新三板扩容正式启动 明年1月起分批挂牌（受益股）

　　 国金证券：三季度营收下滑，利润增长源于低基数

　　研究机构：兴业证券

　　事件：

　　国金证券公布2013年三季报，实现营业收入11.61亿元，同比增长2.13%，归属母公司股东净利润2.37亿元，同比增长2.53%，EPS

　　为0.183元。三季度单季度实现营业收入3.08亿元，环比下降40.19%，同比下降6.95%，净利润0.62

　　亿元，环比下降50%，同比增长93.75%，单季度EPS为0.05元。期末归属母公司股东净资产65.82亿元，较年初增长3.79%。

　　点评：经纪业务收入改善，投行收入大幅下滑，第三季度净利润显著上升主要源于上年成本刚性所导致的低基数2013

　　年前三个季度国金证券实现营业收入11.61亿元，同比增长2.13%，其中代理买卖证券业务收入4.62亿元，同比增长30.88%；投行承销业务收入1.03亿元，同比下降72.16%；受托资产管理业务收入0.31亿元，而去年同期该项业务收入为0；自营投资收益2.15亿元，同比上升18.13%。三季度实现营业收入3.08亿元，同比下降6.94%，其中代理买卖证券收入增长89.47%、投行承销、自营投资收益同比分别下降96.49%和87.88%，资管收入从去年同期的0增长为今年的0.22亿元，可见三季度公司业务表现一般，利润的大幅增长主要归结于去年同期成本刚性所带来的低基数。

　　经纪业务：三季度佣金率有所下降2013年前三个季度国金证券实现代理买卖证券业务收入4.62亿元，同比增长30.88%。代理股票和基金交易4943.36亿，市场份额为0.7%，平均佣金率为0.93‰，较上半年平均佣金率0.94‰保持稳定。第三季度股票和基金交易量为1951.55亿元，市占率为0.72%，单季度佣金率为0.92‰，环比二季度1.11‰的佣金率水平有所下降。综合来看前三个季度来看，国金证券股基交易量市占率基本稳定，经纪业务佣金率水平略有下降。自营业务：三季度投资业务大幅下滑截至2013年三季度末，国金证券自营业务规模为41.94亿元，环比二季度有较明显的收缩，年内实现自营投资收益2.15亿元，前三个季度投资收益率从上年同期的11.69%锐减到5.59%。第三季度单季度实现自营业务收入0.04亿元，投资收益率为0.11%，环比同比均呈现大幅下降。