生态治理政策明晰 园林股迎万亿市场机遇(附股)

　　生态治理将进入估值提升通道

　　生态文明和城镇化，有望将生态治理产业的估值提升到一个全新高度。2013年，政府将生态文明理念上升到了政治高度，那么2014年，政府的主要任务，就是将生态文明的理念通过制度嫁接到产业上。

　　具体到行业而言，由于生态治理产业的甲方主要是各级地方政府，因此在与生态治理产业相关的各项制度建设中，首当其冲的是与地方政府考核相关的各项政策。从目前来看，逐步淡化对GDP的考核，通过编制自然资源资产负债表，对领导干部实行自然资源资产离任审计，将成为制度设计的主要方向。

　　尽管目前对自然资源资产负债表中应该涵盖的内容尚未达成统一认识，但可以确定的是，森林覆盖率、绿地覆盖率、流域水质量等必然是其中的主要内容。过去30年所欠下的生态债，使各区域自然资产负债表天然为负。生态治理是“美丽中国”长久之计，主要目的是恢复原生态环境，实现与周围环境的和谐统一，因此地方政府考核标准的改变，将使生态产业成为最大的受益者。

　　目前，二级市场上涉及生态综合治理概念的公司，主要有东方园林、普邦园林、铁汉生态等园林类公司，也有蒙草抗旱、大禹节水等生态农业类公司。然而，目前上述公司还被市场当作园林或农业类公司解读，尚未将其公司潜力和估值提升到生态文明产业的高度去加以诠释。

　　二级市场上环保公司估值普遍在40倍以上，环保公司的估值提升正是通过2010年以来一系列的节能环保政策实现的。生态文明的实现，仅仅只有节能环保产业还远远不够，还需要生态治理产业的大力发展。而从2010年-2013年这三年间，节能环保产业落地的相关政策，要远远多于生态治理产业。

　　不过，上述现象目前有逐步改善的迹象。进入2013年年末，有关生态治理政策出台的频率明显加快。基于这种假设，笔者认为，仅从产业政策这个变量上看，2014年随着更多生态治理政策的落地和强化，生态治理产业有望接棒节能环保，进入估值提升的通道。

　　不能忽视的是，即便是相关公司由园林景观行为转型为生态综合治理，但整个行业甲方的角色仍由地方政府扮演，而地方的回款，正是压制相关公司估值的持续因素。特别是刚刚闭幕的中央经济工作会议将防范地方债务风险单列为任务，这预示着明年地方债务风险的防控仍是政府工作的重中之重，金融机构对地方政府的信贷将更加谨慎，因此回款压力在短期内仍难消除。

　　此外，对于生态治理产业而言，目前森林、河流、园林等领域，分归绿化、水利、市政等不同部门管辖，不便于生态治理产业的发展。如果能真正实现“一个部门负责领土范围内所有国土空间用途管制职责，对山水林田湖进行统一保护、统一修复”，必然对生态治理产业是另一大促进，但这一跨自然资源的大部制建设在2014年能否启动，则要等到明年全国“两会”期间才能见分晓。