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　　宝信软件:宝之云IDC新业务初长成

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张晓薇,袁煜明,熊昕 日期：2013-10-22

　　本报告导读:

　　上海电信牵手宝之云IDC一期,新业务初长成,上调2014/15年EPS至1.14/1.29元(原为1.00/1.15元),上调目标价至34.2元,维持谨慎增持评级。

　　投资要点:

　　谨慎增持评级,目标价34.2元。公司IDC业务已现端倪,一期项目预计自2014年开始每年贡献收入2.5-2.6亿元,我们估计将增厚净利5000万左右,故上调2014/15年EPS至1.14/1.29元(原为1.00/1.15元),上调目标价至34.2元,对应2013/14年动态PE39/30倍,维持谨慎增持评级。

　　宝之云IDC一期项目初长成,将成2014年利润重要增长点。公司非公开发行预案中提及宝之云IDC一期项目投资5.4亿元,将建成拥有4000个机柜的IDC。2013年10月18日,公司与中国电信签订协议,上海电信将租用公司宝之云IDC一期项目中不少于3752个19英寸标准机柜,向阿里巴巴等客户提供服务,公司每年收取服务费2.5-2.6亿元,协议期限为10年,我们估计IDC项目整体净利率在20%左右,预计将增厚2014年净利润约5000万元(贡献50%增量),将成2014年重要的利润增长点。

　　业务转型落地快,国企释放新活力。公司今年7月发布非公开发行预案,募集资金将投向宝之云IDC一期项目和中小企业信息化软件产品项目。

　　经过短短几个月的时间IDC一期项目已有斩获,牵手中国电信共同服务阿里巴巴等客户,充分彰显公司强劲的发展活力和快速的战略落地能力。

　　中小企业信息化软件产品值得期待。公司计划借助在大型钢铁冶炼企业MES产品积累的技术和市场实力,将为冶金制造、钢材加工贸易一体化及大宗原料商贸流通领域的中小企业提供软件产品。我们认为若公司能够研发出高产品化程度、且满足中小企业切身需求的软件产品,公司将进入更大的、盈利能力更强的中小企业软件市场,有望迎来更大的增长空间。

　　风险提示:传统钢铁行业信息化业务可能受宏观因素拖累。