四大行业迎来利好 后市走强可期

　　建材行业：盈利提升 周期上升

　　建材行业目前处在较低位置，估值水平整体较低。对于传统的大建材，正处在周期的低位，由于供需拐点的出现，行业面临经营状况的改善和盈利提升，不少公司具有较大的业绩弹性；而对于其他小品种建材，成长空间都还较大，不少优质公司估值水平也不高。因此，我们认为建材行业具有不错的投资机会，建议积极配置建材行业，对行业增持评级。

　　今年水泥均价小幅下跌，成本明显下降， 产量增速小幅提升，整体盈利止跌回升。我们预计2014年行业需求增长约6%，供给增长不足3%，今年开始出现的行业供需好转将在明年持续，产能过剩幅度进一步降低，预计明年将出现量价齐升的景气局面。由于今年上半年行业基数相对较低， 预计明年上半年行业各项同比数据将会较为乐观。

　　今年行业的盈利已经出现好转，水泥行业作为周期性行业的盈利拐点已经出现。行业长期需求增长动力仍在，中期供需边际改善持续，短周期波动仍将贯穿全年。

　　明年行业面临的大气污染治理、节能减排和32.5复合水泥标号取消等一系列政策都将促进行业供需关系的进一步改善，在政策的推行过程中，行业的去产能过程有望加速，鉴于以往行业内政策的执行力度，当前市场对于行业内的有利政策并没有给予过高的预期，因此明年存在一定的政策超预期可能性。

　　2014年是水泥行业供需持续改善的一年，政策面也存在一些加速去产能的因素，行业整体盈利上升趋势会延续。虽然今年四季度华东和中南地区部分水泥企业盈利能力达到较高水平，但是从全年整体盈利能力来看明年仍有上升空间。区域上我们重点关注华东和华北地区的水泥龙头企业，重点推荐：海螺水泥、冀东水泥和金隅股份。