生态修复万亿市场待发掘 概念股迎升机

　　大禹节水：成立节水产业联盟，引领行业升级

　　研究机构：中国银河撰写日期：2013年12月17日

　　核心观点：

　　1。事件

　　公司发布公告荣获“中国质量奖提名奖”，并且成立节水灌溉产业技术创新联盟，天津市大禹节水灌溉技术研究院及“大禹节水”院士专家工作站。

　　2。分析与判断

　　(一)成立产业联盟，有利于公司技术创新水平提高

　　“节水灌溉产业技术创新战略联盟”拟由中国农业节水和农村供水技术协会、大禹节水、中国水利水电科学研究院、西北农林科技大学发起，成员单位汇聚国内23家企业及科研院所协作联合、共同创建的新型行业组织。它以国家和行业节水灌溉发展需求为导向，以企业发展需求和联盟成员的共同利益为基础，以提升产业技术创新能力和核心竞争力为目标，形成联合开发、优势互补、利益共享、风险共担的利益共同体。公司加入产业联盟后，将能和各大科研院校在战略层面上有机结合，能有效提升技术创新水平，加大科研成果转化力度，提升公司在行业里的竞争力，为公司创造更多利润。同时，节水灌溉产业技术创新战略联盟还将积极发挥行业组织作用，力促政府相关部门制定节水行业标准及市场准入制度，规范行业竞争，提升行业整体水平，促进产业快速发展。

　　(二)保障粮食安全，发展节水农业

　　2013年中央经济工作会议把“切实保障国家粮食安全”放在了首要位置，提出必须实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略，大力发展节水农业。滴灌技术不仅能够节水，而且可以增产，未来国家将会加大对农田水利投入，公司为节水灌溉龙头企业，未来将充分受益。

　　(三)公司14年业绩拐点显现

　　1)西北重点水利项目即将招标：甘肃河西走廊国家高效节水项目(91亿元)、敦煌生态水利项目(47亿元)、甘肃安全饮水项目(16亿元)。大禹节水提供滴灌工程系统集成能力全国领先，在西北地区具备市场区位规模优势。14年公司订单有望继续大幅增长。2)产能布局基本结束，公司费用率将下行，14年业绩拐点出现。3)公司战略转型，节水灌溉龙头将进一步拓展高技术含量的水利工程设计业务、水利信息化业务，减少节水灌溉设备制造业务产能扩张。

　　3。盈利预测和投资建议

　　预计公司2013-2015年EPS为0.13元、0.30元、0.50元，增速分别为11%、139%、68%，对应当前股价PE为75x、33x、20x，考虑未来国家对节水灌溉投资加大，随公司订单量大幅增长预期，当前公司具备“粮食安全主题投资+业绩拐点型”双重属性，给予“推荐”评级。

　　普邦园林：加强设计端实力，完善产业链优势

　　研究机构：东北证券日期：2013年12月11日

　　公司公告，董事会审议通过《关于设立香港全资子公司的议案》、《关于投资泛亚环境(国际)有限公司34%股权的公告》。

　　此次投资有利于进一步丰富公司设计业务类型，开拓和细化设计业务市场，增强设计端综合实力。公司此次投资的泛亚环境(国际)2004年在香港成立，被业内认为亚洲最具代表性的专业景观设计事务所之一，主要从事公共开放空间及主题公园景观设计、住宅及商业地产景观设计等业务，在商业园林的高端设计市场具有较大的市场份额和较高的品牌美誉度，业务范围辐射到上海、北京、广州、深圳、香港、澳门等国内主要城市及菲律宾。事实上，公司重视设计对业务的先导和引领作用，近年来持续加大设计投入，2012年设立上海普天园林景观设计有限公司，2013年上半年收购广东城建达设计院90%股权。

　　完善产业链优势，提升项目总承包能力。双方的合作，有助于公司整合上下游资源，为客户提供“总规划-建筑设计-园林设计-园林施工”一体化全产业链优质服务，提升双方项目总承包能力。

　　收购价格相对合理，业绩承诺重视经营性现金流。此次收购价格对应泛亚国际2010-2012年平均净利润的静态市盈率低于上市公司平均水平，整体价格相对合理，符合公司稳健经营特征。在业绩承诺方面，2013-2015年，泛亚国际的合并经营性现金流净额较过去三年平均值逐年的增长率不低于12%；2016-2018年，年均经营性现金净额下滑幅度较2015年不得超过20%。如实情未能达至上述目标，出让方须向受让方支付有关差额的34%。

　　盈利预测及投资评级。维持公司2013、2014、2015年每股收益为0.60元、0.83元、1.14元，目前股价对应PE分别为28x、20x、15x。当前生态文明受到高度重视，分析师预计后续生态园林建设政策扶持力度和资金支持力度也会加强，园林行业配置价值明显。公司质地优秀，经营稳健，资产负债率低，在手资金充裕，未来业务拓展空间较大，维持“推荐”评级，建议积极关注。风险提示：地产调控进一步超预期；订单及执行低于预期；现金回款风险；南沙项目进展低于预期。