、IT、金融等领域；产品方面加大平台开放力度，实行线上线下同价，开启O2O融合发展之路。

　　收购PPTV加大渠道和内容的结合。3)加大自营比例，线下业务进一步深化差异化采购，自营商品占比持续提高，目前占比仅为6%，目标做到20%，从而保证毛利率平稳提升。4)毛利率为15.02%，受到同价影响，同比下降3.41个百分点，单季度为14.5%，与二季度基本持平。期间费用率为13.81%，保持平稳。受大幅增加SKU影响，存货周转天数环比上升13.5天，存货减值准备也有所上升。

　　盈利预测及投资建议

　　公司持续进行转型创新，践行以互联网零售为主题，O2O和开放平台为两翼发展思路。收购PPTV有助于实现渠道与内容相互融合，并实现资源优势互补，有利于打造成为新型互联网平台公司。随着各方面布局的逐步完成，后续整合仍需观察。调整2013-2015年EPS为：0.07,0.05,0.04元，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示：闭店数量持续增加，毛利率持续大幅下降，易购亏损大幅增加。