动用外储支持大型设备出口 6只股一片光明

　　科达机电  （600499 股吧,行情,资讯,主力买卖）:绽放清洁能源之花

　　科达机电600499

　　研究机构：华创证券 分析师：张文博，李大军 撰写日期：2013-02-06

　　1.探索多年的清洁煤气业务终于绽放花朵。

　　公司07年起探索清洁煤气化  （000968 股吧,行情,资讯,主力买卖）节能业务。经过5年技术研发，陆续推出了KJFL10、KJFL20、KJFL40炉种，清洁煤气炉单炉产气量已经由10，000Nm3/h提升到40，000Nm3/h；经过3年商业模式探索，终于决定通过向“大客户销售煤气化炉设备”，替代“设立合资(独资)公司+销售清洁能源”的盈利模式。广西信发铝电4×10kNm3/h清洁粉煤气化项目工程点火成功并运营，标志公司探索多年的清洁煤气业务成功由陶瓷行业拓展到有色金属行业。

　　2.新型墙砖机械替代粘土砖窑成为公司新的增长点。

　　《关于印发“十二五”墙体材料革新指导意见的通知》中，“禁实限粘”是大势所趋。新型墙砖机械行业增速20%，科达机电主要销售墙材压机，11年该新型墙砖机械销售1.28亿，业务占比仅5%。新铭丰主要销售加气混凝土机械装备，11年销售1.75亿，增速246%。两者业务互补，都可替代粘土砖。此次收购，增加公司在该领域的竞争力，同时拓展海外业务。

　　3.陶瓷机械市场已有绝对话语权，市场集中度提高，毛利率提升。

　　公司陶瓷机械国内市场占有率50%，吸收合并恒立泰后，市场占有率达到90%，产品毛利率由19%增长到23%。随着房地产市场企稳，预计公司13年该业务基本持平。

　　4.液压机械、鼓风机械成为重要盈利点。

　　国内液压泵长期依赖进口，科达液压机械在压缩机实现了进口替代，成功应用与深港澳大桥。技改项目获得2012年发改委、工信部重点产业振兴和技术改造专项补助2380万元。控股埃尔51%股权后，科达机电产品配套能力增强。两项业务成为公司重要盈利点。

　　5.公司市场形象存在认识偏差，应客观对待。

　　科达机电1996年12月成立以来，坚持在陶瓷行业发展，并于2002年10月上市。在完成了环保陶瓷机械市场集中度的垄断后，公司以节能为基础，2009年发展新型墙砖机械；2007年开拓清洁能源业务，通过5年时间完成清洁煤气技术和商业模式探索，并于13年1月28日点火成功。此次完成节能业务从陶瓷行业向有色行业的跨越，兑现了多年来对股东的承诺。

　　风险提示

　　1.政府对环境治理推广进度影响公司清洁煤气业务拓展进度。

　　2.房地产调控政策给陶瓷机械行业带来不确定性。

　　中国重工  （601989 股吧,行情,资讯,主力买卖）:结构持续优化，海洋经济前景大好

　　中国重工601989

　　研究机构：宏源证券  （000562 股吧,行情,资讯,主力买卖） 分析师：庞琳琳 撰写日期：2013-01-23

　　大额订单爆发式井喷，结构持续优化。对比2012H1和此次在手订单结构，舰船制造与修理改装、舰船装备、海洋经济产业、能源交通装备业务占比结构分别为(18.8%、40.0%)、(22.5%、3.5%)、(6.4%、43.6%)和(52.3%、12.9%)，可以看出公司结构持续优化，尤其是海洋工程、公务船等海洋经济业务井喷和舰船制造中的集装箱船订单爆发，凸显公司海工龙头实力。预计“十二五”末公司业务结构占比将改变，其中能源交通、军船、海工业务三占比有望超60%。

　　紧扣国家大力发展海洋经济脉搏，前景大好。公司作为国内海工实力最强企业，其海洋工程战略包括布局海洋工程、海水利用、海洋环保、海岛开发等，具体涉及各类钻井平台，FPSO及8大类装备，规划十二五末达120亿元，占海洋经济产业规划总收入6%，市场空间仍有极大空间。此外，公司国内客户占比持续加大(5%升至20%)，与中石油、中海油、中石化等大央企均有合作，实力雄厚。

　　后续资产注入带来打造更大平台新期待。集团力争在重大资产重组完成后三年内将16家潜在同业竞争情况的企业注入公司。12年3月承诺范围内已有5家注入，其余会按承诺如期完成。随着后续资产注入完成，公司市值向2000亿目标迈进并非难事，公司将转变为上市军工和高端重工装备龙头。

　　预测与估值。估算公司12年、13年和14年每股收益0.32元、0.35元和0.40元，动态PE14倍、13倍和11倍，维持“增持”评级。