明年铁路企业业绩或超预期 关注相关个股

　　明年铁路的发展，包括中国北车的业绩都会是比较好的。从动车的情况看，铁总要求我们必须加快生产，给再释放订单留出生产空间。A股上市公司中，高铁相关产业链个股：中国南车、中国北车、晋亿实业、高盟新材、晋西车轴、北方创业、时代新材等值得关注。

　　据中国北车内部人士表示，明年铁路车辆招标额可达1200亿元，预计明年一季度启动首轮招标，明年高铁、动车、货车和机车的需求量都会上升。其中，明年动车的招标将在300-400列。

　　上述内部人士表示，即使明年一季度铁总未启动首轮招标，中国北车和中国南车也会与铁总进行沟通，在一季度启动生产。

　　另外，上述人士表示，中国北车今年第1次订单的高速动车有部分明年一季度交付，机车、客车、货车已经交完；第2次订单的153列高速动车中，非高寒动车在明年8月底前交完，高寒动车在明年10月底前交完，货车在明年1月份交完。

　　上述人士表示，明年铁路的发展，包括中国北车的业绩都会是比较好的。从动车的情况看，铁总要求我们必须加快生产，给再释放订单留出生产空间。

　　他表示，铁总今年改革，所以订单释放比较晚，但下半年连续两次释放的订单都超预期，全年业绩还是可以保证的。

　　据统计，全国50多个城市在建和规划地铁线路的总里程约18000公里，预计2015年通车的线路将超过3000公里，而到2020年将达到10000公里。此外，基于中国城市群的飞速发展，在城际铁路方面，全国各省合计到2020年规划建设约15000公里，预计2015年以前开工建设的达2800公里。

　　安信证券研报指出，根据今年新线投运里程统计，结合南北车两家龙头企业在手订单情况，预计年内两家公司动车组交付量230-250列，且主要集中在第四季度完成交付。因此，第四季铁路设备行业业绩增速将加快。截至到9月30日，我国高铁通车里程达1.0169万公里，在建里程1.14万公里。要如期完成十二五规划的线路建设，未来两年将迎来新线密集投运，同时伴随着高铁网规模扩大，铁路车辆也将步入需求高峰期，预计未来两年高铁动车组交付量将大幅增长。未来两年，铁路车辆需求集中释放，动车组迎来交付高峰，铁路设备行业需求增长趋势明确；顶层设计铁路体制改革加快行业长远发展，高铁外交加快中国高铁海外市场出口潜力。四季度全行业业绩加速增长，维持行业“领先大市-A”的评级，重点推荐中国北车、中国南车。同时，推荐受益于货运价格改革及零部件配套相关的公司北方创业、晋西车轴、时代新材。

　　兴业证券分析师王俊称，国内高铁建设进入平稳期，2013年-2015年我国铁路固定资产投资约7000亿/年，增幅不大。但高铁线路竣工进入相对密集期，加之高铁成网配车密度提升，两个因素大概率保证未来两年铁路设备的需求。

　　长江证券认为，伴随轨道交通建设复苏，铁路投资有望大规模上调。同时，根据现有里程规划，未来数年内全国高铁、城际、地铁都将迎来通车高峰，带动车辆需求集中释放，其中动车“十二五”末车辆总需求有望达到1200列-1400列，投资增速超30%。

　　A股上市公司中，高铁相关产业链个股：中国南车、中国北车、晋亿实业、高盟新材、晋西车轴、北方创业、时代新材等值得关注。

　　中国南车：第一次招标订单开始交付，业绩改善明显

　　研究机构：中银国际日期：11月6日

　　支撑评级的要点

　　根据第一次招标订单要求，大部分订单将于年底前交付，其中至少包括91 列250 公里等级动车组，174 台8 轴9,600kw 大功率电力机车，以及135台6 轴7,200kw 大功率电力机车将在四季度确认收入，预计收入在200亿元左右，动车组及机车两个业务板块较去年同期有大幅上涨。4 季度公司毛利率将有结构性改善。受益于此，4 季度公司业绩将有大幅提高。

　　10 月中旬铁总发出了一系列的铁路设备招标信息，预示着本年内第二次的铁路设备招标启动。从招标的信息估算，预计本次招标的动车组包括时速250km/h 动车组88 自然列，时速350km/h 动车组226 自然列，8 轴9,600kw 机车116 台，6 轴7,200kw 客运机车70 台。预计动车组及机车的招标总额在600 亿元以上。预计2014-2015 年将是交付高峰。

　　1-9 月全路完成固定资产投资3697.12 亿元，同比增长7.4%，其中基本建设投资3,286.96 亿元，同比增长12.5%，车辆采购及更新投资仅为410.16亿元。三项指标完成全年目标的53.58%，57.67%及34.18%，预计四季度各项投资将有爆发式增长，铁路装备行业将迎来投资高峰。

　　10 月初，李克强总理在泰国、澳大利亚等国际场合多次公开推销中国高铁，东盟国家反应积极，目前铁路总公司已成立相应的团队对接。中国高铁经历近三年蛰伏后高调复出，如在泰国市场有所突破，研报预计高铁出口将成为常态，短期对铁路装备板块估值提升有积极意义。

　　评级面临的主要风险

　　铁路招标低于预期。

　　估值

　　研报预计四季度订单饱满，动车组及机车交付将继续增加，毛利率改善趋势明显。年内第二次铁路车辆招标在即，将保障未来业绩增长。研报将2013、2014 年每股收益预测分别上调至0.32 元、0.39 元，给予A 股20倍2013 年市盈率，目标价由4.65 元上调至6.37 元，评级由谨慎买入上调至买入，给予H 股20 倍2013 年市盈率，目标价由6.54 港币上调至7.96港币，维持买入评级。