长江证券：电力行业要紧抓增长空间和盈利能力

　　长江证券..发布2014年电力行业投资策略报告，报告指出，2014年电力行业要紧抓增长空间和盈利能力两个要件。

　　要件一：增长空间

　　1)新疆和内蒙地区火电装机有望较快增长；

　　2)云南和四川地区水电装机进入密集投产期；

　　3)除水电外的清洁能源和再生能源装机进入持续快速增长阶段；

　　要件二：盈利能力

　　1)电网输配分离完成之前，火电政策性定价机制仍将延续，中性假设下2014年火电盈利能力小幅回落；

　　2)由于清洁能源和可再生能源电源受到政策支持，其上网电价将得以稳定，盈利能力有所保证；

　　重点推荐公司：川投能源  （600674 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　价值核心驱动因素：水电装机容量持续增长

　　川投能源持有雅砻江公司48%的股权，该公司是雅砻江水电基地(中国第三大水电基地)的开发主体。自2012年3月雅砻江下游水电开发进入投产高峰期，截至2013年12月雅砻江公司已投产水电装机达990万千瓦，预计2015年底雅砻江公司水电装机容量达到1470万千瓦，即复合增速达到20%；

　　除雅砻江公司外，川投能源现有的电力业务将贡献稳健的盈利，同时公司将对经营情况较差的新光硅业进行处置，将此不良资产进行重组剥离；

　　按照公司战略，未来其还将逐步收购川投集团符合资产注入条件的能源资产，以实现外延式扩张；

　　预计13-14年公司EPS分别为0.8元，1.2元，对应目前股价PE分别为14倍，9.8倍。

　　重点推荐公司：天富热电  （600509 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　价值核心驱动因素：新疆地区用电量持续高速增长；

　　公司电力板块覆盖发、输、配三大环节。受益于高耗能工业的快速发展，石河子地区电力需求迅猛提升，作为地区电网的拥有者，公司供电量自然高速增长，预计2013-2015年其售电量增速分别为33%、33%和21%；

　　在供电量迅猛提升的同时，其盈利能力亦有所保障：随着地区在建发电装机的陆续投产以及公司供电规模的扩大，公司高成本外购电量将逐渐减少，单位供电量所分摊的固定成本也将持续下行，供电成本的改善将基本抵消售电均价的下降；

　　公司天然气业务居产业链下游，未来业绩爆发式增长主要由供气量驱动。受益于“气化新疆”政策，石河子地区此前被压制的需求得以快速释放，由于公司气源保障充足，且受到政策支持，未来数年公司天然气供气量有望持续快速提升；

　　预计2013-2014年公司EPS分别为0.490元、0.7元，对应目前股价PE分别为17倍和12倍。