一批重大水利项目今年启动 三类股最受益（附股）

　　青龙管业:预计明年公司业绩增长回归平稳

　　研究机构：东方证券 撰写日期：2013年10月30日

　　事件

　　公布季报，1-9月实现收入7.2亿元、同比增长46.4%，归母净利7，715.8万元、同比增长3.4%，基本符合市场预期。预告2013年全年归母净利8，349-11，385万元、增长10%-50%。

　　投资要点l三季度PCCP收入确认加快3Q2013年公司实现收入3.4亿元、增长78%，估计其中PCCP管收入约2亿元，与二季度1个多亿元PCCP收入相比，结转速度明显加快，但依旧低于预期的3亿元。由于公司业绩多次低于预期，为谨慎起见，仅将公司当前已发货、未确认收入部分约2.5亿元，纳入对公司四季度PCCP收入预期中。据此，将公司全年PCCP收入预测从此前的7.5亿元下调至6亿元，将13年总收入预测下调至11.8亿元。

　　预计明年业绩增长将回归平稳根据目前公司新签订单、及南水北调河北水厂以上输水工程招标情况来看，预计明年公司业绩增长将趋于平稳:1)估计三季度公司混凝土管新签订单约1亿元，目前单标规模大概2，000-3，000万元，PCCP管订单已回归至以往正常水平；2)河北水厂以上输水工程PCCP招标额较少。石家庄第二设计单元长约19公里，其中PCCP、DIP管招标长度分别为1.9公里、17公里，PCCP管招标额大幅低于此前预期。石家庄、保定、邢台、邯郸四市已经招标了13.6亿元的DIP管，预期未来7市水厂PCCP管的招标将比较零散。

　　财务与估值l为反映出三季度收入低于此前预期及明年业绩增长可能提前放缓，分别下调2013/14/15年EPS预测至0.37/0.47/0.53元(原预测分别为0.41、0.53、0.63元)。当前股价对应的13年PE为22.6倍。以建筑材料行业平均PE21倍作为公司目标估值乘数，基于2014年EPS预测，推导出12个月内目标价为9.8元，维持公司“买入”评级。