一批重大水利项目今年启动 三类股最受益（附股）

　　【概念股解析】

　　首创股份调研快报:受益于水价的持续上调

　　研究机构：东兴证券 撰写日期：2013年11月11日

　　关注1:受益于水价的持续上调

　　近期改委价格司副巡视员郭剑英表示:近年来发改委在水价方面做了一些改革和探索，在稳定居民水价的同时进一步地提高水资源的价格，未来将在持续推进阶梯水价的同时，探索如两部制水价及季节差价等政策。公众对水质要求持续提升，推动政府加大水务产业投入，未来水价将持续上涨。公司为水处理行业的龙头，2012年公司水处理业务收入占总收入的6成，水价上涨将直接增厚公司盈利能力；公司主要自来水公司为水厂、管网一体化公司，相较于其他水处理公司，公司盈利更直接受益于终端水价的上涨。

　　关注2:行业集中度低，未来公司水处理能力将持续增长

　　公司目前的项目分布于全国16个省、市、自治区，共计37个城市，已形成了全国性布局，合计拥有超过1400万吨/日的处理能力，服务人口约3000万人，为目前国内规模最大的水务公司之一。水务行业集中度低，公司的市场占有率不到5%，未来公司将通过收购等方式提升水处理能力，提升市场占有率，公司规划未来水处理能力将保持每年100万吨/日的增长。

　　关注3:增发项目继续提升公司水处理能力

　　今年8月公司拟非公开增发25亿元，募集资金中三成用于补充资金，七成用于徐州、淮南等地的水务和固废项目投资。增发在短期内将摊薄公司业绩，但随着这些项目的投产，公司水务和固废处理能力将得到提升，提升盈利能力。

　　关注4:京通快速路收费和饭店经营为公司提供安全垫

　　公司收取京通快速路通行费和新大都饭店经营业务盈利稳定，每年可为公司带来4亿的收入和3亿的毛利，毛利率接近7成。2013上半年，这两项业务实现营收1.68亿元和0.43亿元，毛利率72%、93%，高盈利能力为公司的稳定发展提供安全垫。

　　结论:公司为国内水处理行业龙头企业，随着公众对水质要求的提高，未来城市水价将不断上涨，带动公司水务盈利能力增强；市政水务市场集中低，未来将进入行业并购重组期，公司的横向扩张盈利契机。不考虑增发，预计公司13-15年EPS为0.30、0.34、0.40元，PE24、21、18倍，维持公司“推荐”的评级。