手游概念股遇利好大涨 近4亿大单抢购11只龙头股(附股)

　　　　北纬通信:手游发力，下半年新游戏将持续爆发

　　北纬通信 002148

　　研究机构：华泰证券 分析师：孔晓明 撰写日期：2013-08-28

　　上半年实现营收1.35亿元，同比增长10.49％；实现归属上市公司股东净利润2494.9万，同比增长42.3％。公司预计前三季度同比增长30~60％。

　　手游业务发力，手机视频快速增长。手游业务和手机视频业务分别同比增长49％和62％，其中手游业务占收比从34％上升到45％跃升为公司第一大业务。利润贡献方面，手游业务对业绩的贡献弹性巨大，公司手游发行业务净利率超过20％，我们预计上半年仅“大掌门”单款游戏公司上半年贡献净利润约为1000万左右，而手游业务对利润整体贡献预计超60％。

　　毛利率提升趋势明显。上半年综合毛利率提升4.4％，其中手游毛利率在高毛利的网络游戏占比快速提升带动下同比增长6.4％，手机视频毛利率同比增长12.3％，传统业务毛利率也同比回升了4％，我们预计随着手机网游及视频占比的提升，综合毛利率上升趋势将继续保持。

　　下半年新游戏储备充足，有望持续爆发。公司8月中旬公测的“妖姬三国”，数据优秀，首日流水超50万，而公司在游戏研发期即开始投资介入，因此公司分成比例将明显高于普通游戏，我们预计该游戏对公司利润的贡献有望超越“大掌门”，预计9-12月“妖姬”流水超过4500万，贡献利润1500万。此外，9月份开始公司新发行游戏“我的三国志”、“大城小将”、“猎魂”等将接连上线，下半年利润增长点全面开花，业绩有望进一步提升。

　　海外发行逐步启动，增长空间将进一步打开。据我们调研得知，公司手游海外发行业务将在三季度启动，首批进军海外的游戏是“末日之光”和“猎魂”。海外市场的开拓一方面将为公司进一步打开增长空间，另一方面公司可将海外成功游戏引入国内，实现双赢；

　　投资建议:我们持续看好发行商，当公司成功发行第二款手机游戏之后，资本市场会更加强化发行商的价值。考虑到下半年公司新游戏爆发的可能性，我们上调13-15年EPS分别为0.71元、1.1元、1.66元。继续给予增持评级

　　风险提示:新游戏收入不佳，传统业务大幅下滑