国务院部署开展电子发票试点工作 3只股遭爆炒

　　东港股份:设立互联网公司,转型持续推进

　　研究机构：兴业证券 分析师：雒雅梅 撰写日期：2013-12-23

　　投资要点

　　事件:公司全资子公司山东东港数据处理有限公司出资2000万元设立山东东港网络科技有限公司,经营范围为因特网信息服务业务、软件开发及系统集成,技术推广服务等。

　　点评:公司设立山东东港网络科技有限公司为东港股份互联网信息服务相关业务的发展迈出了重要一步,进而促进公司逐步由传统业务向新兴业务转型,对提高公司综合竞争力具有积极意义。设立互联网相关业务公司有助于新兴业务开拓:东港股份作为票据印刷龙头企业,在传统行业增速减缓的状况下,积极谋求转型之路,推进业务创新与企业转型,寻找新的价值增长点。公司开发实施建设的电子发票系统平台(瑞宏网)为全国首个试水电子发票商业模式的成功案例,表明公司电子商务相关业务已经取得了突破性的进展,山东东港网络科技公司的设立有助于公司在电子发票等互联网相关新兴领域进一步开拓市场,深化向互联网领域的拓展转型。我们期待公司在电子发票、电子账单等技术服务解决方案的创新开发中取得更高成就,成功实现向综合服务运营商的转型。

　　电子发票业务“客户”“地域”两个纬度推进:公司电子发票持续推进,客户方面,目前除京东之外,我们预期部分其他电子商务平台也将逐渐接入公司电子发票平台系统;地域方面,公司正在积极争取其他省市电子发票系统招标,力争扩大运营范围。从此前全国电子发票试点范围不断扩大的情况来看,政府对电子发票的发展积极推动,发改委、税务部、工商部等政府部门支持力度加大;同时我国电商发展迅速,预计规模还会呈现大幅增长,电商普及后在非电商线下交易中也会推广电子发票。关于电子发票的容量业内估计有接近6000亿市场规模,是纸质发票市场规模的十几倍。

　　VISA资质获得,IC卡同业中更具弹性空间:公司于12月初通过VISA卡组织机构认证,可为VISA发卡行提供卡片制造和个人化服务,公司目前银联、VISA、MASTER三项资质均已齐全,智能卡业务的拓展将更为顺利。近几月内东港股份相继中标建设银行、交通银行、中信银行信用卡IC卡供应商,已经充分体现了公司作为金融IC卡制卡企业其资质、技术、产品质量、交货能力等各方面指标已越来越多地得到全国性银行的认可,公司作为新进入者在智能卡行业中的地位加速提升,在市场开拓、技术成熟度、规模化产销等方面的优势日益彰显。此外公司目前智能卡IC卡产能近1亿张,已于天喻信息等规模制卡企业产能储备相当,但相较成熟制卡企业更加具有增长弹性空间。我们测算公司明年智能卡业务收入规模为3亿左右,净利率提升至15%,贡献EPS约0.15元。

　　看好“转型”持续推进,维持“买入”:从公司智能卡业务的快速发展至电子发票业务的创新性探索,到目前公司设立互联网运营公司,我们认为公司的从传统印刷商向综合信息服务运营的转型已经取得了市场瞩目的阶段性成果,我们看好公司转型持续不断的推进,认为公司在智能卡、电子发票等互联网新兴业务领域具备市场空间成长潜力、公司积极实施转型的决策力及综合运营管理实力,预测公司2013-2015年净利润增速分别为31%、45%、33%;EPS分别为0.45元、0.65元和0.86元,对应PE分别为30X、20X、15X,维持“买入”评级。