动用外储支持大型设备出口 6只股一片光明

　　徐工机械:业绩平稳增长，估值具备优势

　　徐工机械000425

　　研究机构：联讯证券 分析师：黄平 撰写日期：2013-01-18

　　1、行业龙头地位稳固

　　公司主营工程起重机械、铲土运输机械、压实机械、混凝土机械、路面机械、消防机械及其它工程机械、核心零部件的开发、制造和销售，其中，汽车起重机、压路机、摊铺机、平地机、登高平台消防车、随车起重机、铣刨机、挖掘装载机、桥梁检测车等工程机械主机和油缸等零部件产品市场占有率位居国内市场第1位；履带起重机市场占有率位居国内第2位，混凝土泵车市场占有率位居国内第3位。

　　2、工程机械下游需求短期存在不利因素，中长期仍有增长空间

　　近两年，由于国内房地产调控及信贷紧缩政策，工程机械的下游需求受到一定制约。但是，由于城镇化已被确定为未来十年我国的主要发展战略，再加上各种区域发展规划、水利设施以及铁路等基础设施建设仍处于高峰期，中长期而言，我国工程机械行业的需求仍有较大增长空间。

　　3、行业竞争加剧。龙头公司有望最终胜出

　　近十年来，由于我国工程机械经历了快速增长，再加上下游需求短期放缓，部分工程机械产品已出现产能过剩，竞争日趋激烈，行业整合将成为必然。在这种背景下，徐工机械等具备强大研发实力及综合竞争力的行业龙头公司有望最终胜出。

　　4、依靠强大的技术研发能力，面向国内和国际市场，打造世界级优秀企业

　　公司凭借在行业内的多年积淀，注重技术研发，形成了一大批全新核心技术和自主专利。公司最新研发的1200吨全地面起重机、2000吨履带起重机、12吨装载机、第四代全智能筑路机械等一系列“三高一大”产品，形成了批量制造和销售，一些重大突破打破了国外企业的垄断，被科技部纳入863计划项目的3600吨履带起重机已与中石化签订销售合同，将形成中国工程机械产业最具代表性的新的技术制高点。

　　未来几年，公司将面向国内和国外市场，进一步提高研发、制造、营销、采购、服务等价值链的管理能力，努力打造世界级优秀企业。

　　5、估值较低，给予“增持”评级

　　我们预计，2012-2014年公司将分别实现营业收入318亿元、361亿元和410亿元，分别实现每股收益1.31元、1.53元和1.78元，截止1月17日收盘，公司股价为11.75元，对应其2012-2014年每股收益的动态PE分别为9倍、8倍和7倍。公司业绩增速平稳，但估值具备一定优势，给予“增持”的投资评级。

　　主要风险:

　　1、房地产调控力度进一步加大导致下游需求疲软的风险；

　　2、A股市场的系统性风险。

　　晶盛机电  （300316 股吧,行情,资讯,主力买卖）:设备订单延期，2013年难现反弹

　　晶盛机电300316

　　研究机构：湘财证券 分析师：朱程辉 撰写日期：2013-01-29

　　投资要点:

　　公司公布2012年业绩预报。

　　公司预计2012年实现归属上市公司股东净利润1.7-2.2亿元，同比下降32%-47%，其中软件产品退税额为400万元，较2011年4，560万元下降幅度较大。同时，公司每10股转10股，每10股派发3元股利。

　　行业低迷，设备需求下降。

　　公司是硅片企业的设备供应商，由于光伏行业盈利整体低迷，产业链上企业扩产动力不强，导致公司新增订单下降明显，同时，公司现有订单中部分客户考虑到行业形势不佳，出现延期交货的现象，导致公司2012年业绩出现大幅下降。

　　公司2013年主要看产品的升级及技术溢价。

　　在目前下游厂家对于产能投资都非常谨慎的时候，公司技术优势将充分转化会产品溢价，在量上难有突破的情况下，产品升级带动的价格提高将成为公司今年业绩增长的主要因素。其中，公司与英利合作研发出气致冷高效多晶硅技术、公司与REC合作推出颗粒料工艺等连续加料技术及多晶硅铸锭炉自动系统配套等技术优势将使公司产品及工艺在行业中获得一定的溢价。同时，公司参与《区熔硅单晶片产业化技术与国产设备研制》子课题，已成功拉出6英寸及6.5英寸区熔硅单晶，为未来中环股份  （002129 股吧,行情,资讯,主力买卖）研制CFZ高光电转换效率的区熔硅单晶光伏电池材料生产项目关键设备国产化做好技术准备。

　　设备企业反弹在后周期，需等待光伏行业确定性的复苏。

　　2009、2010是国内光伏设备企业业绩爆发期，主要是由于大量企业看到光伏行业的盈利可观，设备下游扩产意愿强烈，同时，国内企业产品成功实现进口替代，两者导致设备类企业业绩出现爆发式增长。然后，目前光伏行业低迷，产能退出正在进行，即使在行业浮现复苏迹象的时候，下游对于新增产能也会相对谨慎，除非出现确定性的复苏，因此，设备类企业的订单和业绩是滞后于组件类企业。我们预计，2013年下半年光伏行业将见底，然后反转时点需要进一步判断，因此，对于设备类企业，2013年的业绩和订单情况将不会特别乐观。

　　投资建议:“增持”评级。

　　光伏设备的大规模投资将出现在2013年之后，公司的技术水平、及与下游企业的紧密合作将有利于公司在设备行业中保持较高的竞争力，在行业复苏的第一时间争取到订单，因此预计公司2012、2013及2014年EPS为1.48、1.68、2.86，对于PE为18X、15X、9X，但鉴于目前光伏行业整体的中性评级，同时，公司已出现部分订单延期的情况，给予“增持”评级。