工业机器人需求2014年爆发 概念股望爆发

　　　　博实股份：受累与下游石油化工行业，核心竞争力被削弱

　　综合毛利下滑，产品销售结构倾向与低毛利产品。产品结构变化:由于毛利较高的合成橡胶后处理成套装备单套价格较贵(为粉粒料自动称重包装码垛设备的约15倍)、应用领域相对单一，因此营收波动较大，2012年该项业务下滑了19%，而毛利较低的粉粒料自动称重包装码垛设备收入增长了44%。毛利率较高的石油化工业销售收入占比由11年的98.24%下降到12年的93.50%。其他毛利较低的业务收入由11年的1.76%上升到12年的6.5%。

　　营业外收入大幅增加是归母净利润增长主要贡献因素。虽然公司的营业收入增加24.5%，但是营业利润只增加2%，其主要原因是整体毛利率有所下滑，降低3个百分点、销售及管理费用率上升。部分项目成本提高。我们认为销售、管理费用率上升是因为销售难度增大，竞争加剧，人力成本上升等外部环境因素主导的。营业外收入大幅增加的主要原因是增值税退税大幅增加，同比增加了2630万元，公司销售含嵌入式软件产品根据国家关于销售软件产品的税收优惠政策得到退税。只要相关政策和公司业务结构不发生重大变动，预计该部分营业外收入将可持续，单位来增长弹性将不会太大。

　　公司未来主要看点在于自动化技术的多行业拓展应用前景。公司的自动化包装码垛技术具有很强的通用性，较易扩展应用到各种场合中。虽然其在传统的石化化工领域已有较为深厚的积累，但未来更大的发展应在不断开拓新的应用领域，包括精细化工、饲料、粮食与食品、制药、港口物流等。但由于这写新行业产业集中度远低于石油化工，对价格敏感度相对较高，市场竞争格局较为复杂，公司可能会明显较大的产品单价及毛利率较低的经营风险。(东莞证券)