水泥行业环保新标出炉 10股望爆发

　　　　【概念股解析】

　　尖峰集团：天士力集团快速成长 水泥景气度向上

　　优质资产—参股的天士力集团井喷式成长后仍将快速增长

　　尖峰集团持有20.76%的天士力集团股权，是公司最优质的核心资产。预计13 年-15年给尖峰集团带来投资收益0.99 亿元、1.36 亿元和1.86 亿元，年均复合增速32%，增长主要来三个方面：⑴中药，拳头产品复方丹参滴丸基层放量，以及可能通过FDA三期认证后的全球推广，第二梯队养血清脑颗粒(丸)和水林佳等快速扩张，预计中药板块净利润CARG30%；⑵化学药，蒂清是国内唯一治疗脑胶质瘤的口服胶囊制剂，04 年以来收入CARG30%，右佐匹克隆随着今年9、10 月地方医保招标，也将开始放量；⑶帝泊洱，天士力集团重金打造的帝泊洱普洱茶是全新产品，过去十年软饮料和精制茶产量CARG 高达20%，帝泊洱普洱茶依赖天士力集团品牌优势，经过三年市场培育后已具备一定知名度，一期项目12 年底投产解决产能瓶颈后，从13 年开始将放量，预计未来三年收入每年翻番，净利润率15%以上。

　　次优资产—水泥板块未来三年景气度向上

　　水泥是尖峰集团主营业务，但其水泥资产既有控股又有参股，水泥板块净利润既有并表利润又有权益换算和分红利润，我们将其看成一体，预计13 年-15 年净利润为0.67 亿元、1 亿元和1.23 亿元。13 年净利润与12 年0.7 亿相比可能略微下滑，主要原因是12 年参股企业南方水泥和广西虎鹰水泥累计分红约0.3 亿元，而13 年这两家企业可能不分红。其他控股企业大冶尖峰地处鄂东，35%权益参股企业南方尖峰地处浙江，预计这两家企业盈利随区域市场景气度上升而上升。全资子公司云南尖峰13 年5 月投产，12 年亏损0.14 亿元，预计13 年扭亏为盈。

　　自有医药资产贡献稳定收益，其他股权投资贡献稳定分红。

　　尖峰集团自有医药资产主要为抗生素类药物生产和医药商业，每年净利润稳定在2500-3000 万元，12 年尖峰药业着手启动保健品业务，“舒尼美”牌葡萄籽提取物软胶囊成为第一个推向市场的保健产品，未来可能成为新的增长点。其他股权投资主要包括参股金发股份和金华银行，两者每年约1000 万元现金分红。

　　投资评级

　　预计未来三年净利润翻番，13 年-15 年归属母公司净利润分别为1.83 亿元、2.51亿元和3.22 亿元，EPS 分别为0.53 元、0.73 元和0.94 元，基于天士力集团快速成长以及水泥行业景气向上，给予公司强烈推荐评级，未来6 个月合理估值12 元。

　　风险提示

　　天士力集团股权发生变化

　　水泥需求低于预期(民生证券)